摩根大通削减 KKR 私募信贷基金 FSK 6.48 亿美元授信

由摩根大通领銜的银行團 5 月 8 日將 KKR 旗下私募信貸基金 FS KKR Capital Corp.（NYSE: FSK）的循環授信額度从 47 亿美元砍至 40.5 亿美元、減少 6.48 亿美元（约 14%），同时调高剩餘額度的利率。根據 CNBC 报導，FSK 为回应危机、由 KKR 注资 1.5 亿美元並推出 1.5 亿美元股票回購要约。

FSK Q1 财报：每股淨值單季下滑 9.9%、非应计貸款攀升至 4.2%

FSK 是公开掛牌的商业发展公司（BDC）、主要投资对中型企业的私募信貸。Q1 2026 财报數據揭露：

每股虧損：1.57 美元（前一季 0.41 美元）

每股淨值：18.83 美元，较 2025 年底 20.89 美元下滑约 10%

非应计（停止计息）貸款：4.2%，较 2025 年底 3.4% 上升

淨投资收入：每股 0.42 美元（前一季 0.48 美元）

累计未实现与已实现虧損：5.58 亿美元，是前一季 2.44 亿美元的两倍以上

FSK 在新聞稿中以「遺留投资、新增非应计貸款，以及部分投资組合利差擴大」解釋淨值下滑、但未具體点名是哪些行业或借款人出问題。

KKR 6 亿美元策略性行动计畫：注资、回購、減免管理费

KKR 作为 FSK 的共同投资顾问、宣布 6 亿美元規模的策略性行动计畫，分四部分：

KKR 子公司认購 1.5 亿美元優先股（累積可转換永久優先股、5% 现金股息或 7% PIK），初始转換价对应 3 月 31 日的每股淨值 18.83 美元

1.5 亿美元固定价格股票收購要约（每股 11 美元、为期 20 个交易日）

3 亿美元股票回購计畫，收購要约結束后啟动、執行至 2027 年 6 月 1 日

从 2026 年 Q2 起连续 4 季 100% 減免「次順位收益激勵费」

同时、摩根大通领銜的银行團也调整契约條款—把 FSK 不得低於的最低股东權益门檻从 50.5 亿美元下调至 37.5 亿美元、給 FSK 多吸收虧損的空间、避免觸发違约。

市场意義：私募信貸的具體壓力浮现

过去 1 年市场关注「私募信貸是否已到风险集中爆发点」、主要焦点集中在 BDC 与 直接放貸基金的非应计率上升。FSK 案是公开市场上的具體个案：上市 BDC（FSK 是业界規模前 3）的非应计率單季从 3.4% 跳至 4.2%、淨值單季滑落近 10%、且银行端主动縮減授信。

本媒體觀察：这套處理組合（KKR 出资護盤 + 银行縮減授信 + 股东訴訟壓力）反映两个訊號—一是中型企业借款人的償債壓力擴散到 BDC 層級、二是私募信貸「規模擴張靠槓桿」的模式在週期下行階段需要做結構性调整。但具體哪些行业出问題、FSK 並未揭露、需等 10-Q 詳細资料。

后续可追蹤的事件包括：FSK 股票收購要约執行情況（每股 11 美元 vs 淨值 18.83 美元的折价）、Q2 非应计率變化、以及是否有其他大型 BDC 跟进類似結構性调整。

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