21Shares 在一份题为《比特币承压：持有还是认输？》的研究报告中表示，尽管近期市场承压，但比特币仍保持回升至 10 万美元的路径。该资产管理公司的分析将潜在复苏视为有条件，取决于比特币能否守住结构性支撑位，以及 ETF 资金流出在近期抛售后是否放缓。该报告指出，ETF 资金流、清算、地缘政治压力以及更广泛的风险规避情绪是目前影响 BTC 的关键变量，同时认为如果这些不利因素减弱且市场从稳定基础重建势头，看涨理由仍然可行。
21Shares 将复苏视为有赖于支撑位和 ETF 资金流
21Shares 概述称，比特币重返 10 万美元的路径取决于市场能否守住结构性支撑位，并在消化当前压力后重建。该公司的报告并未将 10 万美元水平作为预测，而是作为一个复苏情景，该情景取决于特定条件，包括 ETF 资金流出放缓以及围绕主要持有者或宏观冲击的负面情绪开始消退。该分析承认比特币的技术面较弱，对宏观数据的敏感性增强，同时仍将更高的价格复苏情景保留在讨论范围内。该公司表示，复苏论点是经过衡量的，只有市场消化当前压力并重建基础，BTC 才能反弹。
ETF 资金流动动态被确定为机构需求信号
21Shares 将现货 ETF 资金流视为当前市场结构中最清晰的机构需求信号之一。报告指出，当 ETF 吸收代币时，市场有可见的买方压力来源，而负面资金流则削弱了这一支撑，使价格走势更依赖衍生品、短期交易者和宏观条件。该公司的分析表明，如果 ETF 抛售压力缓解，比特币可能有稳定空间，这不会自动引发反弹，但可能消除市场上最清晰的不利因素之一。结合近期清算后杠杆率的降低，21Shares 表示这可能为复苏创造更干净的基础。
周期历史与当前机构及宏观背景对比
21Shares 参考了减半后的周期模式，同时指出本轮周期受到机构产品、监管变化和宏观波动的影响，使得简单历史比较变得复杂。报告指出，市场比以往周期更深，但也与全球风险偏好联系更紧密。该公司承认压力存在，同时保持复苏情景开放，将近期问题定性为比特币能否守住支撑足够长时间，以便看涨理由重新获得可信度。该分析将 10 万美元描述为一个需要关注的情景，而非市场已经应得的终点。
常见问题
21Shares 为比特币概述了怎样的复苏情景？
21Shares 在一份题为《比特币承压：持有还是认输？》的研究报告中概述了一个有条件的回升路径至 10 万美元。该公司表示，复苏取决于比特币能否守住结构性支撑位、ETF 资金流出放缓以及近期抛售后负面情绪消退。
为什么 21Shares 认为 ETF 资金流对比特币复苏很重要？
21Shares 将现货 ETF 资金流视为最清晰的机构需求信号之一。报告指出，当 ETF 吸收代币时，市场有可见的买方压力，而负面资金流削弱了支撑，使价格走势更依赖衍生品和短期交易者。该公司表示，如果 ETF 抛售压力缓解，比特币可能有稳定空间，并消除当前最清晰的不利因素之一。
