WhaleMinion

最近关于滚动期权的问题很多，所以我想详细讲解一下你需要了解的所有策略内容。
基本上，滚动期权就是你关闭一个现有仓位，然后用不同的行权价或到期日开一个新仓位。听起来很简单，但实际上根据你的操作方式，里面有很多细节和技巧。
人们主要有三种做法。你可以向上滚动，也就是在看涨、认为价格会继续上涨时操作。你卖出当前的合约，然后买入一个行权价更高的新合约。这可以让你捕捉更多的上涨空间，同时锁定部分利润。然后是向下滚动——选择一个较低的行权价，以利用时间价值的衰减。基本上就是在不支付太多时间溢价的情况下，为自己争取更多的到期时间。最后是向后滚动，也就是延长到期日，为你的交易提供更多的“跑道”。
什么时候应该考虑滚动期权？通常有两个场景。第一种是你的仓位已经盈利，想要锁定收益——这时你会向上滚动到更高的行权价。第二种是你的仓位处于亏损状态，想给交易更多时间恢复——这时你会向后滚动，延长到期日。
优点很明显：你可以在不完全平仓的情况下调整风险/回报比，逐步获利，或者避免被指派（即不想持有标的资产时）。但也有一些缺点。频繁操作会变得很贵，因为交易成本高。此外，这需要充分的计划——不能随意操作。
如果你考虑滚动期权，我建议你这样做：第一，选择与你的市场观点相匹配的策略。不要为了滚动而滚动。第二，执行前一定要有计划。第三，密切关注市场变化，使用止损单保护自己。老实说，如果你是期权新手，先掌握基础知识再考虑

一直有人在问，除了看股价之外，如何正确评估一家公司。这里有个我最近理解的关于企业价值公式的点。
所以基本思路是这样的：如果你想知道买一家公司的实际成本，你不能只用股价乘以流通股数。这只是部分信息。你还需要考虑他们的债务和现金。这就是企业价值公式的由来。
数学很简单。用市值，加上总债务，减去现金和等价物。就这些。但这为什么重要，比公式本身更有趣。
让我解释一下为什么这样做有效。当你收购一家公司时，你要承担一切——他们的资产、债务，全部都算在内。所以如果他们的资产负债表上有$100 百万的债务，那就是你的责任。但如果他们持有$20 百万的现金，你可以用这些现金偿还部分债务。这就是为什么要减去现金。
举个实际例子。假设一家公司有1000万股，股价为50美元。那市值就是$500 百万。但他们负债$100 百万，持有$20 百万现金。企业价值公式告诉你，实际的收购成本是$580 百万。那市场价值和企业价值之间的$80 百万差额？就是你将继承的净债务。
当你比较不同公司时，这非常有用。比如你在看同行业的两家公司。一家债务很少，另一家杠杆很高。它们的市值可能差不多，但企业价值可能完全不同。企业价值公式让你公平比较，因为它考虑了实际的融资结构。
我注意到很多人会把这个和权益价值混淆，权益价值就是市值。权益价值是股东拥有的部分。企业价值是整个企业的价值——既包括股东，也包括债权人。在收购分析中，企业

刚刚遇到一些有趣的事情——显然一位美国参议员上个月仅靠股市收益就赚了180万美元。他的总体净资产估计约为5280万美元，这使他成为国会中最富有的前25名成员之一。让我注意到的是查看他的交易历史。早在2019年，他卖出了两个头寸——其中一个自那时以来下跌了28%，但另一个实际上上涨了超过100%。最近，2022-2023年一些较小的买入也取得了不错的回报。这个人显然一直在管理一个稳健的投资组合。他在第一季度的最新募捐披露显示筹集了33700美元，现金储备为810万美元。这让你不禁想知道，一位参议员的财富有多少来自于聪明的市场时机把握，而有多少来自其他来源。无论如何，如果你对米奇·麦康奈尔的净资产构成感兴趣，或者想深入了解具体的交易情况，可以通过财务披露追踪网站获取公开数据。

