Gate 深度报道与加密市场分析

Strategy（微策略）创办人 Michael Saylor 于 5 月 24 日宣布，本周暂缓购买比特币，改以 13.8 亿美元现金（约 92 折）回购面额 15 亿美元的零息可转债（原定 2029 年到期）；他在贴文中将微策略比喻为「比特币吸尘器（BitVac）」，表示吸尘器目前「正在充电」。 债券回购的财务机制：13.8 亿美元清偿 15 亿美元面值 微策略以 13.8 亿美元现金回购面额 15 亿美元的零息可转债，折让约 8%，直接节省约 1.2 亿美元。同步发行的 STRC 永续优先股股息率高达 11.5%，取代了原本的零息可转债。SEC 文件确认了回购协议，交割时间预计约 5 月 19 日。公司列出的资金来源包括现有现金储备、ATM 增发新股，以及出售比特币（列为潜在途径之一）。 反对声音：OnrampBitcoin 批评「庞氏」操作 OnrampBitcoin 全球机构部门主管 Glenn Cameron 批评，此举等同于「庞氏骗局」的操作模式：通过向散户发行永久高息优先股，将原本会自然消灭的短期零息债务，转嫁成散户资产负债表上的永久高息负担，融资成本从零息急升至 11

根據 SoSoValue 數據，5 月 18-22 日當週，比特幣現貨 ETF 總淨流出 12.57 億美元，為 2024 年 ETF 上線以來史上第五大週度贖回規模。貝萊德 IBIT 單週淨流出 10.08 億美元，佔全週 BTC ETF 流出量的 80%。 比特幣現貨 ETF：12.57 億美元週度流出的詳細拆解 比特幣現貨 ETF 當週各產品資金流向確認如下： 貝萊德 IBIT 週度淨流出 10.08 億美元（本週最大流出方），IBIT 歷史累計總淨流入為 647.7 億美元。富達 FBTC 週度淨流出 1.12 億美元，FBTC 歷史累計總淨流入為 107.6 億美元。摩根士丹利 MSBT 為本週唯一錄得淨流入的 BTC 現貨 ETF，週度淨流入 111.07 萬美元，MSBT 歷史累計淨流入為 2.34 億美元。 截至 5 月 25 日發稿前，BTC 現貨 ETF 市場整體指標：總 AUM 988.7 億美元（本週跌破千億美元）；ETF 淨資產比率（ETF 市值佔比特幣總市值）為 6.49%；歷史累計淨流入 570.8 億美元。 以太坊、XRP、SOL、HYPE：四類資產的週

據 BeInCrypto 於 5 月 25 日報道，美國總統川普釋出對伊朗核談判採取耐心策略的訊號，指示其團隊不要倉促達成協議，同時感謝中東盟友的合作，並暗示伊朗最終可能加入《亞伯拉罕協議》，引發能源市場大幅下跌。布蘭特原油跌 4.44% 至約 98.9 美元每桶，WTI 跌 4.61% 至約 92.1 美元每桶。 油價跌幅數據：各品種能源跌幅確認 根據 Trading Economics 數據，5 月 25 日早盤各主要能源期貨跌幅如下：WTI 跌 4.61% 至 92.1 美元每桶，布蘭特原油跌 4.44% 至 98.9 美元每桶，汽油期貨跌 4% 至 3.3 美元每桶，暖氣油跌 3.2% 至 3.7 美元每桶，天然氣跌 0.61% 至 2.88 美元每桶。 川普的具體訊號：耐心策略與亞伯拉罕協議暗示 川普在社群媒體上的發文顯示出傾向耐心而非緊迫的談判姿態：他感謝中東盟友的合作，並暗示伊朗最終可能加入《亞伯拉罕協議》，同時指示談判團隊不要急於與伊朗達成協議。截至本報道，美伊之間尚未達成正式停火或核談判協議，霍爾木茲海峽封鎖仍然存在；交易員表示將在即將到來的交易日尋求正式確認。 亞洲

