ChainDoctor

刚刚注意到关于以太坊验证者情况的一些有趣的事情。网络在2024年达到了100万个活跃节点验证者，这本应是去中心化的一个巨大突破。是的，技术上确实如此——将质押权力分散到这么多验证者，确实比PoS早期更能缓解中心化的担忧。
但事情变得奇怪了。即使我们达到了这个里程碑式的以太坊验证者数量，实际上加入网络的新质押者流入几乎已经停滞。在比特币减半事件之后，进入质押队列的新地址数量从峰值下降了大约98%。之前人们还在相当快地加入，但随后大家都变得紧张，纷纷收手。从那以后就很安静。
所以我们遇到了一个矛盾——验证者网络在数字上看起来很稳固，达到历史高点的以太坊验证者数量，但其背后的动力已经停滞。曾经能相对可靠推动ETH价格的质押趋势，现在已经没有表现出同样的看涨信号。目前价格在大约2,420美元左右，但如果这种质押参与度持续疲软，可能会带来一些下行压力，测试更低的支撑位。问题是，这只是暂时的回调，还是我们正面临质押兴趣的长期转变？无论如何，达到那一百万验证者的数字本应是看涨的，但真正的故事在于接下来新参与者会发生什么。

我最近一直在研究Delta对冲，老实说，这是一种能将休闲交易者与真正专业管理风险的人区分开的策略。让我来拆解一下我对它的思考。
关于Delta对冲——它基本上是在说“我不仅仅是在押注价格方向，我在中和它。”如果你持有期权，你的敞口会随着标的资产每一次变动而变化。Delta对冲让你通过在实际资产中采取相反的仓位来抵消这种变化。
假设你持有一个Delta为0.5的看涨期权。这意味着每当股票上涨一美元，你的期权就会涨50美分。听起来还算可以接受，直到你持有大量仓位且波动性突然飙升。这时，Delta对冲就派上用场了——你会卖出一些股票来平衡风险，形成交易者所说的“Delta中性”仓位。这样，小的价格波动就不会毁掉你的投资组合。
理论上，数学很简单。一个Delta为0.6的看涨期权？每100份合约卖出60股。Delta为-0.4的看跌期权？每100份合约买入40股。但大多数人没有提到的是——Delta并不是静止不变的。它会随着股价变动、时间流逝和隐含波动率的变化而变化。这就是Gamma，这也是为什么Delta对冲需要不断重新平衡的原因。
我注意到机构交易者和市场制造者对这套东西是“生死相依”的，因为他们管理着庞大的投资组合。对他们来说，Delta对冲不是可选的——它是他们从时间衰减和波动性中获利的方式，而不是押注市场方向。但成本呢？每次重新平衡都会触发交易费用。在波动剧烈的市场中，这些成本会

一直在研究沃伦·巴菲特是如何做空股票的，老实说，答案非常简单——他基本上不做空。阅读了他多年来关于这个话题的评论后，我明白了原因。
自从互联网泡沫时期以来，巴菲特一直对做空持相当明确的态度。2001年，当大家都在问他是否会做空那些明显糟糕的公司时，他的回答很有启发性：“我们曾经考虑做空的所有事情最终都奏效了。但这非常痛苦。做多赚钱要容易得多。”
让我印象深刻的是——他指出，沃伦·巴菲特为什么不做空股票，是因为不对称的风险根本不合理。“你不能靠做空赚大钱，因为巨额亏损的风险意味着你不能押大注，”他说。然后他补充道：“这让很多人破产。你可能会因此破产。”
他的搭档查理·芒格在伯克希尔·哈撒韦公司也直言不讳——做空并看着推销者拉升一只股票，“非常令人恼火。生活中没有必要承受那么多烦恼。”这话说得很到位。
巴菲特甚至分享了他在1954年做空一只股票的个人恐怖故事。他说，十年后他不会错，但仅仅十周后，他的净资产就“蒸发了”。这就是做空的问题——时机至关重要，你可能在被证明正确之前就被毁掉了。
有趣的是，巴菲特并不认为做空是邪恶的或原则上的错误。他其实对这件事挺淡定的。他说过，他愿意在伯克希尔借出股票给做空者——实际上，他会向他们收费，把收入收入囊中。他甚至开玩笑说，为任何想要裸卖空伯克希尔股票的人召开特别会议。这就是巅峰的巴菲特自信。
但他核心的观点是，为什么沃伦·巴菲特不做空股票始终坚决拒

