据Cryptonews报道，比特币周二一度跌破 9 万美元——尽管 2025 年表现非凡，但今年迄今为止却出现了亏损。与此同时，加密货币总市值正面临跌破 3 万亿美元的真正风险。
所有这些都指向一个更大的问题：加密货币寒冬是否即将到来？下一轮熊市是否已经来临？投资者应该按兵不动还是抛售？五位专家对此发表看法：
Bitwise 研究分析师 Danny Nelson 对加密货币寒冬即将到来的担忧不以为然，并认为前景依然看涨。他说道：
“加密货币拥有制度性利好因素和日益明朗的监管环境。它现在的发展前景比以往任何时候都更加光明。近期的下跌趋势源于宏观经济的不确定性。每当投资者对经济指标感到不安时，那些被视为风险较高的资产类别就会首当其冲。我们认为当前的价格为2026年的强劲增长奠定了基础。”
高级研究员Tim Sun对此表示赞同。虽然他承认比特币和整个山寨币市场在技术上已经进入熊市，但他认为我们距离加密货币寒冬还很远——系统性崩溃“仍然充满不确定性”。
“与以往的熊市相比，加密货币行业经历了严重的去杠杆化和清算，但并未遭遇类似FTX那样的地震式危机。与此同时，我们看到资产代币化、稳定币和监管方面都在持续推进——所有这些都朝着对行业整体有利的方向发展。”
Unchained市场研究总监Timot Lamarre表示，根据历史周期来看，此次下跌的时机令人担忧——但其中也存在一些值得注意的关键差异。
“首先，以往所有熊市之前都经历了一次价格飙升的顶部反弹。而我们在本轮周期中并未看到这种情况。同样重要的是要记住，比特币是全球市场流动性的晴雨表。自比特币上次创下历史新高以来，市场流动性已显著下降，尤其是在美国政府停摆期间。随着美国政府继续向市场注入流动性，预计比特币价格将会受益。”
Lamarre认为，如果美联储未能提高市场流动性，比特币可能会进一步下跌——但他补充说，利用下跌行情的投资者往往“会发现自己拥有更多比特币，以应对可能即将到来的牛市”。
Two Prime 的首席执行官 Alexander Blume 认为，监管、财政和货币政策的发展都表明比特币将继续保持上涨势头，但这“并非一帆风顺”。他告诉 Cryptonews：
“实际上，市场已经为比特币的持续上涨做好了充分准备。首先，25% 到 30% 的价格下跌是比特币常见的回调，甚至在过去 18 个月的上涨过程中也出现过几次。这种去杠杆化和资本轮动是健康的，它将比特币交到了那些坚定持有、希望长期持有的投资者手中。”
Exodus 的首席财务官 James Gernetske 承认，很难预测加密货币寒冬何时到来——因为关于四年周期是否仍然适用，或者是否已经因为全球宏观经济趋势而变得无关紧要的争论仍在继续。
“我经历过多次加密货币市场的熊市和牛市，通常认为人们应该着眼于长期投资，除非是在赌博而不是投资，否则应该避免过度杠杆。加密货币行业的基本面仍然是我五年多来见过的最好的，所以我预计该行业长期来看会有积极的发展前景。”
大多数分析师都表示，密切关注美联储的动向至关重要，尤其是下个月美联储是否会继续降息。根据芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具显示，再次降息的可能性远未确定。目前，借贷成本维持不变的可能性为 53.4%，小幅降息 25 个基点的可能性为 44.6%，这将使目标利率降至 3.5% 至 3.75%。
Tim Sun 补充道：“如果未来几周货币紧缩预期逐渐缓解，市场或许能够避免演变成更深的危机。但如果利率和流动性环境持续恶化，风险资产可能会面临更为严重的二次冲击，甚至可能导致真正的加密货币寒冬。对于投资者而言，当前市场极其脆弱，波动性也高于以往。作为高风险资产，加密货币对流动性和预期变化的反应比以往任何时候都更加剧烈。”
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