三星电子和SK海力士的股价估值跌至历史低点，LS证券分析师黄善海警告称，低市盈率可能并不意味着买入良机。该分析师在报告中指出，三星的12个月预期市盈率达到4.8倍，而SK海力士则为5.3倍，伴随着股价同步下跌和盈利预测上调。黄善海认为，在人工智能驱动的存储超级周期快速盈利再评估期间，这些指标不足以作为增加投资组合配置的依据，因为在结构性增长阶段，低市盈率往往反映市场对盈利可持续性的验证，而非低估。
LS证券分析师指出历史低市盈率
黄善海在报告中表示，近期三星电子和SK海力士的股价下跌结合盈利上调，导致12个月预期市盈率分别为4.8倍和5.3倍，达到历史低点。分析师指出，虽然估值吸引力明显，但考虑到人工智能周期领头羊的折扣结构以及在盈利快速再评估期间出现的估值误差，这些指标不足以支撑增加投资权重。
存储供应与盈利压力双重困境
分析师评估称，目前作为人工智能周期领头羊的大型科技公司，包括Alphabet和Meta，面临持续扩大资本支出以保持周期性增长，同时降低技术单元价格以确保盈利的双重挑战。受此动态影响，受益的半导体公司必须在整体人工智能周期放缓之前扩展出现瓶颈的存储供应，黄善海分析指出。这一情景迫使存储半导体重新成为受投资和供应动态影响的周期性行业。
三星与SK海力士利润占超大规模资本支出57%
黄善海表示，人工智能中间品企业的过度利润扩张可能破坏超大规模企业的投资连续性。分析师指出，相较于超大规模企业的人工智能投资，投资回报压力的加剧可能削弱追加投资的合理性。黄善海强调，三星电子和SK海力士的经营利润已达超大规模企业资本支出的57%，超过过去英伟达瓶颈时期的水平。
存储瓶颈限制设备升级
分析师指出，限制设备升级的存储瓶颈现象是另一项风险因素。黄善海表示，实际人工智能应用对存储的基本需求呈稳步上升趋势，但同时存储瓶颈的出现给设备市场带来压力。这被分析师视为延缓人工智能普及的根本因素。
科技行业的历史估值陷阱
分析师解释称，在结构性增长期或周期高峰伴随盈利预期上升时的低市盈率，并不代表被低估。黄善海描述这些时期为市场验证盈利水平可持续性、提前反映供应扩张和未来利润侵蚀的阶段。分析师列举了2020年至2022年Alphabet和Meta、2017年至2018年Amazon，以及2023年至2024年Nvidia的案例，得出结论：当前存储行业正处于相同的估值陷阱区。
常见问答
三星电子和SK海力士的市盈率达到了什么水平？
三星电子的12个月预期市盈率达到4.8倍，SK海力士为5.3倍，均为历史低点，依据LS证券分析师黄善海的说法。
为何分析师认为低市盈率不足以作为投资依据？
黄善海指出，快速盈利上调期间的低市盈率反映市场对盈利可持续性的验证，提前反映了供应扩张和未来利润侵蚀，而非低估。这被视为结构性增长阶段的估值陷阱特征。
三星和SK海力士的利润占超大规模资本支出比例是多少？
三星电子和SK海力士的经营利润已达超大规模企业资本支出的57%，黄善海强调，这一水平已超过过去英伟达瓶颈时期的水平。