我最近一直在密切关注白银市场，发现一些大多数投资者可能忽视的有趣现象。白银价格最近波动很大——今年早些时候曾大幅上涨，然后随着美联储政策预期的转变而回落。但让我注意到的是：即使在最近的下跌之后，我们仍然看到白银价格远高于一年前的水平。这种贵金属的结构性支撑值得关注。
大多数人认为投资白银的最佳方式是通过明显的途径——实物金条、交易所交易基金（ETF）或可能投资矿业股。但实际上有一种更聪明的策略，可以让你获得更好的风险调整暴露：Wheaton Precious Metals (WPM)。
这家公司的不同之处在于他们的流媒体模式。它们不是自己运营矿山，也不用应对所有的运营难题，而是通过协议为矿山开发和扩展提供资金，在协议中锁定购买白银和黄金的权利，期限覆盖矿山的整个生命周期。这本质上是一种在没有运营风险的情况下，获得金属价格上涨的敞口的方式。以他们在墨西哥的Peñasquito项目为例——他们预付了$485 百万美元，现在有权以每盎司4.56美元的价格购买该矿四分之一的白银产量。这种低成本的布局，随着时间的推移会逐渐放大收益。
他们目前拥有23座运营中的矿山，另有25座在开发中。去年预计年产白银大约在19283746565748392亿到2200万盎司之间，还伴有大量黄金产出。真正的亮点是：通过这些合同获取白银的平均成本被锁定在每盎司5.75美元，直到2029年。这为他们提供了安全边际

你有没有想过，靠交易股票真的能变得富有？是的，我也有过这个想法。结果发现，这里面有很多噪音，说实话，大部分都会让你快速亏钱。
所以让我来分析一下我在观察市场时学到的东西。基本上，有几种人试图在股市里快速致富的方法，但重点是——大多数方法对普通人来说都行不通。
日内交易可能是最炫的方式。你每天多次进出仓位，试图捕捉微小的波动。听起来很酷，直到你意识到大约95%的日内交易者最终都亏钱。更疯狂的是？他们还是继续这么做。有能力解读市场模式的人确实可以赚钱，但这并不适合我们大多数人。
然后是做空——基本上就是押股票会跌。你借股票，卖出，然后以更低的价格买回。理论上这是可行的，但市场的长期趋势是强烈向上的，所以你必须正确判断股票会崩盘的原因。即使在繁荣的市场中，过度高估的股票有时也会持续上涨。再次强调，这属于专业级操作。
还有一些人追逐便士股和场外交易的股票——那些你从未听说过、只交易几分钱的公司。是的，有人赚到钱，但这些市场里也充满了欺诈和拉高出货的骗局。这基本上是用投机在打鸡血。
还记得那股迷因股热潮吗？2021年，GameStop一周内涨了400%。AMC那年涨了超过1100%。疯狂吧？但接下来发生了什么——两者都暴跌了。有些人变得富有，有些人则被毁掉。这不是策略，而是赌博。
现在说说真正有效但没人愿意听的话——复利。我知道，很无聊。但数据非常惊人。如果你把1万美元投入市场，年收益率10

所以我之前做过一次深入对比，比较了几年前五大连锁店的牛排价格——说实话，差异大的离谱。每个人总在问到底哪里买牛排最便宜，而答案其实没有你想象的那么直观。
我先从 Aldi 开始，因为大家都说它便宜。买了他们的 Choice Angus sirloin，价格是每磅 $7.99；ribeye 则是每磅 $12.29——整体相当不错。再配上土豆、西兰花和黄油，我做了一顿能让四个人都吃饱的完整晚餐，按 ribeye 算下来每人每餐 $5.83。这个价格体系其实挺有价值。
然后我又去看了 Walmart，结果有点意外。他们的 sirloin 是每磅 $12.94，但整顿饭的总价却低得多——只要 $4.70/人（买 sirloin 的那顿）。比如说，这还比 McDonald's Happy Meal 便宜。至于 filet mignon 这种牛排，Walmart 的单价在 $21.82/磅，是最划算的，不过你说到底也只够两个人吃而已。
Target 的价格整体更贵。它们的 sirloin 最高到 $30.22/包，ribeye 则是 $22.80/磅。想在 Target 买到更高端的牛排，最便宜的是它们的 sirloin 选项，但你每人最低也得接近 $5 美元。
Whole Foods 的价格贵得很，正如预期——ribeye 的价格是 $27.99/磅。想买预算友好的牛排就别选它。
Cost