据 CoinTelegraph 于 5 月 25 日引述彭博社报道，美国证券交易委员会（SEC）推迟发布允许代币化股票交易的“创新豁免”提案，原定本周发布。SEC 工作人员已审查了代币化股票交易提案的草案，并收到数百名市场参与者关于如何最好地实施相关规则的意见，SEC 尚未决定修改其提案内容。 推迟的具体原因：两项核心业界担忧 SEC 收到的业界担忧主要集中在两个层面。第一，未获上市公司同意的第三方可能大量发行与其股票挂钩的代币，存在市场混乱风险。第二，如何在半匿名区块链上验证代币化股票所有权，以确保投资者享有与传统股东相同的权利，包括股息和投票权。根据 SEC 的提议，提供代币化股票的平台需要确保投资者享有上述完整股东权利。 SEC 委员 Peirce 的立场与 1 月监管框架 SEC 委员 Hester Peirce 周四表示，她预期豁免范围将“受到限制”，只会支持股票的“数字表示”，类似于投资者目前可在二级市场购买的现有证券。SEC 今年 1 月就代币化证券类型进行了区分：“托管型”代币化股票由发行人发起、受监管中介机构托管，持有者享有完整股东权利；“合成型”代币化股票由第三方创

美国证券交易委员会（SEC）已推迟其允许交易代币化股票的计划，原因是证券交易所官员提出了担忧，认为该计划将如何落地执行存在疑虑。彭博社周五援引知情人士称，SEC 针对加密资产的“创新豁免”预计将在本周发布，且 SEC 工作人员已审阅了代币化股票交易提案的草案。SEC 已从数百名市场参与者处收到关于如何最佳实施规则的意见，但尚未决定更改其提案。市场参与者向 SEC 提出担忧，涉及在未经上市公司同意的情况下，可能出现未经授权的第三方发行代币的扩散，以及在半匿名的区块链上如何验证所有权。特朗普政府期间，SEC 对由加密驱动的金融产品更为开放，这与华尔街对代币化和稳定币的兴趣日益增长相吻合。 代币化股票平台的拟议要求 根据 SEC 的提案，提供代币化股票的平台将需要确保投资者获得与传统股东相同的权利，包括分红和投票权。 代币化采用与市场数据 RWA.xyz 的数据显示，已对价值 340 亿美元的现实世界资产进行了代币化，其中包括 15.5 亿美元的代币化股票。该采用速度落后于花旗银行和麦肯锡的预期：两者分别在 2022 年和 2024 年预测，到 2030 年代币化将成为一个“数万亿美元”的市

印尼通訊和數位事務部於 5 月 24 日正式封鎖 Polymarket 網站，數位空間監管局局長 Alexander Sabar 表示，Polymarket 的活動涉及對不確定事件的投注和投機，違反了印尼法律，其商業模式本質屬於線上投機而非預測市場；政府同時追蹤 Polymarket 社群媒體帳號以確保全面訪問控制。 印尼的法律認定與執法措施 Alexander Sabar 在雅加達的新聞發布會上對 Polymarket 的法律定性作出如下確認：Polymarket 雖使用區塊鏈技術和加密資產，但其實質運作方式是對不確定事件的結果進行貨幣投注，與預測市場的技術定義無關，在印尼現行法律框架下仍屬線上投機。「政府絕不允許任何形式的網路投機在印尼境內存在。」Sabar 表示。 執法措施除封鎖網站外，還包括：追蹤 Polymarket 相關聯的社群媒體帳號，確保從多個訪問渠道實施全面封鎖；承諾對其他提供類似服務的預測市場平台採取同等行動；通訊部呼籲公民不得訪問或參與任何投機性數位博彩，包括加密貨幣交易。政府表示將與警方及其他相關部門合作，系統性監管數位平台。 全球監管格局：已確認的各司法管轄區

据 BeInCrypto 于 5 月 24 日报道，微软从 5 月中旬开始取消大部分内部 Claude Code 许可证，其体验与设备部门的访问权限将于 6 月 30 日终止。Uber CTO Praveen Neppalli Naga 同期确认，公司到 4 月就已耗尽全年 AI 预算。 微软与 Uber 的具体数字 微软取消 Claude Code 许可证的决定，发生在其同期发布 AI 职场报告显示生产力提升 80% 的背景下，这一矛盾显示成本增长已超过了可接受的效益水平。Uber 在 4 月耗尽预算时，约 70% 的已提交代码来自 AI 工具，显示工程团队对 Claude Code 的高度依赖，但这种依赖程度带来的财务压力最终导致预算在全年四个月内耗尽。 行业成本数据：Mavvrik 调查与 FinOps 趋势确认 Mavvrik 2025 年的行业调查显示：85% 的企业对 AI 成本的预测与实际情况相差超过 10%，84% 的企业表示 AI 支出导致毛利率下降超过 6 个百分点。管理 AI 支出的财务运营（FinOps）团队数量在一年内从 31% 增加至 63%，实现翻倍。大型

