获取 Q1 2026：尽管印尼监管趋严 分析师仍看涨

分析师在关注Grab于2026年第一季度公布首份业绩后，整体仍保持乐观态度，尽管印尼方面出现了新的监管逆风。公司在2026年第一季度的盈利较2025年第一季度的2,400万美元增长466.7%，至US$136 million（较Q1 2025的US$24 million）；经纪公司在目标价方面给出了参差不齐的展望，称其强劲的运营执行力与新的监管压力并存。

2026年第一季度财务表现

Grab公布当季营收为9.55亿美元，较一致预期高出3%。总交易额（GMV）同比增长24%，至61亿美元。出行业务的EBITDA利润率达到8.9%，而外卖收入同比增长23%，至5.10亿美元。根据分析师评估，该公司金融服务板块有望在2026年下半年实现分部调整后EBITDA盈亏平衡。

分析师展望

Jefferies分析师Thomas Chong重申对Grab的“买入”评级，并维持目标价为5.80美元。Chong强调该集团“各业务板块的执行力扎实”，并指出营收表现比一致预期高出4%，而出行业务EBITDA利润率略高于他的预期。

Morningstar股票分析师Kai Wang维持对Grab的公允价值估计为5.60美元，认为当前股价具有吸引力。Wang表示：“鉴于Grab在东南亚的清晰领先地位，我们相信其服务将具有长期定价能力，因为该地区缺乏替代品。”Morningstar还指出，Grab的主要竞争对手GoTo在本季度录得4%的GMV增长，使Grab凭借24%的有机增长成为整个区域的明确市场领先者。

CGS International（CGSI）重申其“增持”判断，同时将目标价从6.25美元下调至4.50美元。该公司将其对FY 2027和FY 2028调整后EBITDA的预测分别下调8%和7%，并称“具有价值破坏效应的并购，以及高于预期的成本压力”是下行风险。尽管面临监管方面的拖累，CGSI仍对Grab持正面看法，认为其“稳健的GMV增长与可控的成本压力”具有韧性。

印尼监管逆风

分析师争议的一个关键点在于，印尼总统Prabowo Subianto最近发布的指令：将两轮出行服务的网约车/打车抽成上限设为8%，较20%下调。Jefferies指出，该国两轮出行服务占Grab整体出行GMV的比重低于6%，并表示：“可以通过为消费者与司机激励进行战略配置来维持出行单元经济性。”

CGS International自2027年起审慎地将8%的抽成上限纳入测算，并警告如果该上限扩大至四轮司机或外卖服务，可能存在“下行风险”。该公司表示：“管理层强调正积极与监管方沟通，同时在应对更广泛的宏观逆风，包括燃油成本上升。”尽管如此，CGSI的评估认为，Grab仍然对其出行GMV增长的韧性保持信心，这得益于其持续优化由AI驱动的市场平台，并持续进行产品创新。