廉价石油可能不会很快回归，使投资者、企业和消费者长期暴露在更高成本之下。新的供给安全溢价可能会让通胀压力持续存在，延缓降息，并重塑全球市场。
要点：
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- 投资者越来越难以为迅速回到战前油价的情况作出合理解释。
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- 较高的原油价格可能会传导至通胀、借贷成本以及市场。
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- 投资者正在权衡持续的供给威胁与关键经济体需求走弱之间的关系。
油市的新安全溢价让通胀和降息面临风险
廉价石油可能不会很快回归。Devere Group 首席执行官 Nigel Green 在 6 月 1 日表示，投资者应为未来短期至中期的能源定价变化做好准备，同时让通胀和降息的希望承受压力。他认为，投资者低估了可能重塑股票、债券、货币和大宗商品回报的供给安全溢价。
布伦特原油在以色列要求部队进一步进入黎巴嫩之后，价格接近每桶 $93，市场担忧与真主党之间的冲突可能给脆弱的美伊停火努力带来压力。危机早些时候，布伦特曾攀升至每桶 $112 以上，因为市场对主要能源运输通道的潜在中断进行了定价。Green 表示，投资者可能过于自信地认为紧张局势缓解后原油会回落。
“许多投资者认为，当紧张局势缓解时，油价可能会很快回落至战前水平附近，”Green 说，并提醒：
“我们认为，这一假设正变得越来越难以被合理化。能源市场正在定价一种新的现实：供给安全将带来显著溢价。”
美国原油基准——布伦特与西得克萨斯中质（WTI）的最新走势，展示了当中东紧张局势威胁到供给流时，交易员会多快重新定价原油。油价仍低于危机高点，表明市场仍在权衡外交进程以及更疲弱的需求。Green 的警告聚焦于更长期的风险：即便战斗减弱，市场也可能继续为可靠供给支付更高价格。
更高的原油价格可能冲击股票、债券、航空公司和货币
全球石油需求仍接近历史高位，超过每天 1030 万桶；而闲置产能按历史标准依然有限。这种紧平衡使市场对小幅中断保持暴露。Green 表示，这有助于解释为何在短期紧张局势缓解后，原油价格可能仍保持在较高水平，尤其是约 20% 的全球石油消费通过霍尔木兹海峡流动。
更高的原油价格会迅速在全球经济中传导。燃油会影响运输、制造、物流、食品生产以及消费品。原油价格持续上涨 10 美元/桶，可能会在发达经济体中为通胀增加 0.2 至 0.4 个百分点。这可能会减慢预期的降息步伐，并对政府债券、成长型股票、航空公司、物流公司、制造商以及石油进口型经济体形成压力。
Green 表示：
“我们认为，在可预见的未来回到战前油价的可能性正变得越来越不大。适应这一现实，可能会成为未来几年投资者最重要的投资组合决策之一。”
另一个观点来自高盛（Goldman Sachs Group Inc.）。其分析师解释称，中东地区供应持续损失可能会推高价格，而需求走弱可能会把价格拉低。来自中国和西欧的 4 月油品销售数据显示，约有每天 200 万桶的下行风险，指向已较低的需求预估。该分析凸显了对原油需求的不确定性，即便地缘政治风险仍在为价格提供支撑。