基于 Polymarket 预测数据与美伊最新谈判进展，分析永久和平协议可能的时间窗口与加密行业关注焦点。

据 Decrypt 于 5 月 25 日报道，MoonPay 在 ChatGPT 应用商店推出专属应用，允许用户在 OpenAI 聊天机器人的对话中生成购买比特币、XRP、Solana 和 USDC 的结账链接，该应用于上周五正式上线。 工作流程：ChatGPT 生成结账链接，KYC 在 MoonPay 完成 用户在 ChatGPT 中告知想购买的加密货币种类和金额后，ChatGPT 生成一个 MoonPay 结账链接；用户点击后被引导至 MoonPay 网站完成 KYC 流程并连接钱包。已完成 KYC 验证的 MoonPay 现有用户无需重复验证，可直接使用已存储的付款方式。Arifin 将这款应用比作“坐在你身边的经纪人，不提供投资建议，而是为你讲解你正在购买的资产”，并表示从长期来看，LLM 平台将采取更多主动行动，而不仅仅是提供结账链接。 ChatGPT 应用商店的加密货币生态 MoonPay 是 ChatGPT 应用商店中第一批提供直接加密货币购买功能的应用。现有其他加密相关应用（如 Kraken 和 OKX）主要允许用户查询区块链数据和加密货币价格。Arifin 表示，Ch

据 The Block 于 5 月 24 日报道，Mysten Labs 联合创始人兼 CPO Adeniyi Abiodun 宣布，Sui 区块链将把所有稳定币交易设为协议层默认私人交易，仅发送方和接收方可见交易详情；Sui 允许监管机构和代币发行方通过「发行方控制的可见性」架构访问用户交易数据，以满足合规要求。 Sui 隐私模型的技术架构：发行方控制可见性与传统隐私协议的差异 Sui 的隐私方案在设计理念上与 Tornado Cash 等传统隐私协议存在根本差异。传统隐私协议对所有方（包括监管机构和发行方）强制执行完全隐私，这在监管环境中存在合规障碍。Sui 的方案采用「发行方控制的可见性」（Issuer-Controlled Visibility）模型：普通第三方无法访问稳定币交易记录；代币发行方和监管机构通过授权渠道可以访问用户如何使用其代币的数据。 这一设计使机构在以下场景中具备可行的链上合规路径：AML/KYC 义务需要发行方保留审计追踪能力；「塞尔弗里奇原则」等监管框架要求在用户隐私和监管透明度之间取得平衡；债券、股票等受监管资产的发行需要发行方在特定情况下披露持有信息。

安全公司 Socket Security 於 5 月 25 日披露名為 TrapDoor 的加密貨幣竊取供應鏈攻擊活動，已在 npm、PyPI 和 Crates.io 發現超過 34 個惡意軟體包和 384 個相關版本。Socket 已向受影響的登記庫報告，部分惡意包已被移除，截至報道時仍有部分存在。 三大倉庫的惡意執行機制 （來源：Socket Security） npm（22 個包）透過安裝後鉤子（postinstall hooks）部署共享的 1,149 行憑證收集有效載荷 trap-core.js，使用 AWS 和 GitHub API 驗證被盜憑證，並透過 Git 鉤子、shell 鉤子、systemd、cron 和 SSH 植入持久化進程，被攻破的開發機器可成為橫向移動至其他基礎設施的橋樑。 PyPI（7 個包）在導入時自動執行，從攻擊者控制的 GitHub Pages 網域下載 JavaScript，並使用 node -e 執行，攻擊者無需發布新版本即可更新行為。Crates.io（6 個包，全部針對 Sui 和 Move 開發者）使用惡意 build.rs 建置腳本，在

Pi Network 的 Protocol23（v23）原定 5/15 发布，核心团队 5/20 表示仍在升级，涉及多系统改动与内部数据重整，尚无确定完成时间。另宣布独立生态更新 Pi App Studio，允许非技术应用通过 AI 平台接入 6,000 万用户，与 v23 并行。PI 价格自 0.175 高点跌至 0.145 低点，目前稳约 0.15，市值跌出前 50，近两周跌 13%，OKX 宣布美国上市未带动反弹。

苏格兰足球协会（SFA）和 Chiliz 加密货币公司于 5 月 21 日宣布建立合作伙伴关系，在 Socios.com 平台推出官方 SFA 球迷代币，特意安排在 2026 年夏季世界杯前。SFA 代币在 Chiliz Chain 上铸造，持有者可获对特定俱乐部决策的投票权、专属奖励体验、比赛日特权及幕后内容存取权。

