微软预计从 $92B OpenAI 投资中获得 $13B 回报

据彭博报道，周一，微软首席执行官萨提亚·纳德拉在加利福尼亚州奥克兰（Oakland, California）联邦法院作证期间披露的规划文件显示，微软内部曾预计其累计 130 亿美元对 OpenAI 的投资将带来 920 亿美元的回报。该数字出现在 2023 年 1 月微软总裁布拉德·史密斯（Brad Smith）发给公司董事会的一份备忘录中，备忘录概述了这项与 AI 研究实验室合作的预期财务回报。

法庭作证与投资时间线

纳德拉在“马斯克诉奥特曼”一案中作为证人作证。在该案中，埃隆·马斯克（Musk）已在联邦法院起诉 OpenAI 和微软。微软首席执行官在马斯克首席律师史蒂文·莫洛的盘问中被逐一讲解史密斯备忘录，并就预期回报问题接受询问。

“这结果很好，因为我们承担了风险，”据彭博（Bloomberg）对法庭的报道，纳德拉对陪审团说道。微软对 OpenAI 的投资时间线始于 2019 年的 10 亿美元，随后在 2021 年翻倍，并在 2023 年年初作出 100 亿美元的重大承诺。2023 年 1 月的备忘录预计该 920 亿美元回报，假设在 2025 年之后大约每年增长 20%，并且在四年内实现收入的快速翻倍。

当前估值超出最初预测

按当前估值来看，这些预测或许已经偏保守。OpenAI 于 2026 年 3 月的最新一轮融资对该公司估值为 8,520 亿美元，使微软约 27% 的持股估算为 2,200 亿至 2,300 亿美元，约相当于对最初 130 亿美元投资的 17 到 18 倍。

法庭披露内容也显示了一项内部对比。在作为证据提交的一封电子邮件中，纳德拉就微软早期与 IBM 的合作作出历史类比，写道他不希望微软变成 IBM，而 OpenAI 变成下一次的微软。

市场影响与财务表现

这些披露凸显了在生成式 AI 尚未成为全球商业竞赛之前，微软押注其规模有多大。此后，该公司已将 OpenAI 的模型整合进其产品生态系统，包括 Copilot、Azure AI 服务以及企业效率工具。

行业分析师表示，这项合作使微软在 AI 市场中占据了主导地位，并与 Google、Amazon 和 Meta 直接竞争。在截至 2025 年 12 月的财年第二季度，微软报告收入 813 亿美元，同比上涨 17%，其中来自 OpenAI 相关投资的 76 亿美元净收益推动了底线表现。

审理期间的这些披露为人们打开了一个难得的窗口，让人了解全球最大科技公司之一如何评估并构建其最具重大意义的 AI 押注。在“马斯克诉奥特曼”案仍在进行的情况下，预计还会有更多内部文件浮出水面，可能进一步揭示这项合作背后的财务架构，而这也帮助定义了生成式 AI 时代。