H&Q Equity Partners 是韩国私募股权公司 H&Q Korea 的子公司，将在 8 月中旬前后完成对 FG Korea 的尽职调查。FG Korea 是韩国 Five Guys 的运营方，并将基于 2025 年上半年业绩重新评估公司的估值。该举旨在经过长期的出售谈判后，最终确定收购条款，并与韩华 Galleria 最终敲定收购条款，包括交易价格和关键合同条件。尽管 2024 年营收增长 15.7% 至 538.4 亿韩元，但 FG Korea 的盈利能力在 2024 年出现大幅下滑：营业利润同比下降 69.8% 至 10.2 亿韩元，因此即将公布的半年业绩将成为价格谈判的关键因素。
H&Q Equity Partners 目标在 8 月中旬尽调完成后，于 8 月签署 SPA
H&Q Equity Partners 计划在 8 月中旬前完成对 FG Korea 的剩余尽职调查。尽调完成后，双方将就关键交易条款进行讨论，包括整体企业价值、最终交易价格、与美国 Five Guys 总部的合同关系，以及基于尽调结果和 2025 年上半年业绩制定的未来门店扩张计划。市场此前曾讨论 FG Korea 的交易价格范围为 600 亿至 700 亿韩元，不过韩华 Galleria 表示，具体出售金额和条件尚未敲定。据报道，韩华 Galleria 在将 Five Guys 引入韩国时投入约 200 亿韩元。双方旨在根据尽调结果敲定企业价值与最终交易价格，并于 8 月内签署股份购买协议（SPA）。
FG Korea 2024 年营业利润下滑 69.8%，尽管营收增长
FG Korea 在 2024 年录得营收 538.4 亿韩元，同比增长 15.7%，但营业利润从 33.7 亿韩元降至 10.2 亿韩元，下降 69.8%。营业利润率从 7.3% 降至 1.9%。尽调完成时间与 FG Korea 的 2025 年上半年结算期重合，这意味着 2025 年上半年业绩将被纳入企业价值评估。由于 FG Korea 自开始国内运营以来盈利能力持续放缓，上述 2025 年上半年结果正在吸引市场关注，作为重新评估企业价值的重要依据，以及国内业务盈利是否已恢复。
FG Korea 于 2024 年成立日本子公司，投资 49.2 亿韩元
FG Korea 于 2024 年成立日本本地子公司“FG Japan G.K.”，以 49.2 亿韩元的投资获得 100% 股权。H&Q 在被选为优先竞标方时，将日本市场的增长潜力以及国内业务同样视为关键收购理由。Five Guys 通过韩华 Galleria 与美国总部之间的合同被引入韩国的品牌，因此在管理层向 H&Q Equity Partners 交接之后，合同承继与业务权利维持是日本业务扩张的前提条件。
美国 Five Guys 总部合同条款影响未来现金流与估值
FG Korea 与全球总部签订了开发与运营合同，并按一定比例向总部支付营业收入作为版税。未来现金流与企业价值可能会因相关合同条款出现显著差异，从而影响最终交易价格。去年 12 月，韩华 Galleria 选择 H&Q 作为出售 FG Korea 100% 股份的优先竞标方。在现有 MOU 的优先协商期限届满后，双方于 6 月 11 日重新签署股权出售的谅解备忘录（MOU），并同意继续主要合同谈判。FG Korea 为韩华 Galleria 的全资子公司，运营韩国的 Five Guys 业务。Five Guys 是由韩华 Galleria Future Vision Division 执行副总裁、韩华集团董事长金承铉的第三子金东善主导引入国内的品牌，于 2023 年 6 月在首尔江南开设了其首家门店。
FAQ
H&Q Equity Partners 何时完成对 FG Korea 的尽职调查？
H&Q Equity Partners 计划在 8 月中旬前完成对 FG Korea 的剩余尽职调查。完成后，双方将基于尽调结果与 2025 年上半年业绩讨论关键交易条款，目标是在 8 月内签署股份购买协议。
FG Korea 在 2024 年的财务表现如何？
FG Korea 在 2024 年录得营收 538.4 亿韩元，同比增长 15.7%，但营业利润从 33.7 亿韩元降至 10.2 亿韩元，下降 69.8%。营业利润率从 7.3% 降至 1.9%。
市场讨论的 FG Korea 交易价格范围是多少？
市场此前曾讨论 FG Korea 的交易价格范围为 600 亿至 700 亿韩元，不过韩华 Galleria 表示，具体出售金额和条件尚未敲定。据报道，韩华 Galleria 在将 Five Guys 引入韩国时投入约 200 亿韩元。
