Gate 深度报道与加密市场分析

KB证券维持对SK海力士的买入评级，并将1月15日的目标价格定为4.2亿韩元，预测由人工智能数据中心投资扩张驱动的内存供给短缺至少将持续到2028年。研究负责人金东元表示，近期股价下跌源于心理层面的担忧，而非基本面出现变化。SK海力士股价在三周内较近期高点下跌36%，当时市场担忧AI投资放缓，不过该分析师将这一下跌描述为买入机会，理由是长期来看AI行业增长前景与内存供需基本面保持不变。 预计内存供给短缺将持续至2028年 金东元表示，考虑到大型科技公司未来的投资计划以及爆发式AI需求，内存供给短缺很可能至少将持续到2028年。他解释称，明年设备投资将集中于高带宽内存（HBM），从而在有效层面上限制面向通用型内存的新产能扩张。金指出，明年将开始以更大力度推进的“大型科技公司与内存企业之间的长期供给协议（LTA）”，将起到预先锁定产能的作用。他表示，预计2027年一般客户端经历的内存供给短缺将逼近几乎为零的供给水平。 Meta扩大AI数据中心计划至14GW 金驳斥了市场对Meta减少AI投资的近期担忧，称其为短线噪音。他表示，Meta计划今年为AI数据中心建设新增7吉瓦，明年再新增7GW，

根据 Shunyet Jan（该交易所现货交易与衍生品业务负责人）的说法，Binance 预计其下一阶段的增长将来自支付和金融服务，而不是仅靠加密货币交易。Jan 表示，稳定币正在改变用户与数字资产的互动方式，促使平台从单一的交易场所扩展为围绕支付、资产获取以及日常加密使用构建的更广泛金融生态。该战略反映了数字资产市场更大范围的转变：在一些本币或银行体系不够可靠的国家，稳定币正越来越多地被用于划转、清算、刷卡消费，以及获取与美元挂钩价值的渠道。 稳定币推动 Binance 不断演进的增长模式 Jan 表示，Binance 的增长尚未触及天花板，但驱动因素正在发生变化。加密活动不再主要依赖投机性交易，而是更多由稳定币在支付与划转中的使用所支撑。“我不认为真的已经见顶，”Jan 说。“发生的是，其中很多都由稳定币使用驱动。” 这种差别对投资者很关键，因为稳定币活动可能带来与交易所交易不同的商业模式。交易收入高度依赖波动性、代币上币、衍生品需求以及零售风险偏好。支付与金融服务则更依赖用户余额、交易频率、刷卡使用、清算流程以及平台信任。 对 Binance 来说，这意味着交易所可以尝试将其庞大

韩国综合股价指数（KOSPI）在第14日因极端日内波动收涨49.90点（0.73%），报6856.83。据金融新闻报道，并配有来自韩联社的影像，显示首尔中区Hana银行的交易大厅工作人员。这份小幅上涨发生在投资者保证金账户净出金27万亿韩元的背景下。分析师表示，国内市场经历了自新冠疫情以来最大的修正，且根据当前评估，价格负担已大幅减轻。 KOSPI 记录27万亿韩元投资者保证金账户资金流出 在近期市场调整期内，投资者保证金账户录得27万亿韩元的资金流出。这次出金发生之际，KOSPI经历了自新冠疫情市场冲击以来最为显著的修正。第14日的交易活动反映了这一资金流动，指数在大幅波动后最终收于6856.83。 经过新冠时期修正后，市场估值压力缓解 市场分析人士表示，修正阶段之后，价格负担已显著缓解。评估认为，这次调整是自新冠疫情以来最大的一次修正，而当前估值体现了重新定价的过程。第14日的0.73%涨幅正是在估值压力降低的背景下出现的。 常见问题 第14日KOSPI发生了什么？ 据金融新闻报道，第14日KOSPI在经历极端日内波动后收涨49.90点（0.73%），报6856.83。 从投资者保