区块链浏览公司（Blockstream）首席执行官、Hashcash 发明者 Adam Back 于 5 月 24 日在 X 发文，以“买比特币，持有，重复”为核心论点重申其对山寨币的长期判断，并直接确认他认为有效市场假说（EMH）最终将把大多数山寨币、Meme 币和“空气代币”的价格拉近于零。 Back 论点的三项核心缺失：现金流、需求、护城河 Back 的论点围绕三个他认为大多数非比特币加密资产共同缺乏的基本要素： 第一，无现金流：大多数代币无法为持有者带来任何现金流收益，缺乏与传统估值框架（如市盈率、股息折现）相匹配的财务机制。第二，无真实需求：这些代币无法吸引任何有意义的区块空间需求，意指开发者和用户对其底层网络的实际使用需求为零或极低。第三，无竞争护城河：它们相对于其他替代品不具备任何可持续的竞争优势，任何功能都可以被复制甚至以更低成本实现。 Back 认为，缺少上述三点，代币的市场定价高于零就没有任何合理依据，这是他从上一个市场周期就开始坚持的判断，只是市场修正所需时间超出了他十年前的预期。他同时表示，比特币在这三 个维度上均有别于其他资产——比特币具有真正的稀缺性（固定

一則聲稱幣安創始人趙長鵬（CZ）週日在杜拜海灘衝浪時被強勁離岸流捲走的傳聞，於 5 月 24 日透過微信群廣泛傳播。CZ 隨即在 X 否認謠言，表示杜拜並非衝浪勝地，他玩的是風箏衝浪而非衝浪。在謠言流傳的數小時內，交易者已在 Solana 生態上部署以 SEAZ 和 RIPCZ 為代號的仿冒迷因幣，但幣價皆快速暴跌。 謠言內容與 CZ 的具體回應 捏造的帖文聲稱：「救援隊在朱美拉海灘附近展開搜尋，當局出動快艇、無人機和救援直升機進行大規模搜救行動。」CZ 回應時指出杜拜不是衝浪勝地，並表示：「我並不反對表情包，但表情包幣現在變得『有點』奇怪了。」CZ 此前曾多次批評追逐以其名字為噱頭的表情包幣的交易者。 SEAZ 和 RIPCZ 代幣的市場數據 根據 GeckoTerminal 的數據，Solana 平台上多個 SEAZ 資金池的價格低於千分之一美分，市值約 2,400 美元至 4,600 美元，流動性低於 6,000 美元。BNB Chain 版本在 PancakeSwap V2 上的市值接近 8,300 美元，流動性為 9,500 美元。其中一個 Solana SEAZ 資金池的交

据 CoinDesk 于 5 月 25 日报道，Project Eleven CEO Alex Pruden 和 NEAR Protocol 联创、前 Google AI 研究员 Illia Polosukhin 在接受采访时均确认，AI 正通过优化量子纠错算法加速量子运算的研发进程，警告“先收集后解密”攻击或已启动。 AI 加速量子运算的技术机制：已确认的研究进展 Pruden 确认，研究人员已在使用机器学习系统优化量子纠错，这是量子计算研发中最大的工程瓶颈之一，AI 的介入可以缩短达到密码学意义量子电脑（CRQC）所需的时间。Polosukhin 援引自己在 2016 年于 Google 工作的经验确认，机器学习系统当时已用于发现新材料；他表示，“下一代量子计算机可能由这一代的 AI 和量子计算机技术构建而成，它们之间相互促进”。 AI 对加密安全的威胁不仅限于加速量子运算。Pruden 确认，AI 模型在识别软件漏洞和密码学实现缺陷方面已越来越有效，“也越来越能破解加密技术本身”。防御侧面，开发者同时在将 AI 用于代码审计、测试和形式化验证——Pruden 表示“AI 可以帮助

