全网投资公司黑石（Blackstone）于5月20日宣布对一家韩国机器人公司进行投资，并称人形与自动化市场正处于爆发式增长的早期阶段。根据投资银行业界评估，该公司未披露的投资金额按约为1万亿韩元对该公司进行估值。投资重点聚焦于执行器——机器人关节中的关键部件，占人形机器人生产成本的60%以上。SPG是韩国一家零部件制造商，本周吸引了散户投资者的关注，因为全球资本流向与人工智能发展同步，推动资金流向关节部件。SPG是唯一能够生产全部三类工业机器人减速器（行星式、SH、SR）的国内公司，使其在新兴人形机器人供应链中定位为关键供应商。
SPG从家电电机转向机器人关节生产
SPG成立于1991年，作为零部件制造商，为冰箱等白色家电生产风扇电机，并为工厂自动化提供减速电机。公司为GE和Whirlpool等全球家电制造商供货，在商品化风扇电机产品上以约3%的经营利润率低调增长。
公司的战略转型聚焦于减速器——一种将电机的高速旋转转换为更慢但更强有力运动的部件。在机器人应用中，减速器使机器人能够在保持精确的指尖控制的同时举起重物，而每个关节都需要该部件。SPG成为国内唯一一家在长期由德国和日本制造商主导的市场中实现三类工业机器人减速器本地化的公司（行星式、SH、SR）。
能够生产全部三种减速器类型，使SPG能够适应不同的机器人设计与客户需求。行业观察人士指出，在缺乏标准化外形规格的人形市场中，相比仅提供特定配置的公司，提供完整产品线的企业能够满足更为多样的客户需求。
财务结果体现了该商业模式转变。去年营收达到3417亿韩元，同比下滑约12%，而经营利润增至179亿韩元，同比增长45%以上。盈利改善源于在销售结构中，高毛利减速器替代了低毛利电机的占比提高。去年精密减速器占营收的4%。
SPG向三星支持的Rainbow Robotics供货减速器，并推进美国市场进入
SPG是Rainbow Robotics的唯一减速器供应商。Rainbow Robotics是一家机器人制造商，拥有三星电子持股。供货关系覆盖Rainbow Robotics的全部产品线，包括协作机器人、双臂机器人和四足机器人。随着Samsung Electronics扩大其机器人业务，SPG作为独家供应商的地位将让其直接受益于这种增长。Rainbow Robotics利用四足机器人扩展国防应用，可能带来较为稳定的政府订单。证券分析师预测，Rainbow Robotics相关销售额预计在2027年达到约160亿韩元，约为2026年水平的两倍。
SPG已开发一款集成式执行器产品SDD，将减速器、电机和控制器部件进行组合。公司称，与现有产品相比，热量产生改善超过30%。在与Korea Institute of Machinery and Materials联合开发之后，SPG获得了本土订单，并于6月参加了北美最大的自动化行业展会（North America）。多家美国公司在展会后仍处于不披露协议（NDA）审核阶段，尽管尚未敲定任何合同。
IBK证券预计SPG的2026年营收与经营利润分别将同比增长6.2%和24.2%，维持买入评级，并给出10万韩元的目标价格。这意味着相较于7月16日66,000韩元的收盘价，上涨空间为51.5%。
高估值与全球竞争带来投资考量
SPG股价过去一年上涨144%，在调整至7月16日66,000韩元收盘之前，创下52周高点158,100韩元。基于去年净利润计算的市盈率为197倍。
机器人减速器市场长期由两家日本公司主导——Harmonic Drive和Nabtesco，它们合计占据约75%的全球市场份额。尽管SPG作为唯一的国内全产品线生产商具备竞争优势，但公司在全球市场仍属于挑战者。
关键监测因素包括：将美国公司的NDA转化为实际订单的进展，以及Rainbow Robotics的供货量是否按预期增长。鉴于依赖度较高，三星机器人业务的节奏会直接影响SPG的财务表现。
常见问题
SPG生产哪些类型的机器人减速器？
SPG是韩国唯一一家生产全部三种工业机器人减速器的本土公司：行星式、SH和SR。这种完整产品线能力使公司能够在尚未实现人形外形规格标准化的市场中，服务不同的机器人设计与客户规格。
SPG去年财务表现如何？
SPG在最新一年实现营收3417亿韩元，同比下滑约12%。经营利润增至179亿韩元，同比增长45%以上，因为在销售结构中，高毛利精密减速器取代了低毛利电机产品。精密减速器占总营收的4%。