伊朗负责法律与国际事务的副外长卡泽姆·加里卜巴迪（Kazem Gharibabadi）在当地时间14日表示，伊朗不会率先就与美国进行谈判提出请求。伊朗官方通讯社IRNA报道称，加里卜巴迪强调，由于受到压力，伊朗不会在霍尔木兹海峡的原则立场上后退。该表态之际，围绕战略水道的航运通道管理持续紧张局势，伊朗和阿曼近期在马斯喀特就分别对应的南北通行走廊举行了谈判。 伊朗拒绝美国对霍尔木兹海峡立场的施压 加里卜巴迪解释称，他接到一通来自欧洲外交部官员的电话，对方要求伊朗重返谈判桌并履行其义务。他回应说：“我告诉他，你似乎没有准确掌握当前的现实。伊朗并没有离开谈判桌。” 这位副外长批评美国的策略，称：“如果美国认为，通过加大压力和军事行动就能让伊朗提出谈判请求，那是一个巨大的误判。如果美国认为，通过这些行动伊朗会在霍尔木兹海峡的立场上后退，或缓和当前实施的限制措施，这也是错误的判断。” 加里卜巴迪向阿曼提出替代航线建议 加里卜巴迪将批评指向阿曼，涉及海峡管理。他表示：“阿曼作为沿海国家之一，拥有自身的权利和权限。然而，它也必须考虑到伊朗处于战时状态的现实，不应采取危及伊朗国家安全的措施。” 副外长

Polymarket 于 2026 年 6 月 29 日推出一份预测合约，询问美国财政部是否会在 2026 年 12 月 31 日之前进行官方区块链交易，不包括试点或概念验证实验。该合约的出现紧随具体的机构里程碑：Tradeweb 于 2026 年使用 Canton Network 完成了与富兰克林邓普顿和 Virtu Financial 进行的实时链上美国财政部结算；DTCC 于 2026 年 7 月宣布计划进行初始的代币化资产交易，并将于 2026 年 10 月在 Russell 1000 股票和国债范围内实现全面投产。上述进展发生在背景之下：美国财政部市场的未偿证券规模已超过 30 万亿美元，区块链倡导者将其界定为代币化技术的最大可开发市场。财政部长 Scott Bessent 于 2026 年 3 月向国会提交了 GENIUS 法案报告，称数字资产将在全球创新与经济发展中发挥至关重要的作用。 财政部 GENIUS 法案报告概述数字资产建议 财政部在 2026 年 3 月提交给国会的报告，从数字资产打击非法融资的角度评估了四个技术支柱：人工智能、区块链分析、数字身份以及应用程序编

Apyx 协议于 2026 年 2 月完成了一轮估值 3 亿美元的战略融资，募集总额为 300 万美元，分两轮超额认购且无风投参与。该协议于 2026 年 2 月在以太坊主网（Ethereum mainnet）推出，作为首个以股息支撑的稳定币，通过其收益型 apyUSD 代币提供 8% 年化收益率（APY）。该收益型 apyUSD 代币由上市数字资产金库公司的优先股权益股息支撑，例如 Strategy。到 2026 年 2 月，稳定币市场规模约为 3100 亿美元，但其中约 85% 的资金处于闲置状态未产生收益，由此形成了 Apyx 旨以股息支撑结构填补的市场空缺。 Apyx 通过股息支撑稳定币模型实现 8% APY Apyx 采用双代币模型，其中 apxUSD 作为不计息的合成美元，面向深度二级市场流动性与 DeFi 抵押使用；而 apyUSD 则是计息对应物，从数字资产金库公司的优先股权益所支付的股息中累积价值。底层抵押品包括如 STRC 这类工具，即 Strategy 发行的可变利率永续优先股。截至 2026 年 3 月，根据 CoinLaunch project analysi

GRVT，这是一家建立在零知识应用链上的混合型去中心化交易所，正计划在 6 月 30 日其第二季（Season 2）活动结束后不久启动代币生成事件。该交易所将社区和空投分配从相对于总计 10 亿代币供应的 22% 提高至 28%，第二季参与者的分配从 12% 提高至 18%。GRVT 从投资者处融资 3300 万美元，包括 Delphi Ventures 和 Hack VC，私募销售投资者持有总供应的 19.9%。该平台持有由百慕大金融管理局（Bermuda Monetary Authority）颁发的首个用于链上衍生品交易所的 Class M 牌照，使其区别于监管环境中那些未持牌照的去中心化交易所竞争对手。 GRVT 将社区代币分配提高至 28% GRVT 的总发行总量固定为 10 亿代币。私募销售投资者在出资超过 3300 万美元并经过多轮后持有 19.9%。社区和空投分配现为 28%，从此前计划的 22% 上调。 “数字本身说明了一切，但对我们而言最重要的是，建立了这种动力的那支社区，能从中获得最大的收益，”联合创始人兼首席执行官 Hong Yea 告诉 The Block。 第