刚刚把实际需要多少钱算了一下，才能在$150k 年这笔金额上舒舒服服地退休；老实说，大多数人的算法都差得很远。
大家都在谈论4%的规则，把它当作圣经——基本上，你可以每年安全地提取你养老金蛋的4%，而不会在30年内破产。听起来很简单，对吧？如果你想要$150k 每年的收入，那就意味着你需要银行里有375万美元的存款。门槛可不低。
但问题就在这里：人们会把这件事算错。他们完全忽略了社会保障。今年的平均福利大约是每年22800美元，不过收入更高的人最高可以领到57600美元。这可是关键变化。如果你指望$50k 只靠社会保障来覆盖，那你突然只需要让投资部分承担10万美元的缺口。这样你的目标就降到250万美元。巨大的差别。
现在轮到没人想听的部分——税收。那种$150k 的生活方式？它是税后资金。但如果你从传统的401(k)和IRA里提取，山姆大叔要分走一刀。假设有效税率是20%，你实际上需要提取187,500美元，才能到手150,000美元。把社会保障也算进去，你又会回到大约340万美元的需求水平。税收竟然能把整个公式彻底改写，真是不可思议。
不过，罗斯账户就反过来了。如果你一半的储蓄放在罗斯IRA或罗斯401(k)里，那么这些提取就完全免税。这才是诀窍。你完全可以现实地用大约$150k 百万的总资产达成目标——比如罗斯账户1.5百万，传统账户1.5百万。
人们特别容易低估的一点，是在6

刚刚注意到糖市场最近遭遇了真正的打击。伦敦糖价刚刚创下五年来的最低点，纽约糖价也不见好转——今天都下跌了大约1.5%。整个市场已经连续下滑了几个月，说实话，现在似乎每个人都在糖里淹没。
从供应端来看，巴西正大力增加产量。他们这个季节榨取了更多甘蔗用于生产糖，产量持续攀升。然后是印度——他们的产量创纪录，并且正寻求增加出口以清理国内的过剩。泰国的产量也在提升。所以基本上，每个主要生产国都在同时向市场注入大量糖。
预测也相当严峻。大多数分析师预计未来几年将出现数百万吨的过剩。甚至美国农业部也预测全球产量将创纪录，接近1.9亿吨，而消费仅增长一小部分。这种不平衡正是导致伦敦糖价和其他基准价格持续受到打压的原因。
不过，有一件事值得关注——基金目前持有大量空头仓位，实际上是历史最高水平。如果市场情绪稍有转变，我们可能会看到一些大规模的空头回补反弹。但考虑到供应如此庞大，短期内价格很难有太大回升。根本的问题在于，糖的供应过剩远远超过需求。

我最近一直在阅读关于退休规划的很多内容，有一件事反复出现，人们似乎总是搞错了：多元化。大多数人认为这只是把钱分散存放在不同的银行账户，或者投入几个共同基金。但这并不是真正的意思。
实际上，真正的退休多元化是关于接触不同的资产类别，并以一种实际上保护你资金的方式来最小化风险。问题是，很多退休人员从一开始就没有正确投资他们的贡献。如果你只是让钱存在储蓄账户里而不投资，你不会看到任何真正的增长。关键是要从第一天开始投资，并随着年龄增长调整你的策略——在接近退休时更保守地配置债券，但始终将资金分散在不同的投资中。
目标日期退休基金对于想保持简单的人来说是不错的选择。你选择你的退休年份，基金会自动为你调整配置比例，随着你接近退休变得更保守。这是一种相当轻松的方式。
但这里变得有趣了。大家常说的60%股票、40%债券的传统比例？现在很多顾问都认为那很危险。为什么？因为股票和债券都可能同时暴跌——2022年的表现就证明了这一点。所以你最终获得的上涨空间变少，面临的下行风险反而更大。这并不理想。
相反，要超越常规。管理期货、黄金和尾部风险对冲策略在市场危机和高通胀时期表现一直不错。尤其是黄金，几个世纪以来一直是对抗不确定性的终极避险工具。而尾部风险对冲就像是对股市的保险——你会随着时间承受一些小的亏损，但当市场崩盘时，这些策略可以暴涨数百个百分点。
我遇到的一位顾问用一个很好的比喻：想象你同时持有