刚刚看到DiaMedica聘请了Julie Krop担任他们的新首席营销官，老实说她的背景相当扎实。她在生物制药行业工作了超过20年，之前曾是PureTech Health的首席营销官，并且领导了多个罕见疾病项目的第二阶段临床试验。所以，Julie Krop加入领导他们的DM199开发，考虑到他们在子痫前期治疗方面的努力，这很合理。
有趣的是，Julie Krop显然已经拥有子痫前期药物开发的直接经验，这正是DiaMedica专注的领域。他们正朝着晚期临床试验推进，因此有一个曾经在这个领域摸爬滚打过的人，可能会成为一大资产。她接替了因个人原因辞职的Lorianne Masuoka。
他们的CEO Rick Pauls基本上表示，他们看重她将药物从概念推向批准的业绩。是否真的能在这里取得成功，还得拭目以待，但至少他们不是随便招聘一些人担任这些职位。在这个行业工作超过20年，肯定知道如何推动项目向前发展。

我最近注意到，越来越多的公司在管理股东回报方面出现了一些有趣的变化。虽然大家都在谈论股息，但还有另一套悄然变得庞大的操作手册——股票回购。
我想关注的是：仅在2025年，标普500公司的市值就大约投入了$1 trillion用来回购自家股票。这个数字要远远超过它们支付的$750 billion股息。可是如果你看看ETF领域，有大量专注于股息的基金，却几乎没有专门用来捕捉回购这一趋势的产品。这在市场上形成了一个有点奇怪的空白。
这就是Invesco BuyBack Achievers ETF (PKW)发挥作用的地方。若你想配置那些确实通过回购认真减少股数的公司，这只回购ETF背后有一套相当聪明的方法论。
关于PKW（该回购ETF的筛选规则）最关键的是，它并不仅仅是追踪任何宣布了回购计划的公司。该指数要求：成分股在过去12个月内，实际将已发行股票数量减少至少5%。这比你想象的更重要。很多公司会宣布大规模回购计划，但随后它们的股票型激励补偿会抵消掉这一效果。它们“说得好听”，却没有真正做到。这个ETF会把这类公司剔除出去——如果你想找到真正实现股数减少的标的，这一点非常有价值。
当公司像这样减少流通盘时，它们的每股收益（EPS）自然会改善——原因很简单，就是把净利润除以更少的股数。真正的洞察在于行业拆分。你可能会以为，鉴于该行业投入了多少资金，科技会主导回购，但在这只基金中，科技的权重

最近一直在关注化妆品行业，老实说，目前对许多企业来说环境相当艰难。我们通常关注的上市美容公司正面临一些严重的逆风——成本全面上升，消费者缩减可自由支配支出，供应链混乱。这种环境下，只有策略和执行都稳健的公司才能坚持下来。
我注意到行业在过去一年下跌了大约40%，而整体市场则上涨了近10%。这之间的差距相当明显。不过，估值方面倒是挺有意思——上市美容公司的市盈率（P/E）预期约为25.7倍，实际上高于标准普尔500指数的21.7倍。所以市场虽然对当前的困难有所担忧，但仍在预期某种程度的复苏。
让我注意到的是有三个名字似乎比大多数公司更好地应对了这种局面。欧洲蜡中心（European Wax Center）(EWCZ)，评级为“强烈买入”，在过去六个月中股价实际上上涨了约8%。他们专注于扩大特许经营网络、提升客户留存率，并利用技术推动增长。其本财年的每股收益（EPS）预估稳定在61美分。
另一个值得关注的是雅诗兰黛公司（Estée Lauder Companies）(EL)。他们有一套相当全面的转型计划——提升盈利能力、拓展国际市场，并大量投资数字渠道。其本财年的EPS预估为1.47美元，股价在过去六个月上涨了5%。他们正努力将自己定位为一个更敏捷、以消费者为中心的高端美容品牌。
还有Coty (COTY)，他们正在实施一些相当激进的降本增效措施，同时也在高利润类别如高端香水方面扩展。