三星电子和 SK 海力士股票已出现修正，促使证券分析师引用历史上极低的市盈率（P/E）来证明其被低估。三星电子的 12 个月前瞻市盈率（PER）为 4.41x，SK 海力士为 4.69x，均显著低于各自 10 年均值 11.84x 和 7.28x。尽管这些低 PER 指标，绝大多数为存储芯片制造商计算目标价格的分析师仍继续依赖市净率（PBR）而非 PER，反映对当前盈利水平能否在周期性存储半导体行业中持续存在的不确定性。根据数据提供商 FnGuide，在最近三个月发布 SK 海力士目标价格的 24 家证券公司中，有 18 家采用了基于 PBR 的方法论。 三星电子 12 个月前瞻 PER 处于 10 年低位分布 据证券信息提供商 FnGuide，三星电子的 12 个月前瞻 PER 共识为 4.41x，SK 海力士为 4.69x，均基于收盘价计算。在此前 10 年里，三星的 12 个月前瞻 PER 平均为 11.84x，标准差为 3.86。当前的前瞻 PER 对应于这 10 年分布的最低 2.719 个百分点。SK 海力士的 10 年平均 12 个月前瞻 PER 为 7.28x，显著高于

韩国国防股在 7 月 15 日下跌，因美伊地缘政治紧张局势升级。韩华航空航天（Hanwha Aerospace）跌 6.84% 至 87.2 万韩元。下跌反映市场对大型国防合同的预期下调，因中东的不稳定使合同谈判复杂化。特朗普宣布对经霍尔木兹海峡通行的货物征收 20% 费用，并正式通知国会恢复对伊朗的军事行动，这令国防采购环境充满不确定性。 Hanwha Aerospace 与国防股普遍下跌 据韩国交易所 7 月 15 日消息，韩华航空航天在常规时段收盘报 87.2 万韩元，比前一交易日下跌 64,000 韩元（6.84%）。该股在盘中交易中一度跌至 86.3 万韩元。今年 6 月其大田设施发生爆炸后，该股价格跌破 90 万韩元关口，这是自 2025 年 12 月 26 日以来首次（来源中未注明 7 月 15 日对应年份）。该股此前一直稳定在 100 万韩元以上交易。 多数国防股与韩华航空航天一道走弱。LIG Defense & Aerospace 收于 66.9 万韩元，较前一交易日下跌 7.72%。韩华系统（Hanwha Systems）下跌 3.31%，现代罗特姆（Hyundai

韩国钢铁股在7月14日的市净率（PBR）为0.39倍，为17个韩国交易所（KRX）行业指数中最低水平。根据Korea Exchange data（韩国交易所数据），POSCO Holdings为0.42倍，Hyundai Steel（现代钢铁）为0.18倍，SeAH Besteel Holdings为0.56倍。该水平显著低于大赛证券汇编的全球钢铁公司平均0.9倍和市场平均1.8倍。长期折价反映了中国产能过剩以及低价出口、国内建筑市场走弱，以及权益回报率（ROE）偏低的综合影响。市场预期，随着中国低价销量减少、产品价格上涨、扩大全球AI基础设施需求以及原材料成本企稳共同作用，该行业可能会见底。 钢铁股在市场下跌中显示相对韧性 本月，POSCO Holdings下跌4.3%，Hyundai Steel（现代钢铁）下跌6.6%，SeAH Besteel Holdings下跌12.8%。与更广泛的KOSPI指数在急剧的市场下跌中相比，这些股票表现出相对韧性。本月，外国投资者分别净买入POSCO Holdings和SeAH Besteel Holdings，金额为425.89亿韩元和33.43