刚刚看到一位每月赚六位数的科技创业者分享的这个有趣分析，老实说，他处理预算的方式，和大多数人在这个收入水平上的钱管理观念非常不一样。
所以这个人，Abid Salahi，是FinlyWealth的联合创始人，每个月平均大约18k。也就是每年约216k——这当然算得上是真正的“硬钱”。但有一件事让我很受触动——他并不只是把钱花掉。相反，他在策略性地规划：每月六位数收入到底是多少，以及这些钱会去哪里。
大多数人都知道50/30/20这个规则，对吧？50%用于必需品，30%用于想要，20%用于储蓄。很常见。但当你真的赚到这种水平的钱时，你可以把思路反过来。Salahi把它调整为：只拿30%去满足住房和水电等必需开支——这比通常建议的20%少了整整20个百分点。然后他把可自由支配的支出进一步压到20%，这又比标准的30%少了10个百分点。
这意味着：与通常那种80%用在必需品和想要上不同，他只分配了50%。剩下的一半呢？分配到储蓄、投资以及偿还债务。也就是说，他基本上是每赚两块钱就存一块，而不是像一般人那样每赚五块才存一块。这差别也太大了。
真正让我印象深刻的是他“先给自己付钱”的理念。在任何支出被分配之前，他就会自动把一大笔资金转到退休和投资账户里。目前大概占他收入的50%，不过他也提到，这个比例可能会根据市场状况或投资机会而发生变化。
他还强调了我觉得任何收入水平的人都应该听到的一点：

一直看到很多人都在为传统预算而苦恼，说实话，Ramit Sethi 对于它为什么经常失败提出了一个很好的观点。这家伙多年来一直在帮助人们打理资金，而他的说法相当让人耳目一新：预算是向后看的。它会把你困在防御式的心态里，而不是让你用你的钱主动出击。
所以，与那种典型的预算表（让所有人都压力爆表）相反，Sethi 提出了一个不同的方案。他把它叫做“有意识的支出计划”，重点就放在你应该关注的四个数字上。比去追踪每一块钱要简单得多。
首先，你的固定成本应该吃掉大约 50-60% 的到手收入。这包括房租、按揭、水电等公用事业费用、债务还款——那些能让你的生活保持稳定的支出。不可协商。
接下来，你把 10% 用于投资。Sethi 在这里特别提到了 401(k) 和 Roth IRA。好处在于，你的钱会自动为退休存起来，而你甚至不需要在当下就去想它。随着时间推移，它会复利增长，最终沉淀成真正的财富。
然后是储蓄，占比 5-10%。这不只是应急资金，当然也包括其中一部分。Sethi 还把度假、首付准备金、那些你确实想去享受的东西算在里面。核心想法是：这钱是你挣来的——让自己在不内疚的情况下享受它。
最后是无负担的消费，占比 20-35%。喝饮料、外出就餐、买衣服、和朋友一起玩。名字就说明了一切。你不是偷偷摸摸拿钱去买杯咖啡；你已经把这些都纳入预算了。没有羞愧，没有压力。
Ramit Sethi 的

最近一直在思考这个问题——到底有多少人真正想在股市赚到一百万美元，但又不知道从哪里开始或真正需要什么？
事情是这样的：这比大多数人想象的要容易得多。你不需要成为华尔街天才，也不需要每个月投入疯狂的资金。你真正需要的是时间和一个稳健的策略。
让我来拆解一下我所学到的。你最大的优势是复利增长。你的资金不仅仅是静静地放在那里——它会随着时间的推移指数级增长。你是在整个账户余额上赚取回报，而不仅仅是你投入的部分。所以越早开始，这一切就越容易。
现在，时间线非常重要。如果你是从零开始，想要积累可观的财富，除非你每月投入几千，否则可能需要几十年。但让我惊讶的是——即使是早期的小额投入，也比后来更大的投入效果更好。每一年都很关键。你实际上无法挽回那段时间。
关于实际投资什么，大多数人都搞错了。他们追逐那些承诺一夜暴富的高风险项目。别那样做。更聪明的做法虽然平淡但有效——投资那些基本面扎实、具有长期增长潜力的优质公司。是的，它们不会一夜暴涨，但它们稳定且能从市场低迷中恢复。
如果你想保持简单，指数基金和交易型基金（ETFs）是你的好伙伴。标普500指数基金可能是最安全、最受欢迎的选择。你可以用一笔资金投资成百上千只股票，不用过度思考。
那么，实际的数学怎么算？从历史上看，市场的平均年回报率大约是10%。当然，有些年份表现更好，有些更差，但这是基准。假设你达到了这个平均水平。
如果你想赚到一百万美元

