CryptoQuant：比特币4月反弹偏投机，回调风险隐现

链上分析公司 CryptoQuant 将比特币 4 月的价格飙升描述为“投机性反弹”，称其缺乏基本面买盘支撑，并警告修正风险上升。根据 CryptoQuant 研究负责人 Julio Moreno 的说法，这波反弹主要由永续期货需求推动，而非现货市场的积累；这种模式在历史上通常与不可持续的价格上涨相关。

4 月价格走势与需求背离

比特币在 4 月上涨了大约 20%，从约 $66,000 上涨至最高 $79,000 左右。然而，CryptoQuant 报告称，这一涨幅几乎完全由永续期货需求的增长驱动，而在整个期间现货需求仍为负。

Moreno 在该公司的分析中写道：“永续期货需求是推动比特币 4 月价格反弹的唯一驱动因素，而现货的表观需求在整个过程中都在收缩；这种配置在历史上通常与熊市中不可持续的价格上涨相关。”

Moreno 解释称，随着永续期货需求上升而现货需求收缩的背离，代表了一个明确的链上信号，表明这波反弹更偏投机而非结构性变化。这种模式暗示，价格上涨主要由杠杆推动，而不是由新比特币积累所驱动。

CryptoQuant 的链上分析显示 4 月价格反弹期间期货与现货需求之间的背离。

缺乏结构性基础

Moreno 表示：“历史上，这类配置缺乏维持价格上涨所需的结构性基础，并通常会在期货持仓回吐时通过修正加以消化。”

CryptoQuant 指出，牛市中持续的价格反弹通常与期货和现货市场的需求增长同步。“如果表观需求无法从负转正，那么价格回到 $79,000 的本地高点附近时，将缺乏维持持续突破所需的链上支撑，”该公司表示。

与 2022 熊市的对比

CryptoQuant 认为，当前的需求格局与 2022 年熊市开始时观察到的情况相似。尽管该公司承认这并不保证这一次会出现相同结果，但它指出当前结构带有“显著的下行风险”。

牛市得分指数信号恶化

CryptoQuant 的 Bull Score Index（牛市得分指数）在 4 月从 50 下降到 40，跌回中性阈值以下的看跌区域。该公司的说法是，这一下降证实了在最近那次由永续期货投机性驱动的价格反弹之后，链上基本面出现了恶化。

CryptoQuant 最终总结道：“Bull Score 回落到 40 表明市场状况正在‘变得看跌’，并使市场处于历史上此前往往预示价格将继续走弱的同一区间。”Bull Score Index 在 0–100 的量表上汇总多个链上与市场指标；分数高于 50 表示看涨条件，低于 50 表示看跌条件。

CryptoQuant Bull Score Index 显示 4 月从 50 下降到 40，表明市场状况正在恶化。

当前价格状态

在报道时，比特币的交易价格约为 $78,500，过去 24 小时几乎持平。