CleanSpark (纳斯达克：CLSK) 在比特币挖矿和托管/资金管理公司中拥有最高的空头未平仓量份额。根据来源分析，空头头寸占自由流通盘的 34.89%，且覆盖需要 4.71 天。该股交易价格为 11.42 美元，较 3 月底的 8.18 美元上涨，不过仍低于 2024 年峰值水平——当时托管/资金管理公司还是新兴的投资标的。
挖矿运营与盈利能力
CleanSpark 作为面向美国市场的纯粹比特币矿商，保持领先地位。该公司挖矿算力最高可达 50 EH/s，规模可与 Mara Holdings 等竞争对手相媲美。2025 年，CleanSpark 实现 7.663 亿美元营收和 3.645 亿美元年收入，并将 $1B 的营运资金保留至年末。该挖矿运营商持有 13,363 BTC，来自自挖和既有/延续业务。
空头未平仓量的原因
多项因素导致 CLSK 的高空头未平仓量。该股经历了典型的矿业板块波动，以及取决于比特币情绪而出现亏损的阶段。公司于 2025 年末宣布转向人工智能，被认为可能为时已晚，因为围绕数据中心和 GPU 集群的热度正在降温。
股权稀释是另一个担忧。普通股数量从 2020 年的 2200 万股增加到目前的 2.8 亿股，回购 4000 万股被认为不足以抵消稀释。该股未能反映比特币价格上涨，而 CleanSpark 也并非真正的托管/资金管理公司“作战手册”类型企业，因此投资热度只持续了很短一段时间。
CLSK 与其他转向 AI 的公司争夺投资者关注，包括 Iren Ltd. (纳斯达克：IREN) 和 Mara Holdings (纳斯达克：MARA)。尽管一些投资者将 CleanSpark 视为一个被低估的“隐秘宝石”，其已建立的挖矿业务在较低比特币价格下可能仍具盈利性，但关于未来几年挖矿资产折旧以及退役的担忧仍在。当前，CleanSpark 仅在探索 AI 数据中心，且尚无已建立的合约。
常见问题
问：为什么 CleanSpark 在比特币挖矿股票中拥有最高的空头未平仓量？
答：CLSK 的自由流通盘中有 34.89% 被做空，这是由多重因素造成的：股价未能反映比特币上涨带来的收益、自 2020 年以来从 22M 到 280M 股的显著股权稀释 (，以及在 2025 年末宣布的较晚期 AI 转型。此外，公司短暂以托管/资金管理题材引发市场热度，以及典型的矿业板块波动性，也促成了空头押注。
问：尽管空头未平仓量很高，CleanSpark 仍然盈利吗？
答：是的。2025 年，CleanSpark 实现 7.663 亿美元营收和 3.645 亿美元年收入，并将 )的营运资金保留至年末。公司持有 13,363 BTC，并运营 50 EH/s 的挖矿算力，使其成为面向美国市场的盈利性纯粹比特币矿商。
问：与 CleanSpark 的 AI 转型相关的风险有哪些？
答：CleanSpark 于 2025 年末公布其 AI 计划，部分分析师认为它可能为时已晚，因为围绕数据中心和 GPU 集群的热度正在放缓。目前，公司仅在探索 AI 数据中心，且没有已建立的合约，这使得这一战略转变的成功存在不确定性。
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