Alexx0

33 万亿美元的星号
没人核实一条看涨标题。几个月前我写过，稳定币在月度清算量上已经超过了 ACH，这句话也做了类似这类说法所做的事——它“被传播了”。这也确实是真的，而这才是危险之处。带有狭窄框架的真实陈述，正是市场如何把自己说服到数据并不支持的结论中的方式。所以，把这篇文章当作我对自己图表的修正。
年度全景
从一个不错的月度拉回到一整年，画面就会重新排列。以 2025 年的年度口径来看，稳定币的清算量大约为 33 万亿美元。ACH 的清算量为 89 万亿美元。SEPA 依据我基于可得的 ECB 数据以及历史增长趋势所做的全年预测，达到约 259 万亿美元——这个数字大到让图表其余部分看起来都像是四舍五入造成的误差。
被吸收的叙事之所以麻烦，在于它总会让人误以为自己理解了结构。月度对比是真的，但它捕捉的是一个时刻，而不是一个结构。结构上，发达世界的“管道”仍然主要依托银行通道，而大多数加密评论从来没认真去量化这一点。仅 SEPA 的规模几乎相当于去年所有稳定币合计的八倍。你不能声称自己正在替代某个系统，却还差一个数量级才能与之匹配。
33 万亿美元到底是什么
更诚实的拆解还要更深。那条 33 万亿美元的标题数字指的是清算量——每一次触达链上的转账都算在内，包括交易所流动、做市、套利循环，以及同一美元在午饭前在钱包之间来回跳了五次。剥离这些之后，再问一个更窄的问题：其中有多少才是真

Polygon 上按交易量计算的前 10 个支付项目：
1. @tazapay - 46 亿美元
2. @aveniaio - 42 亿美元
3. @Paxos - 28 亿美元
4. @Nexo - 19 亿美元
5. @rio_latam - 18 亿美元
6. @Bitso - $1B
7. @CoinflowLabs - $955M
8. @BVNKFinance - $754M
9. @Revolut - $656M
10. @blindpay - $574M
@0xPolygon 已构建了强大的支付项目生态系统，且其数量仍在持续增长。自 2024 年以来，这些支付项目在交易量方面已处理超过 $23B 。

一个安静的稳定币走进来，而其他人只是在做承诺
稳定币通常是通过市值来讨论的。并且随着 @jpyc_official 的出现，这个数字终于开始“开口说话”：从 2025 年 10 月的 ~$8m 到 2026 年 7 月的 ~$42m ——九个月内大约 5 倍，仅在最近一个月就增长了 +57%。但真正的故事很少在数字里。
它在于这枚币究竟在哪里触达了现实生活。
为什么是日本
日本很长一段时间都没有跟上稳定币热潮。并不是因为它落后，而是因为它最先写下了规则。自 2023 年起，发行方需要牌照、需要完全储备，并且在《支付服务法》下接受监管。
$JPYC 于去年 10 月推出，作为首个获得注册的日元稳定币——它不是系统边缘的实验，而是系统的一部分。储备 100% 以日元存款和政府债券构成。无聊。但正因为无聊，它才重要。
小事之所以重要，往往不在于曲线
曲线向上还不构成故事。故事在于：从 8 月初起，日本第三大便利店连锁 Lawson 将在东京的高轮 Gateway City 运营地点测试 JPYC 支付。
与之合作的还有电信巨头 KDDI 和钱包公司 HashPort。
一家门店不是规模。它是证明。先让最小的案例跑通，然后再扩张。收银台就是那个最小的案例——仅用于金融基础设施。
为什么这会“复利”
这张图表不是关于一次跳跃。它是九个月的细小步

各大支付公司希望与区块链和稳定币合作这早已不是什么新鲜事。
为什么？因为这为当前金融世界面临的诸多问题提供了一种解决方案。
没有人想吃亏，也没有人想落后。

. @BCG 最新旗舰报告《数字资产的未来》中有一张容易被忽视的图表。
《今日稳定币支付：解析“SC支付流”》按类别细分了2025年实际稳定币支付：B2B、C2C、C2B和B2C。
加密卡类别被单独标出，约为180亿美元。而这一类别在整个图表中增长率最高：年复合增长率超过100%。比B2B快，比所有其他类别都快。
为什么这比看起来更重要。
要看“存量”，而非“流量”。在流通中的约$300B 稳定币中，约有500至1000亿美元在新兴市场充当价值储存手段。
在本地货币疲软的国家，人们持有“数字美元”作为保障。问题始终如一：如何在不经过银行提现通道的情况下花掉这些余额？
加密卡就是答案。它将链上冻结余额与Visa/Mastercard网络连接起来。用户在普通商店付款，费用从其稳定币余额中扣除。这不是新需求——而是解锁已经积累的资产。
这就是为什么我把这些超过100%的数字视为转型信号，而非“新热门领域”：稳定币正在从人们持有的资产，转变为人们赖以生活的购买力。