韩国散户投资者在当地时间 5 月 10 日，半导体公司 SK 海力士完成在纳斯达克的上市后，约购买了 136 万股 SK 海力士美国存托凭证（ADR）。据韩联社 5 月 15 日援引来自 9 家主要韩国本土券商的数据称，这些买入合计 3389 亿韩元，且仅通过这些券商参与的投资者约为 8.4 万人。若将使用其他证券公司的投资者也纳入计算，持有 SK 海力士 ADR 的韩国散户投资者总数预计将接近 10 万人，持仓规模约为 4000 亿韩元。该 ADR 上市对应 265 亿美元的发行规模，是美国市场继上月 SpaceX 857 亿美元首次公开募股（IPO）之后的第二大规模。 韩国散户投资者通过国内券商购买 136 万股 SK 海力士 ADR 通过 9 家主要韩国本土证券公司被韩国散户投资者购买的 136 万股，约占该 ADR 上市中所发行的 1.779 亿股总量的 0.76%。在上市当日的 3389 亿韩元买入额反映了约 8.4 万名使用这些券商参与的投资者。摩根大通资产证券公司（Mirae Asset Securities）是参与该数据汇总的主要券商之一。 国内市场上市当日净买入达 1

金价在 14 日美东时间 2:33 上涨超过 1%，原因是美国 6 月消费者价格指数（CPI）跌幅比预期更大，削弱了加息预期，并提升了黄金的吸引力。CME 旗下纽约商品交易所（COMEX）的 8 月交割黄金期货（GCQ6）报每金衡盎司 4,064.90 美元，上涨 59.20 美元或 1.48%，较此前交割结算价 4,005.70 美元上涨。消费者通胀走弱缓解了对物价上涨的担忧；2 年期美国国债收益率盘中下跌 9.30 个基点，10 年期收益率下滑 4.10 个基点，尽管出现部分回撤，但仍保持强劲的下行走势。 美国 6 月 CPI 环比下跌 0.4% 据美国劳工部称，6 月所有项目 CPI 经季节性调整后，环比下跌 0.4%。跌幅超过市场预期的下降 0.1%。这也是自 2020 年 4 月以来最大的月度跌幅，当时 CPI 下跌 0.8%。剔除食品和能源的核心 CPI 与上月相比保持不变，为 0.0%。5 月核心 CPI 曾上涨 0.2%，表明物价涨幅的节奏有所放缓。 美债收益率走低，因通胀担忧缓解 较弱的通胀数据推动美债收益率下行。2 年期收益率较前一日收盘下跌 9.30 个基点，而

五个领先的 AI 模型——Kimi K26、ChatGPT 5.6 Sol、Claude Fable 5、Grok 4.3 和 Gemini Pro——被要求用贝叶斯概率分析来评估比特币创作者中本聪是单个个人还是一个群体。各模型给出的“单独创作者”估计范围为 45% 到 70%，25 个百分点的跨度更多揭示了 AI 的推理模式，而不是中本聪的真实身份。只有 ChatGPT 5.6 Sol 将其概率调和到一致的 54% 单独创作者估计；而 Kimi K26 是唯一一个将“群体解释”作为更高倾向、给出 50% 概率、并与“单独创作者”45% 相对比的模型。五个模型都把一致的写作风格和编码风格作为主要证据基础，但五个里有四个没有恰当地将它们各自的贝叶斯情景百分比重新调和。该实验突显了当 AI 系统面对比特币这位已逾十七年的匿名创作者之谜时，它们对不确定性的结构方式可能截然不同。 五个 AI 模型使用贝叶斯分析评估中本聪身份 每个 AI 模型都收到相同的提示词，要求它搭建一个简单的贝叶斯情景树，识别三种最可能的情景：中本聪是单独个人还是属于某个群体，并为每个情景分配概率，同时确保这三个情景加上