欧洲稳定币发行商 StablR 于 5 月 24 日晚间至 25 日凌晨遭到多重签名攻击，攻击者通过窃取铸币合约的 1/3 多重签名私钥，在约 3 小时内铸造了 835 万枚 USDR 和 450 万枚 EURR并在去中心化交易所抛售，导致 EURR 跌至约 0.85 美元，USDR 跌至约 0.64 美元。 攻击的技术机制：1/3 门槛多重签名如何被击穿 Blockaid 确认，此次攻击的技术根源为 StablR 铸币多重签名机制中一名签署者的私钥泄露。StablR 的铸币功能采用 1/3 多重签名机制（三分之一签名门槛），即仅需三名授权签署者中的一名批准即可执行铸币。攻击者通过泄露的私钥：自行添加为管理员；替换了原有的合法所有者；在 3 小时内完成了 835 万枚 USDR 和 450 万枚 EURR 的未授权铸造。 攻击者还额外利用取得的管理控制权，将至少一个合法交易对手方持有的代币列入黑名单并销毁——链上记录确认至少有一次销毁了约 270 万枚 EURR（约 240 万美元），这些代币来自一个已与 StablR 进行数月常规赎回操作的钱包。攻击者钱包通过 Noble 上的 Ci

自由市场基金会于 5 月 21 日发布的报告对草案中的私有财产和隐私条款提出批评，南非国家财政部于 4 月 17 日发布资本流动管理（CFM）法规定草案，旨在取代 1961 年推出的外汇管制条例。草案包含强制申报加密持仓、强制交出加密密钥以及无需搜查令即可搜查扣押等规定。 CFM 草案针对加密货币的主要规定 根据草案文本，针对加密资产的七项主要规定如下： 强制申报：南非公民须向政府申报其持有的所有加密货币 交易限制：超过门槛的加密资产交易须通过授权的加密资产服务提供者（CASP）进行或获得许可 使用限制：通过授权 CASP 购买加密货币时须申报用途，不得挪作他用 强制出售：财政部可强制持有者以政府决定的兰特汇率将加密资产移交国家 强制交出密钥：官员可强制任何人交出密码、加密密钥及解密密钥；拒绝交出构成刑事犯罪 无搜查令搜查：政府官员可在无搜查令的情况下进入住所或工作场所，搜查并扣押设备，复制数据 惩罚性制裁：违规可处至少 100 万兰特罚款或违规金额（以较高者为准），或 5 年监禁，或两者并罚 南非加密货币的现有使用状况 南非目前已形成加密货币的实际商业使用：Pick n Pay 超市

比特幣（BTC）自週末低點反彈，5 月 25 日暫報 77,240 美元左右。《紐約時報》調查發現，質疑預測市場的美國商品期貨交易委員會（CFTC）官員遭到停職和排擠。Bitmine 增持以太坊至總量 530 萬枚，並透露已被列入羅素 1000 指數候選名單。 宏觀事件 & 幣圈熱點 1、據 CoinTelegraph 引述《紐約時報》的一項調查發現，曾對 Polymarket、Crypto.com 和 Gemini 提出質疑的美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 高級官員遭到停職和排擠。報道稱，CFTC 的高級官員如果對預測市場公司提出質疑，就會被停職、調查，最終被逐出該機構。 這三家公司均被指與美國總統唐納德·川普的家族存在商業聯繫。職業官員擔心 crypto.com 對小額投注者不夠公平，Polymarket 缺乏足夠的防詐欺措施，而 Gemini 的關聯公司尚未完成營運所需的監管審查。 2、據 CoinGape 報道，Tom Lee 旗下的 Bitmine 在過去 24 小時內增持了更多以太坊（ETH），使其以太坊金庫規模超過 530 萬枚。同時，該公司董事長 Tom Lee

據 Bitcoin.com News 於 5 月 24 日報道，矽谷律師事務所 Fenwick & West LLP（FTX 前首席外部律師）同意支付 5,400 萬美元，以和解 FTX 前客戶提起的聯邦集體訴訟。和解協議已提交至佛羅裡達州南區地方法院，尚待美國地區法官 K. Michael Moore 最終批准。 和解條款：120 天託管期與法院批准程序 根據協議條款，5,400 萬美元將在法院初步批准後的 120 天內存入第三方託管帳戶。原告律師表示，考慮到訴訟的複雜性和持續訴訟的成本，這項協議是合理的。此案是名為「FTX 加密貨幣交易所倒閉案」的多區訴訟的一部分（案號：1:23-md-03076）。在法官 Moore 最終簽字批准之前，FTX 前客戶無法收到任何賠償金。 指控內容與 Fenwick 的辯護立場 原告指控 Fenwick & West 的服務遠超標準法律諮詢，稱其協助制定策略使 FTX 能夠混用客戶資金，並涉嫌創建「影子實體」和法律結構以掩蓋對客戶資產的濫用。Fenwick & West 完全否認上述指控，表示並不知曉 FTX 存在任何詐欺行為，並聲稱同意和解是為了