GlobalData.TS Lombard 于 22 日发布了一份报告称，尽管今年韩国股市表现强劲，三星电子和 SK Hynix 的股票仍可能面临进一步上涨空间有限的问题。该分析机构指出，盈利改善主要受限于对存储器价格上涨的高度依赖，并警告称，价格动能放缓以及中国供给增加可能会限制上行空间。今年两家芯片制造商带动韩国股市出现反弹，但 TS Lombard 认为，高企的美国利率以及韩国散户投资者（Korean retail investors）对杠杆产品的清算，可能是持续推升股价的额外阻力。
TS Lombard：将 2026 年存储器营收增长的 55-70%归因于价格上涨
TS Lombard 的报告称，存储器半导体制造商的盈利可持续性较低，因为企业利润在很大程度上受存储器价格波动影响。报告明确指出，三星存储、SK Hynix 和美光 2026 年收入增长中有 55-70%源自存储器价格上涨；而台积电以及日本半导体设备制造商的增长中，来自定价效应的比例仅为 15-25%，扩张则主要由制程技术与制造竞争力驱动。
报告解释称，在供应短缺阶段，存储器半导体公司可从价格的急剧上涨中获益，但当供应增加后，行业的结构性特征会使超额利润迅速消退。TS Lombard 表示，由于稀缺性引发的超额利润，随着市场逐步意识到这种稀缺性而逐渐消失；而能够实现持续盈利的公司，往往是在多轮 AI 投资扩张阶段实现增长、保持定价能力，并持续扩大可寻址市场总量（TAM）。
三星电子较近期高点下跌 30%，SK Hynix 下跌 40%
TS Lombard 评估称，三星电子和 SK Hynix 的估值总体上处于反映近期股价修正后的合理水平。三星电子较近期高点约下跌 30%，而 SK Hynix 较近期高点约下跌 40%。
TS Lombard 建议优先关注台湾和日本市场而非韩国
TS Lombard 建议将台湾和日本市场优先于韩国，原因是这些地区更有望以更可持续的方式受益于 AI 基础设施扩张。该机构指出，预计对 AI 基础设施与技术的需求将保持强劲，但同时认为，高企的美国利率环境，以及韩国散户投资者（Korean retail investors）对杠杆产品的清算，是限制股价进一步上涨的因素。
常见问题
根据 TS Lombard，三星和 SK Hynix 的 2026 年收入增长中有多少比例来自存储器价格上涨？
TS Lombard 的报告称，三星存储、SK Hynix 和美光 2026 年收入增长中有 55-70%归因于存储器价格上涨；而台积电和日本半导体设备制造商为 15-25%。
三星电子和 SK Hynix 的股票较其近期高点分别下跌了多少？
根据 TS Lombard 的分析，三星电子较近期高点约下跌 30%，SK Hynix 较近期高点约下跌 40%。