最近一直在关注市场，发现一些被打压的科技公司股票实际上有坚实的基本面支撑，出现了一些有趣的机会。道琼斯指数最近突破了5万点，而标准普尔500指数表现平平，但真正的行情在科技板块，很多抛售带来了机会，只要你知道在哪里寻找。
让我拆解一下引起我注意的三只股票：Ciena、Sandisk 和 ServiceNow。它们都在人工智能基础设施创造真实、具体需求的领域，而不是空洞的炒作。
先说Ciena。这家公司基本上负责连接一切的网络骨干——流媒体、电子商务、云服务，样样都离不开它。但目前推动增长的关键是：数据中心。企业正在建设专门为AI设计的新基础设施，他们需要Ciena的网络组件来实现一切。其数据中心业务已经比其他业务增长得更快，管理层预计到2025年将翻倍。去年可寻址市场规模为6000亿美元，预计到2028年将达到万亿级。去年股价上涨了176%，显示市场对这个AI基础设施的认可。它盈利能力强，增长迅速，长期潜力巨大。
接着是Sandisk。这只股票去年从Western Digital剥离后涨了1440%。它专注于NAND闪存存储芯片，正是AI数据中心所需，因为它能高效大规模存储数据。令人惊讶的是，目前需求实际上超过供应。在2024年1月初结束的第二财季，他们实现了31%的环比收入增长和61%的同比增长。同一季度，数据中心收入环比增长了64%。在消费者端也表现出色，用户愿意升级到高端产品

一直在考虑在这个市场中存放一些现金，老实说，现在的机会相当不错。自2022年底以来，标普500指数表现强劲——已经上涨了近95%——我们还看到德意志银行和高盛等主要银行仍然看好2026年前的进一步上涨。所以如果你手头有一千美元，花费完你的开销和应急基金后，确实有一些优质公司可以投资，它们可能会从一些重大科技趋势中受益。
首先，有一个量子计算的项目一直在我的关注范围内。IonQ 正在做一些相当疯狂的事情——打造实际上取得实用成果的量子计算机。他们在2025年前九个月的收入几乎翻了一番，关键是：他们的两量子比特门性能刚刚达到99.99%的准确率。这基本上是无误差的计算，对于行业来说是个巨大的突破。麦肯锡预测，量子计算市场可能从现在的$4 十亿飙升到到2035年的$72 十亿。是的，这是一只波动性很大的股票，市销比高达158倍，但如果你考虑长远，把即使一小部分的1000美元投入进去，也可能获得丰厚回报。
如果你想要更稳健的投资，人工智能基础设施的增长故事是不容忽视的。Gartner 预测，2026年AI基础设施支出将增长41%，达到-9223372036854775808亿亿美元。这太疯狂了。Celestica 是目前值得投资的优质公司之一，因为他们实际上在制造用于AI芯片的网络组件，这些芯片来自博通和AMD等公司。他们在2025年的收入增长了27%，达到122亿美元，分析师预期未来还会

刚意识到，很多人问我如何购买场外交易股票（OTC股票），但他们其实并不真正了解自己在接触什么。让我把这件事讲清楚，因为它与购买普通股票确实有很大不同。
所以关键是——场外交易股票并不会像纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克（Nasdaq）这样的主要交易所那样进行交易。相反，它们是通过受FINRA监管的经纪商-交易商（broker-dealers）直接买入和卖出。最大的不同在于，选择在传统交易所上市的公司必须满足严格的要求。比如，Nasdaq希望公司每股至少达到$3.00，并且资产超过$4 million。那场外交易公司呢？需要跨过的门槛要少得多。
如果你想弄明白如何购买场外交易股票，你基本需要了解四个层级。OTCQX是更高端的层级——这些公司的财务报表经过审计，并且有真实的披露。接着是OTCQB，它要求最低价格为$0.01，并且符合GAAP。Pink Sheets（粉单）才开始变得不靠谱——根本没有任何财务披露要求。而Grey Market（灰色市场）呢？这基本就是场外交易的“野外西部”。
这是我总是告诉大家的话：是的，你可以在场外交易股票上赚钱，但证据表明，大多数投资者实际上会亏钱。这些都是高度投机的操作。公开信息有限，没有最低标准，市值较小带来的风险——这需要你去仔细权衡和应对。Charles Schwab已经把这些危险讲得相当透彻。
如果你真的认真想学如何购买场外交易股票，你