多年来我一直深耕加密货币市场，说实话，大家问我的问题总是如出一辙：哪种加密货币能让我成为百万富翁？所以我来把我实际持有的是什么，以及为什么我认为这五个币在下一轮周期里有很强的潜力，讲清楚。
首先是以太坊（Ethereum）。听着，我不会装作这是某种“月球火箭”式的投机，但ETH在$2.35K仍然是加密领域正在发生的一切的支柱。开发者社区无人能及，而且通过新的ETF，真正的机构资金正在流入。Blackrock（贝莱德）甚至就是选择了以太坊，用于他们代币化资产基础设施。那不是炒作，而是已经发生的真实采用。我把我所有的ETH都拿着，因为顺风才刚刚开始发力。
索拉纳（Solana）是那个我被反复问到的选择。SOL在$89.29，让你比以太坊拥有更好的入场点，而且网络速度简直离谱。是的，要想获得这种速度，肯定要付出一些取舍，但社区确实是认真的、投入的。我一直在密切关注技术改进，我觉得绝对存在第三个主要区块链玩家的空间。索拉纳的位置就是用来填补那个空白的。
接着是 Ronin。游戏领域的区块链，由Axie Infinity背后的团队打造。以$0.09的价格，简直便宜到离谱，而且他们并不是“干等着”——如今网络上已经有超过10款游戏。 其中一款，Pixels，实际上已经看到了真实的日活用户。当区块链游戏终于突破并走向主流采用时，Ronin就会正好站在那个位置。
BasedAI是我在关注的隐私方向

刚刚我在想一件Elon Musk在2024年巴黎VivaTech上提到的事情，那件事几乎没得到足够的关注。他一直很明确地表示，universal high income基本上是不可避免的，但问题在于——他对它如何真正落地并不乐观。
Musk反复绕回来的核心问题是AI。他确信，人工智能的进步最终会让大多数工作变得过时。不是什么遥远的科幻未来，而是一个我们确实应该开始关注的时间范围。当AI和机器人几乎能在各方面都比人类做得更好时，劳动力市场会怎样？这是一个让人不安、但没有人愿意去面对的问题。
现在，事情就变得有意思了。Musk把universal basic income（UBI，普遍基本收入）和他所说的universal high income（普遍高收入）区分开来。在他看来，当AI接管了大部分生产性工作时，政府不可能只靠基本收入就应付过去——他们需要提供明显更高的保障。正如他在会议上所说，在一种更为温和的情境中，我们都没有工作，但我们会拥有universal high income，并且不会出现商品或服务短缺，因为AI会负责生产。
但Musk一再回到的真正担忧并不是经济层面，而是存在层面的。大多数人通过工作获得目的感和意义。把这些剥离掉，你看到的可能就是社会的进一步分裂以及广泛的抑郁。如果电脑和机器人在所有方面都比你强，那还有什么意义？这就是这次转变带来的心理重量。
不过话说回来，

刚刚ACHC今天跳涨超过21%——Debbie Osteen重新担任CEO，市场显然对此感到振奋。她之前曾经管理过这家公司，显然做得不错，所以投资者似乎对她的回归充满信心。
所以基本上是Chris Hunter辞职，现在Debbie Osteen再次掌舵。公司坚持2025年的指引——收入在32.8亿到33.0亿美元之间，调整后每股收益在1.94到2.04之间。这种稳定性通常意味着管理层知道自己在做什么。
Acadia是美国行为健康领域的主要企业，从董事会主席的话来看，Debbie Osteen在公司建设中起到了关键作用。在之前的领导下，他们扩大了产能并增加了设施，但当你想要保持一致性时，重新引入一个已经了解业务的人似乎是个明智的举措。
股价在过去一年中在11.43美元到45.61美元之间波动，所以今天的14.20美元仍然处于这个区间的下半部分。值得注意的是，Debbie Osteen的回归引发了如此强烈的反应——感觉市场对她的履历充满信心。值得继续关注这一情况在贯穿2025年的后续发展。

