Alphabet（Google）在 7 月 22 日（当地时间）公布第二季度营收为 1,198 亿美元，超出市场预期的 1,169 亿美元，并宣布扩大 AI 投资计划：全年资本开支指引从 1,800-1,900 亿美元上调至 1,950-2,050 亿美元。该营收较上年同期增长 24%，主要受企业 AI 和基础设施需求带动，推动 Google Cloud 营收达到 248 亿美元——增长 82%。首席执行官 桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）表示，公司对 AI 的投资正在重塑各领域的可能性，而差异化的 AI 战略为客户带来可衡量的价值；约 100 强中的 90% 公司已采用企业 Gemini 模型，Gemini 应用的月活用户达到 9.5 亿。此次投资扩张显示 AI 基础设施和半导体需求仍然强劲，尽管市场也注意到盈利能力方面的担忧：由于大型数据中心投资，第二季度自由现金流转为负值 58.6 亿美元。
Alphabet 公布 119.8B 美元 Q2 营收并将资本开支指引上调至 $205B
Alphabet 在 7 月 22 日（当地时间）纽约股市收盘后公布第二季度业绩。营收达到 1,198 亿美元，同比增加 24%，高于伦敦证券交易所集团（LSEG）汇总的 1,169 亿美元市场预测。Google Cloud 营收录得 248 亿美元，增长 82%，因企业 AI 与基础设施需求提升。首席执行官 桑达尔·皮查伊表示：“我们的 AI 投资正在重定义各领域可能性的边界，”并补充称“差异化的 AI 战略正在为客户带来真实且可衡量的价值。”皮查伊披露，约 100 强企业中 90% 已采用企业 Gemini 模型，且 Gemini 应用月活用户总计 9.5 亿。
该投资计划带来的市场影响幅度，甚至超过了财报本身。Alphabet 将全年资本开支预期从此前的 1,800-1,900 亿美元上调至 1,950-2,050 亿美元，上调 150 亿美元。第二季度资本开支达到 449 亿美元，较上年增长 101%。这表明公司在数据中心、AI 服务器以及其自研 AI 芯片——张量处理单元（TPU）——方面的投资扩大。多家主要海外媒体将其解读为：AI 基础设施与半导体需求依然强劲。财报发布后，与半导体存储器相关的股票（包括 Micron 和 SanDisk）在盘后交易中出现上涨。
半导体股因投资扩张而反应，但盈利能力担忧浮现
不过，激进投资带来的压力也随之显现。华尔街日报分析称，市场对 AI 基础设施投资带来的现金创造恶化的反应更为敏感，幅度超过对 Alphabet 财报收益本身的反应。Alphabet 第二季度自由现金流（FCF）因大规模数据中心投资转为负值 58.6 亿美元，导致股价在盘后交易中下跌超过 4%。尽管 AI 投资扩张对半导体企业是正面因素，但投资型企业的盈利能力与现金流，正在成为决定未来股价的关键变量。
证券行业普遍认同，这些结果证实 AI 投资周期并未走弱。近期市场担忧主要集中在所谓“半导体见顶（peak-out）”担忧——即大型科技公司可能放慢 AI 投资节奏，从而可能压制像 NVIDIA 和 SK Hynix 这样的 AI 半导体公司的增长。然而，鉴于 Alphabet 实际上在上调投资计划，根据评估机构的说法，关于 AI 投资放缓以及半导体行业见顶的担忧已进一步缓解。
不过，许多分析师表示，仅凭这一次消息就确认全球半导体股票的趋势反转仍为时过早。路透社报道称，市场注意力目前转向：像 Microsoft、Meta 和 Amazon 这类其他超大规模云服务商（超大型数据中心运营商）是否会维持类似的投资立场。投资类媒体 Barron's 的分析也指出，由于 Alphabet 是本轮财报季中首家大型科技股，未来大型科技公司的资本开支计划将影响半导体行业的投资情绪。
华尔街的关注点也在逐渐从“投资规模本身”，转向“投资能否真正转化为利润”。路透社分析称，随着 AI 基础设施投资持续扩张，资本开支增速正在超过现金创造能力。若 AI 业务在未来几年内无法展示达到预期的营收与盈利水平，投资者信心可能会动摇。虽然 AI 投资扩张仍在继续——从而维持 HBM（高带宽内存）、GPU（图形处理器）以及服务器内存需求的有利环境——分析师同时指出：如果大型科技公司无法展现与大规模投资相匹配的盈利能力，半导体股票仍可能面临持续的波动。
Microsoft、Meta、Amazon、Apple 的财报安排在 7 月 29-30 日
目前市场关注转向剩余的大型科技公司财报。Microsoft 和 Meta 将于 7 月 29 日公布第二季度业绩，而 Amazon 与 Apple 则定于 7 月 30 日。若这些公司也维持激进的数据中心投资立场，市场对半导体需求的信心可能会进一步增强。反之，若它们把盈利能力管理置于投资扩张之上，据预测，近期已降温的半导体见顶担忧可能会重新出现。Daol Investment & Securities 的研究员 Ko Young-min 表示：“在已确认客户的投资扩张方向将决定未来需求的情况下，半导体板块的短线情绪出现转变的可能性存在，”并评估称“板块股价也处在验证底部的阶段。”
常见问题
Alphabet 在 7 月 22 日公布了什么？
Alphabet 于 7 月 22 日（当地时间）公布第二季度营收为 1,198 亿美元，超过市场预期的 1,169 亿美元，并将全年资本开支指引从 1,800-1,900 亿美元上调至 1,950-2,050 亿美元——上调 150 亿美元，重点聚焦 AI 基础设施投资，包括数据中心、AI 服务器以及自研 TPU 芯片。
Alphabet 的自由现金流为何在 Q2 转为负值？
Alphabet 第二季度自由现金流转为负值 58.6 亿美元，原因是大规模数据中心投资：资本开支合计 449 亿美元，比上年增长 101%。尽管公司营收实现同比增长 24%，但其仍在扩大 AI 基础设施。
其他大型科技公司何时公布 Q2 财报？
Microsoft 和 Meta 预计在 7 月 29 日公布第二季度业绩，而 Amazon 和 Apple 将于 7 月 30 日公布。市场参与者将密切关注这些超大规模云服务商是否维持类似的激进 AI 投资立场，或转向以盈利能力管理为重点。
