加密货币分析师 Ben Cowen 近日对市场流行的“流动性宽松将再度推高比特币”观点提出质疑。他认为，许多宏观多头过度依赖全球M2货币供应量持续扩张的假设，但现实数据可能正在指向相反方向。
Ben Cowen指出，M2并不一定会从当前水平继续走高，反而可能在未来数月见顶并回落。这一判断与美元可能走强的预期相呼应。从历史关系看，比特币的周期顶部往往领先于M2，而价格低点则多出现在M2见顶之后不久。因此，如果M2即将进入下降阶段，加密市场的流动性环境或将承压。
他还强调，美国基准利率目前高于两年期美国国债收益率，这意味着政策立场依然偏紧。短期内缺乏明确的降息信号，使“宽松资金即将回流风险资产”的叙事显得过于乐观。与此同时，就业相关指标持续走弱，招聘、职位空缺与离职率均处在低位，历史上失业率往往在夏季出现抬升，这也增加了宏观不确定性。
在股市层面，标普500指数接近历史高位，进一步限制了美联储释放流动性的空间。Ben Cowen还提到，过去量化紧缩结束并不等同于加密资产上涨，2019年的经历已证明，资产负债表缩减的终止并不能自动带来牛市。
对于外界指责看跌观点“忽视宏观因素”的说法，他反驳称，宏观数据本身就存在多重解读路径。美元偏强、利率维持高位、就业降温以及股市估值偏高，共同构成了其谨慎立场的核心依据。结合比特币与M2的历史节奏，Ben Cowen认为，市场需要为更长时间的震荡做好准备。
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