所以我前几天在研究一些金融科技项目时，意识到很多人仍然忽视这个领域的一些不错的替代方案。大家一直关注Block，但说实话，还有另外两家公司让我更感兴趣。
首先是StoneCo。这家巴西金融科技公司经历了不少波折。几年前它发展得非常快，但由于管理混乱和监管阻力，似乎迷失了方向。但事情的转机是——他们几乎一年前引入了新CEO，现在的转型故事看起来确实靠谱。2023年第三季度的财报显示，收入同比增长25%，活跃支付客户基础增长42%。更令人惊讶的是，调整后净利润增长超过300%，利润率达到13.9%。同期股价上涨了91%。他们基本上在做Block用Square的事，向中小企业销售硬件和软件，但也扩展到银行和信贷产品。现在他们的目标是中大型企业，这带来了更高的参与度和盈利能力。估值也很有意思——市盈率大约20倍自由现金流，对于他们的业务规模来说相当合理。
然后是Bill Holdings。这家公司为几乎所有中小企业提供后台自动化的会计和支付服务。他们拥有超过47万付费客户，保证了稳定的经常性收入，同时还通过处理费从其580万网络成员中获利。2023财年的收入增长了65%，但2024年初增长放缓至33%，因为企业开始收紧开支。令人鼓舞的是，他们的毛利率提升到81.6%，成本控制得不错。虽然目前还没有盈利，但亏损在逐步缩小。2023年股价下跌了25%，但现在市盈率大约43倍自由现金流——这是他

刚查了一下前总统是否真的领取社会保障金，结果拜登确实领，而且比普通人多得多。他的2023年报税显示，他每月从中获得大约3570美元，几乎是平均福利2000美元的两倍。他的妻子每月还领1784美元。
不过想想也合理。这个人从1972年开始当参议员，那个时候那算是不错的收入，然后担任副总统8年，总统4年。终身收入越高，社会保障金也越多——这就是系统的运作方式。
所以，是的，回答“乔·拜登是否领取社会保障金”这个问题——他绝对领，而且因为在政府工作了那么多年，领的还挺不错的。不过看到他的税务申报中的实际数字，真挺震惊的。让我开始好奇其他政治人物从社会保障金中赚了多少钱，但这些申报数据并不总是公开的。

最近在股市上浏览一些有趣的行情，确实有一个值得关注的模式。你知道那句谚语——没有风险就没有回报。实际上，有一些股票一夜之间让人变成了百万富翁，而且它们大多位于市场的高波动性角落。
让我拆解三个值得关注的股票，如果你有承受能力的话。
首先是大麻领域的Canopy Growth。是的，非常 risky，还有破产传闻，但重点是——如果拜登政府真的将大麻重新归类为第三类药品，这只股票可能会爆炸式上涨。我们已经看到消息一出，CGC在一个交易日内上涨了80%。整个行业都在押注联邦合法化，一旦实现，这些股票可能会飙升。大麻ETF MSOS仅仅是传闻就上涨了25%。CGC今年已经上涨超过100%。
然后是Coinbase。看，它直接关联比特币，而比特币才是真正的高波动性所在。COIN表现出色——过去12个月上涨了近300%。比特币正朝着新高逼近，如果你相信分析师预测年底会突破10万美元，那么像Coinbase这样的加密货币交易所基本上就是对这一走势的杠杆押注。在牛市期间，它们的交易量会大幅飙升，而且刚刚报告了两年来的首个盈利季度。这种一夜暴富的潜力，正是推动加密股的动力。
最后一个引起我注意的是Super Micro Computer。这家AI相关公司最近遭遇重挫，自四月初以来下跌了约24%，但说实话，这看起来像是恐慌性抛售。公司的基本面依然强劲——收入同比增长200%，全年销售预期增长582%。