一直在思考：投资者究竟是如何决定哪些项目值得投入资金的？大多数人没有意识到有一个特定的指标能帮助做到这一点，老实说，了解它其实非常有用。
因此，profitability index，或在商业和投资圈中常说的 PI，本质上是一个比率，用来告诉你：你每投资一美元，能够获得多少价值。profitability index 是商业中的全称，有时也被称为 profit investment ratio。你把所有预期未来现金流的现值相加，然后除以你的初始投资成本。就这么简单。
这也解释了为什么它很重要：如果你的 PI 算出来高于 1，你可能正在评估一个潜在有利可图的项目。低于 1 的情况就意味着你会亏钱。让我用一个例子带你走一遍。假设你投入 $10,000 到某个项目，该项目会在接下来五年里每年产生 $3,000 的现金流。使用 10% 的折现率时，把所有这些未来现金流折算回今天的价值，你会得到大约 $11,370。把它除以你最初的 $10,000 投资，就得到大约 1.136 的 PI。这是一个“绿灯”。
使用 PI 的真正优势在于它对于比较不同机会非常直接。你可以把项目并排排序，快速看出哪些项目给你带来“回报最多、性价比最高”。它也考虑了货币的时间价值，也就是说，它会把“今天的现金比明天的现金更有价值”这一事实纳入考量。在资金受限的情况下，这一点就特别有价值，因为你可以优先选择表现最好的

我一直在思考一件在加密圈子里没有得到足够关注的事情——法定货币与商品货币在实际运作机制上的根本差异，以及这为什么在理解数字资产如何融入更大的整体时如此重要。
所以关键在于：法定货币基本上就是政府发行的钱，但它本身没有任何内在价值。它之所以成立，完全是因为我们集体都认同它如此成立，同时政府也这么规定了。美元就是教科书式的例子——早在1933年，美国在国内就放弃了金本位制，然后在1971年彻底切断了国际可兑换性。自那以后，美元的价值就完全取决于人们对美国经济的信任，以及美联储管理它的能力。仔细想想，这也太疯狂了。
相反，商品货币则有相对应的实体作支撑，而且这些东西本身确实有实际价值——黄金、白银，甚至在历史上也包括盐和牛群。其价值内生于这种材料本身。不需要政府的一纸命令。这也是为什么商品货币往往对抗通胀更稳定——你不可能就因为想要就随便印出更多黄金。
现在，真正有意思的地方来了。法币体系给政府带来了巨大的灵活性。中央银行可以在经济衰退期间扩张货币供应，调整利率，实施刺激性支出。这是一种经济管理工具。但这种灵活性也有代价——通胀风险。当流通中的法定货币过多时，购买力就会下降。商品货币没有这个问题，因为商品的供给天生是有限的，取决于该商品实际有多少。
另一方面，基于商品的体系则更为僵化。有限的货币供给在扩张期可能会扼制经济增长。你也很难把货币按需轻松扩张以满足经济需求。另外，流动性也会受影

刚刚和一个人聊过：他觉得在60多岁时拥有100万美元，就等于自己已经进入上层阶级。老实说？现在这连边都挨不上。让我把2026年“净资产算上层阶级”到底长什么样，给你拆开讲讲——这些数字可能会让你震惊。
我一直在研究金融顾问们正在跟高净值客户说什么，大家的共识非常明确：到你60多岁时，你大概需要大约$3.2 million，才能算得上真正的上层阶级。而这其实还是保守估计。如果你生活在旧金山或纽约这样消费成本高昂的市场，你可能还得需要更多。
人们以为“有钱”是什么样，与真正算作上层阶级所需的标准之间的差距已经显著拉大。100万美元？那以前意味着很多。现在呢，通货膨胀把一切都压得喘不过气——说真的，你最近看过超市杂货的价格，或者医疗费用吗？——这几乎显得有点“可爱”。真正意义上“净资产到上层阶级”的门槛，已经比大多数人意识到的高得多。
那么，这个拆解到底具体会长什么样？根据我和财富顾问的交流，高净值人士通常会这样配置资产。你的主要住所通常在$800,000到$1.2 million之间。投资性房产还会再增加$500,000或更多。退休账户——IRA、401(k)s，类似这种——通常会至少达到$1 million的最低水平。然后还有股票、债券和其他投资，通常还能再增加另外$500,000以上。最聪明的财富积累者还会让$100,000到$200,000的现金闲置着放在那里，这听起来似乎有点过

