Kolmar Korea，一家化妆品 ODM（原始设计制造）专业公司，其股价在 6 月 26 日至 7 月 2 日当周飙升逾 31%，年初至今涨幅达到约 38%。证券公司预计该公司将在 2025 年第二季度交出一份超预期的成绩单，这得益于其核心韩国生产子公司的爆发式销售增长——分析师估计，由于防晒和护肤品订单从顶级客户涌入，韩国子公司销售额将增长 25%-26%，营业利润率达到创纪录的 15%。这一涨势反映了 K-beauty 全球扩张和夏季防晒旺季的强劲基本面。
Kolmar Korea 预计韩法子季度营业利润率创纪录
新韩投资证券和教保证券分别预测韩法子销售额增长至少 25% 和 26%，营业利润率预计达到 15% 区间——创公司历史新高。朴贤镇（Shinhan Investment Securities）分析师表示，韩国制造实体基础化妆品产量增加正改善产品组合并放大利润率。新韩投资证券维持对 Kolmar Korea 股票的“买入”评级，并将目标价从 12.3 万韩元上调至 13 万韩元。其他券商设定的目标价高达 14 万韩元。
分析师指出，Kolmar Korea 正打破传统季节性模式，即第二季度因防晒预购成为年度峰值，随后下半年放缓。今年，随着 K-beauty 分销扩展到美国线下渠道和欧洲市场，强劲的订单流预计将持续至第三季度。权宇正（Kyobo Securities）分析师观察到，最大客户在第二季度保持强劲势头，受防晒季节性推动，护肤品销售扩大；多家 ODM 公司的韩法子均看到订单环比增长——表明季节性减弱，过去的假设正在转变。
FDA 27 年后批准 Bemotrizinol 用于防晒产品
上月 9 日，美国食品药品监督管理局（FDA）最终批准 Bemotrizinol 用于非处方（OTC）防晒产品——这是 27 年来首个获批的新型活性紫外线过滤成分。Bemotrizinol 是一种高性能有机紫外线过滤剂，能有效阻挡 UVA（导致皮肤老化）和 UVB（导致晒伤），已在欧洲和亚洲广泛使用。Kolmar Korea 在使用该成分配方和生产防晒霜方面积累了全球水平的临床数据、监管合规能力和质量控制专业知识。分析师预计，FDA 批准将成为 Kolmar Korea 获得跨国化妆品公司（MNCs）高端防晒订单的催化剂。
Kolmar Korea 通过宾夕法尼亚工厂扩大美国产能
Kolmar Korea 于去年下半年开始全面运营其第二家美国工厂——Kolmar USA Plant 2，位于宾夕法尼亚州，年产能达 3 亿件。该工厂专注于生产基础护肤品和防晒产品，是绕过美国关税壁垒、加强本地供应链的关键前哨，加速了公司在北美市场的战略。尽管美国市场现有核心客户的订单有所放缓，但公司正通过吸引新客户来抵御收入下滑。
在中国，子公司正积极吸纳包括独立品牌在内的新客户，预计将实现约 10% 的稳定同比销售增长。朴钟铉（Daol Investment & Securities）分析师指出，尽管顶级客户增长强劲，但 Kolmar Korea 将韩法子前五大客户收入占比维持在 30% 左右，实现了不依赖单一客户的均衡增长。
子公司 Yeonwoo 预计年内扭亏为盈
关键子公司正展现明显的业绩反弹，增强了 Kolmar Korea 的下行韧性。化妆品容器制造子公司 Yeonwoo 此前因原材料成本上升和需求疲弱而陷入困境，得益于以独立品牌为主的订单扩大和持续的成本削减努力，可能在年内恢复盈利。制药子公司 HK innoN 也在发挥现金牛作用，得益于其畅销胃食管反流病药物“K-CAB”适应症扩展以及健康与美容（H&B）业务部门的稳健收入增长。
常见问题
是什么推动 Kolmar Korea 股价一周内上涨 31%？
Kolmar Korea 股价在 6 月 26 日至 7 月 2 日当周飙升逾 31%，原因是分析师预测第二季度业绩超出预期。证券公司预计，受顶级客户强劲的防晒和护肤品订单以及产品组合改善推动，韩国生产子公司将实现 25%-26% 的销售增长和创纪录的 15% 营业利润率。
什么是 Bemotrizinol？FDA 批准对 Kolmar Korea 有何意义？
Bemotrizinol 是一种高性能有机紫外线过滤剂，可阻挡 UVA 和 UVB 射线。FDA 上月批准其用于非处方防晒产品——这是 27 年来首个获批的新型活性紫外线成分。Kolmar Korea 在使用该成分配方和生产防晒霜方面拥有丰富专业知识，使其能够从全球跨国化妆品公司获得高端防晒合同。
Kolmar Korea 如何扩大美国产能？
Kolmar Korea 于去年下半年在宾夕法尼亚州启动其第二家美国工厂，年产能达 3 亿件。该工厂专门生产基础护肤品和防晒产品，使公司能够绕过美国关税壁垒、加强本地供应链并加速北美市场渗透。