KOSPI 本月截至前一日下跌 19.11%，市值从 1,312.79 万亿韩元降至 5,616.75 万亿韩元。据韩国交易所（Korea Exchange）报道。半导体个股走弱推动了下跌行情，因为 KRX 半导体指数在此期间下跌 22.80%，三星电子下跌 21.26%，SK 海力士（SK Hynix）下跌 27.81%。分析师称，受“半导体见顶”担忧以及此前由 AI 驱动的半导体反弹后的地缘政治风险影响，投资者情绪走弱。 KOSPI 本月录得 1,312 万亿韩元市值损失 韩国交易所数据显示，截至前一日收盘，KOSPI 市值为 5,616.75 万亿韩元，低于上月底接近 7,000 万亿韩元的水平。本月 1,312.79 万亿韩元的跌幅与截至前一日 19.11% 的指数下跌同步。 在此期间，KRX 半导体指数下跌 22.80%。三星电子下跌 21.26%，SK 海力士跌幅为 27.81%。报道称，半导体股波动源于近期“半导体见顶”相关理论，该理论压制了投资者情绪，同时地缘政治风险进一步加剧。 分析师评估估值担忧之下仍处于超卖状态 IBK 投资与证券（IBK Investment &

一位被称为“Pyeong-on”的50岁韩国分红投资者，在2020年3月20日市场崩盘后对策略进行了调整，成功实现每月分红500万韩元。最近刚退休的这位投资者，资产超过40亿韩元，每年分红收入可达6000万韩元。他将投资转向以分红为核心，使他能够在随后纳斯达克下跌33%的情况下维持持仓。 这位投资者的总现金流（包括房地产出租收入）超过了年收入1亿韩元的普通上班族水平。他通过YouTube频道“Single FIRE”分享自己的投资历程，该频道提供经济与投资信息。 投资者在2020年市场退出后转变策略 2020年3月20日，当市场在新冠疫情冲击中触底时，Pyeong-on卖掉了他所有的股票持仓。退出后不久市场便反弹，迫使他以更高价格重新买回股票。两年后，当纳斯达克指数下跌约33%时，他的行为发生了彻底变化：他没有再卖出，而是继续买入股票。 “因为每个月分红增加带来的乐趣，我甚至没注意到下跌，直到在不知不觉中度过了回调，”他表示。“我非常清楚地意识到，分红就是用来熬过下跌的力量。” 投资组合覆盖24只股票：兼顾成长与分红类别 这位投资者的股票投资组合包含24项持仓。其中，成长股约占投资组合

韩国散户在截至7月13日的9个带单天数（7月1日至7月13日）中，在单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）中大约亏损了8.8337万亿韩元。根据F&N Guide QuantiWise和Mirae Asset Securities的数据，这些亏损发生在本月KOSPI波动性加剧的情况下。由Mirae Asset Management和Samsung Asset Management管理的4款主要三星电子和SK海力士杠杆ETF产品的资产管理规模（AUM）从6月30日的14.3518万亿韩元降至7月13日的8.9389万亿韩元，下降37.72%。市场专家认为，这类亏损源于更高的市场波动性与杠杆ETF结构中固有的机械再平衡流程相结合，放大了期间标的股票与KOSPI指数的价格波动。 三星电子与SK海力士杠杆ETF：9个带单天数内AUM下滑37.72% 这4款三星电子与SK海力士单一股票杠杆ETF产品的合计AUM从6月30日的14.3518万亿韩元下滑至7月13日的8.9389万亿韩元，跌幅达37.72%。当将范围扩展到在韩国股市上市的全部14只三星电子与SK海力士杠杆ETF时，其合计AUM下跌4

韩国银行于7月15日公布了其2026年6月的进口与出口价格指数。按韩元计价，进口价格较上月下降4.4%——为自2022年12月以来的最大降幅。出口价格持平，为0.0%的环比变动；但同比上涨48.9%。进口价格大幅下跌主要受国际油价走低推动。6月迪拜原油均价为每桶79.45美元，低于5月的103.15美元。与之形成明显对比的是5月，当时进口价格曾环比上涨0.2%。 进口价格录得自2022年12月以来的最大月度降幅 据韩国银行的初步数据，按韩元计价，6月进口价格较5月下降4.4%，同比上涨20.6%。4.4%的月度降幅是自2022年12月以来的最大跌幅。分品类来看，原材料价格下跌10.3%，中间品下跌3.2%，而资本品和消费品则各上涨1.6%。煤炭和石油产品价格大幅下挫19.0%，矿业产品下降11.3%。按合约币种计价，进口价格环比下降6.4%，同比上涨9.5%。 出口价格在半导体放缓背景下呈现月度持平增长 按韩元计价，6月出口价格环比保持不变，为0.0%；但同比上涨48.9%。这也是自1998年3月以来的最高年度增幅，距今28年零3个月。农业、林业和渔业产品上涨4.2%，计算机、电子和光