所以我一直在研究在哪里真正退休而不耗尽储蓄，老实说，有一些实惠的山城没人提，但生活条件还不错。就像，大家都认为山地生活意味着花费阿斯彭的高价，但事实并非如此。
首先开始研究科罗拉多的选择，因为氛围看起来不错。萨利达的租金大约是每月1174美元，适合一居室，远低于全国平均水平。这里有一个步行可达的市中心，有真正的艺术画廊之类的东西，而且如果你喜欢滑雪，可以去莫纳克山滑雪。爱达荷泉是另一个科罗拉多的地方，生活成本更低，就在I-70高速公路旁，既能享受山地，又方便连接其他地区。这个小镇有不错的啤酒吧和餐馆，租金大约在1146美元左右。
但重点是——如果你想找便宜的山城居住，新墨西哥才是真正的好地方。鲁伊多索的租金不到每月1000美元，你还能享受滑雪、徒步、温和的天气。拉斯克鲁塞斯的价格也差不多，位于奥尔根山脚下，有那种沙漠徒步的氛围。这两个地方都能让你轻松应对每月2500美元的预算。
北卡罗来纳的布恩也挺有趣——蓝岭地区，低房产税，阿巴拉契亚州立大学带来的大学城氛围，租金大约在1231美元左右。还有怀俄明州的布法罗，如果你喜欢更宽敞安静的地方。大角山徒步、钓鱼点都在附近，租金也保持合理。
总的来说，你不需要因为收入有限就放弃山地生活。这些实惠的山城实际上都很有特色——艺术氛围、户外活动、真正的社区。和我开始做这个研究时想象的完全不同。说实话，这让退休生活变得更可行了。

最近一直在思考这个问题——太多的人在没有真正了解自己在做什么的情况下就跳入了期权交易，而不是外汇交易。这实际上是两个最复杂的市场之一，而交易应用让它们变得容易接触，并不意味着它们就简单。
让我详细解释一下真正的区别，因为这很重要。外汇实际上就是货币之间的兑换。比如，你用美元换欧元，持有一段时间，然后当汇率变动时再换回来。就这样。听起来很简单，直到你意识到整个全球经济都在推动这些价格。每一笔交易、每一份经济报告、每一次地缘政治变动——都影响着货币价值。外汇交易者的操作速度也极快。大多数仓位在几小时内平仓，而不是几天。有些经纪商甚至会收取隔夜费。
期权则是不同的动物。它们是衍生品，意味着它们的价值来自其他资产——股票、商品、加密货币，等等。这里有个关键点：你拥有买入或卖出权利，但没有义务。这一点非常重要。你买一个看涨期权，押注价格会上涨；买一个看跌期权，押注价格会下跌。如果你判断错了，你可以选择放弃。但不要误会，这并不意味着没有风险——如果不小心，期权绝对可以搞垮你的账户。
那么，期权交易和外汇交易——你应该考虑哪个？在速度方面，外汇交易非常激烈。在复杂性方面，两者都是技术噩梦，但外汇更糟，因为你要对抗整个世界经济。期权至少让你可以分析基础资产——实际的公司或商品。这让它对散户交易者来说稍微更容易接近一些。
真正的建议是：两者都应只占你投资组合中的一小部分，属于投机性质。把它们当成你愿

