SpaceX 耗資 600 亿收购 Cursor，市值一度超越微软

SpaceX（SPCX）於 6 月 16 日宣布以 6000 億美元 A 類普通股全股收購 AI 寫程式新創 Cursor 母公司 Anysphere，不動用任何 IPO 募集現金。受收購消息刺激，市值盤中衝至最高 2.66 兆美元，一度超越亞馬遜及微軟。收盤市值為 2.658 兆美元，位居全球第五大企業。

Cursor 業務規模與 SpaceX 的算力整合邏輯

Cursor 於 2022 年成立，其 AI 寫程式工具的年化 B2B 營收已達 26 億美元，但缺乏足夠算力是其主要發展瓶頸（CNBC 報道）。SpaceX 在今年 2 月已將馬斯克的 xAI 併入旗下；收購 Cursor 後，Anysphere 的開發者數據有望用於改善 Grok 等 AI 模型，而 SpaceX 的算力資源則填補 Cursor 的成長瓶頸。

SpaceX 同步宣布，近期將在 Cursor 平台上推出新 AI 模型，並發表雙方共同訓練數月的編碼助理 Grok Build。SpaceX 的 IPO 文件中曾提及 28.5 兆美元的潛在市場，其中企業級 AI 佔相當大比例。

交易條款：Q3 2026 完成、3.4% 稀釋、終止費最高 100 億美元

根據公告，此次收購預計於 2026 年第三季完成，仍需取得監管批准。本次全股交易對 SpaceX IPO 估值的股權稀釋約為 3.4%。若交易因特定因素破裂，SpaceX 需支付 15 億至 100 億美元不等的終止費，或提供價值 85 億美元的計算資源。

路透社同時指出，SpaceX 財務狀況顯示：2023 年至 2025 年間，SpaceX 年度營收從約 100 億美元增長至接近 200 億美元，但 2025 年淨利轉為大幅虧損近 50 億美元，主要原因是沉重的 AI 支出。

SpaceX 選擇權首日 180 萬口：盤中數據與伽馬擠壓機制

SpaceX 首批選擇權於收購公告當晚正式上線。首日成交 180 萬口，遠超 Meta 2012 年 36.5 萬口首日紀錄。Cboe 衍生品市場情報副總裁 Henry Schwartz 表示，這種交易量前所未見，且主要由散戶投資人推動。當日看漲與看跌選擇權交易比例為 1.3:1，權利金總額達 28 億美元。

SpotGamma 創辦人 Brent Kochuba 分析，市場對買權需求高度偏斜，形成「伽馬擠壓（gamma squeeze）」，促使選擇權造市商買進大量 SpaceX 現貨股票對沖風險，進一步推高股價。

市場分析師對 SpaceX 估值的已公開示警

Niles Investment Management 創辦人 Dan Niles 指出，在 SpaceX 被納入那斯達克等主要指數之前，市場力量與衍生品很可能持續推高股價，但如同迷因股狂熱，估值可以被推升至無法想像的高點，隨後需回歸基本面。SpaceX 在 IPO 中僅釋出 5% 的總股本（555.6 億股），極低流通量易放大價格波動。

Renaissance Macro Research 分析師 Jeff deGraaf 示警，歷史數據顯示，開盤表現極度亮眼的 IPO 股票普遍面臨「炒作稅（hype tax）」效應，上市一年後報酬率中位數為 -15.6%。

常見問題

SpaceX 收購 Cursor 為何採用全股方式而非現金？

根據公告，SpaceX 選擇以 A 類普通股全股收購，不動用任何 IPO 募集的現金。此安排使 SpaceX 保留現金以應對其龐大的 AI 基礎設施支出，同時對 IPO 估值僅造成約 3.4% 的股權稀釋。

SpaceX 收盤時是否已超越亞馬遜和微軟？

根據報道，SpaceX 收盤市值 2.658 兆美元，位居全球第五；「超越亞馬遜」及「一度擊敗微軟」是盤中事件，而非收盤結果。SpaceX 收盤時仍落後於輝達、Alphabet、蘋果和微軟。

SpaceX 選擇權首日成交量打破哪一項紀錄？

根據報道，SpaceX 選擇權首日成交 180 萬口，打破 Meta 於 2012 年 IPO 當日創下的 36.5 萬口紀錄，創下美股史上最高 IPO 選擇權首日成交量。