EthSystems 是一家以营利为目标的实体，专注于为机构级以太坊构建机密系统。该公司于周二宣布成立，背后支持方包括以太坊加密资产库持有人 Bitmine 和 SharpLink，以及 Consensys CEO Joe Lubin。该公司由非营利组织以太坊基金会（Ethereum Foundation）拆分而来，由联合创始人 Mo Jalil、Oskar Thorén 和 Aaryamann Challani 领导；他们此前曾在以太坊基金会的“机构隐私工作组”（EF's Institutional Privacy Task Force）工作。EthSystems 旨在提供技术，使银行、资产管理方和受监管机构能够在以太坊上开展大规模金融活动，同时保持机密性。此次拆分发生在以太坊社区内部进行重大重组之际，其中包括以太坊基金会上个月裁撤其 20% 员工，以及由相同投资者支持、成立多家新的倡议组织。 EthSystems 为机构推出商业隐私解决方案 EthSystems 提供技术，使机构能够在不向整个网络暴露敏感细节（如交易信息、持仓或客户身份）的情况下执行交易。公司表示，它可能会使用零知

伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）在当地时间14日宣布，对巴林和科威特的美国军事基地实施了大规模空袭。伊朗革命卫队海军与航天部队表示，这些袭击是“纳斯尔行动2”第三阶段的一部分，采用导弹和无人机同步打击，行动在公告前数小时发起。此次行动被描述为对当天早些时候美国打击伊朗多个沿海基地的报复。目标包括巴林的谢赫·伊萨空军基地和科威特的阿里·阿尔·萨勒姆空军基地，伊朗革命卫队声称摧毁或损坏了武器存储机库和 MQ-9 无人机部署区。这一升级反映了与霍尔木兹海峡封锁及美伊军事对峙相关的持续地区紧张局势。 伊朗革命卫队打击巴林与科威特的美国基地 伊朗革命卫队宣布，在此次行动中，“摧毁了位于巴林谢赫·伊萨空军基地的多个存放敌方武器、海军舰艇和飞机部件的机库”。声明还详细称，该部队“打击了科威特阿里·阿尔·萨勒姆空军基地的 MQ-9 无人机部署区，摧毁或损坏了大量无人机”。伊朗革命卫队强调，这些打击是对美国军方当天早些时候针对伊朗沿海设施行动的直接报复。 伊朗革命卫队警告将继续报复并实施出口封锁 伊朗革命卫队表示：“只要美国继续其犯罪行动，对肇事者的报复和惩罚就将持续；如果这些侵略行为重演，美国将面临意想

基于三星电子和 SK 海力士股票的杠杆与反向交易所交易产品在韩国市场引发审视。 截至 14 日，这些单一股票产品在两家公司合计普通股市值中所占比重仅为 0.36%，但在其交易量中占比达 59.8%。根据东国大学商学院教授李俊序引用的数据，与整个 KOSPI 指数相比，这些产品的市值占比为 0.18%，但交易量占比为 38.4%。 三星与 SK 海力士杠杆产品的交易量集中度 市值权重与交易活跃度之间的差异，已成为韩国围绕单一股票杠杆与反向产品讨论的焦点。李俊序指出，尽管三星电子与 SK 海力士的杠杆产品在整体市值中的权重极低，但却主导了这两只股票的日常交易量。 截至 14 日，这些产品的交易量占两家公司合计交易活跃度的 59.8%，而其市值占比仅为 0.36%。 与整个 KOSPI 市场相比，这种集中度表现得更为突出。上述产品占 KOSPI 交易量的 38.4%，但持有的只是该指数总市值的 0.18%。 常见问题 三星与 SK 海力士的交易量中，杠杆 ETF 产品占比是多少？ 截至 14 日，基于三星电子与 SK 海力士的单一股票杠杆与反向产品在两家公司合计交易量中占 59.8%，但在其