我一直在研究巴菲特在能源投资方面的做法，实际上这里确实有一套相当有意思的“操作手册”，如果你正在考虑最佳可再生能源股票以及更广泛的能源行业，就值得了解。
所以关键在于——大多数人都知道巴菲特因为他在苹果和可口可乐的投资，但更少人关注的是他在能源领域所做的那种有条不紊。伯克希尔持有雪佛龙和奥克西奥（Occidental Petroleum）的主要仓位，这从表面上看是说得通的。但真正让我注意到的是：他同时通过 Berkshire Hathaway Energy 大力扩展可再生能源业务。这绝不是巧合。
让我们拆解一下他到底拥有些什么。雪佛龙正在释放大量现金——也就是总资产 239.8 billion 亿美元，年度收入超过 $246 billion。即便净利润同比下降 40%，他们仍通过股息和回购向股东返还了 26.3 billion 亿美元。这正是巴菲特喜欢的现金创造能力。接着是奥克西奥：伯克希尔持有 28.3% 的股份——本质上是对长期油品需求的一次大额押注。OXY 在积极偿还债务，截至 2024 年年中已偿还 $4 billion 的金额，这体现了管理层的自律。
但问题在于：真正变得有趣的地方来了。通过 Berkshire Hathaway Energy，他已承诺投入超过 $40 billion 用于风能、太阳能和水电项目。这不是“顺带做做”的副业——这是一种对最佳可再生能源股票以及

一直看到很多新手交易者询问不同的订单类型，所以我觉得有必要讲解一下不太被提及的内容——止损限价挂单（stop-limit-on-quote order）。它基本上是普通止损和限价单的智能结合体。
事情是这样的：大多数人只使用基本的买卖订单，这没问题。但如果你管理的是更大的仓位，或者想在不被恐慌性抛售击垮的情况下保护盈利，理解止损限价挂单实际上可以帮你省下不少钱。
那么它到底是什么？止损限价挂单允许你同时设置两个条件。你选择一个触发订单的止损价格，然后设定一个你愿意实际成交的限价。当你的股票达到那个止损价时，订单才会激活，但之后它就像一个限价单——意味着只有在达到你的目标价格或更优价格时才会成交。
让我举个实际的例子。假设你持有一只股票多年，现在每股价值$100 。你不打算卖出，因为你相信它的长期潜力，但你需要逐步变现一些盈利以应付生活开销。聪明的做法？设置一个止损限价挂单，以每股90美元卖出500股。如果股价跌到90美元，你的经纪人会以那个价格或更高的价格卖出这些股票。但这里的关键区别在于普通止损——如果股价在一夜之间暴跌到$85 ，什么都不会发生，直到股价回升到90美元以上，然后订单才会执行。
真正的好处是你不会在恐慌抛售中被强制清仓。你的止损限价挂单会等待股价回升到你的目标价后再卖出。也就是说，它不是万能的保护盾——如果股票持续下跌，永远无法回升到你的限价，你就只能持有。所以它

所以我回头查看了2023年4月的抵押贷款利率，发现当时的情况挺有意思的。2023年4月的平均抵押贷款利率数据显示，30年期固定抵押贷款的利率为6.95%，这实际上比前一周略有下降。与此同时，15年期抵押贷款的利率大约徘徊在6.23%，高于前一周的6.18%。
让我注意到2023年4月这些抵押贷款利率的一点是，巨额（Jumbo）市场的走势。30年期巨额抵押贷款的利率为7.06%，仅比前一周略微上升。如果你当时要借款$750,000，你每月用于本金和利息的金额大约是$5,025。相比之下，一笔标准的$100,000贷款在6.95%的利率下，每月大约需要$1,928.37。
5/1 ARM的利率实际上更有吸引力，为5.65%，尽管仍明显高于52周低点3.60%。当你从更宏观的角度看2023年4月的抵押贷款利率，52周的区间显示出波动有多大——30年期利率从最低的5.26%一路震荡到最高的7.41%。
有一点值得注意的是，利率（interest rate）和APR之间的区别。年化百分比率（APR）包含贷款机构的费用，并给出你真正的“全包”成本。对于一笔30年期抵押贷款，APR为6.96%，而公布的利率为6.95%。在一笔$100,000贷款的整个期限内，你最终会支付约$138,301的总利息。对于15年期抵押贷款，数字更紧一些——同样贷款金额下，总利息为$54,140。正是这种快照，体现了