传音控股于 6 月 18 日更新招股说明书，以重启其香港首次公开募股，目标实现 A 股与 H 股“双重上市”。公司表示，募资将优先用于 AI 技术研究及 IoT 生态系统开发。然而，财务数据显示其分红偏重策略：2023 年至 2025 年，传音累计派发现金股利 102.08 亿元，比同期研发支出 77.23 亿元高 1.32 倍；研发费用率三年间维持在约 4% 左右。由此引发市场对公司“技术驱动”的 AI 转型叙事的质疑，尤其是在由 AI 驱动的消费电子需求带动内存价格飙升之际。
传音披露 2025 年营收下滑与内存成本激增导致利润下跌
根据招股说明书，传音 2025 年实现营收 655.91 亿元，同比下滑 4.55%；归属于股东的净利润大幅下跌 53.49%，至 25.81 亿元。公司将利润下滑归因于 DRAM 与 NAND 闪存价格暴涨，严重冲击其低端智能手机产品组合的毛利率。为应对芯片成本上升，传音囤积内存组件；截至 2026 年 3 月底，存货达到 142.2 亿元——较单季增加超过 53.0 亿元。该存货堆积导致 2026 年一季度出现 -40.94 亿元的经营活动现金流净额。
公司分红 102.08 亿元、研发投入 77.23 亿元
2023 年至 2025 年，传音累计派发现金股利 102.08 亿元；同期研发支出为 77.23 亿元——分红与研发之比为 1.32。公司研发费用率三年间均约为 4%。2025 年尽管利润下滑 53.49%，传音仍维持 75.5% 的股利支付率。按持股情况计算，创始人兼实际控制人朱朝阳在三年期间累计获得约 9.86 亿元分红收入。
传音非洲份额 2025 年降至 48%
市场研究机构 Omdia 表示，传音旗下品牌（TECNO、itel、Infinix）在 2025 年于非洲的市场份额为 48%，低于 2024 年的 61.5%。公司在该地区面临来自小米与荣耀的竞争加剧。传音在 2025 年的智能手机平均售价为 345.8 元。公司的主要竞争优势仍是 Carlcare 售后服务网络，覆盖新兴市场超过 4,000 个服务网点。为降低价格敏感度，传音正借助其 PalmPay 金融科技平台在南亚及其他市场提供分期付款方案，并将产品结构调整为价格高于 100 美元的设备。
传音进军电动汽车与储能产品
传音正在以 REVOO 品牌开发两轮与三轮电动汽车，并以 DYQUE Energy 开发储能产品，同时将 IoT 配件纳入多元化战略。根据招股说明书，这些与 IoT 及出行相关的业务目前占总收入比例不足 10%，尚未成为公司重要的增长支柱。
朱朝阳获三年分红分配 9.86 亿元
按持股比例，创始人朱朝阳于 2023 年至 2025 年累计获得约 9.86 亿元分红收入。UBS 预计，内存组件供给短缺将持续至 2028 年年中。随着传音寻求香港资本市场融资，在平衡大股东现金抽取与长线 AI 技术投资储备方面，将对公司的估值构成关键考验。
常见问题
传音控股在 6 月 18 日宣布了什么？
传音控股于 6 月 18 日更新招股说明书，以重启其香港首次公开募股，目标实现 A 股与 H 股双重上市。公司表示募资将优先用于 AI 技术研究及 IoT 生态系统开发。
2023 年至 2025 年，传音用于分红与研发分别是多少？
2023 年至 2025 年，传音累计派发现金股利 102.08 亿元；同期研发支出为 77.23 亿元——分红与研发之比为 1.32 比 1。公司研发费用率三年间均约为 4%。
传音在非洲目前的市场地位如何？
据市场研究机构 Omdia 统计，传音旗下品牌（TECNO、itel、Infinix）在 2025 年于非洲的市场份额为 48%，低于 2024 年的 61.5%。公司在该地区面临来自小米与荣耀竞争不断加剧的压力。
