最近我一直在研究一些铜市数据，老实说，供应形势比大多数人想象的要有趣得多。回到2024年，全球铜产量达到2300万吨（23 million metric tons），但让我注意到的是——位居前列的集中度相当惊人。

智利绝对是全球最大的铜生产国，开采量达到530万吨（5.3 million MT），基本控制了全球供应的约23%。他们的埃斯康迪达（Escondida）矿——由必和必拓（BHP）运营，力拓（Rio Tinto）作为合作伙伴(run by BHP with Rio Tinto as a partner)——仅该矿每年就能生产超过100万吨（over 1 million MT annually）。但更疯狂的是，随着新矿投产，2025年的产量本应反弹得更多。

接下来是刚果（金）在大步推进。2024年他们达到了330万吨（3.3 million MT），较前一年的2.93涨了不少。伊凡霍（Ivanhoe）的Kamoa-Kakula项目与紫金矿业（Zijin Mining）的合作在这里堪称“游戏规则改变者”——产量从39.3万（393k MT）提升到43.7万（437k MT），他们还计划在2025年达到520-580k（520-580k MT）。这类真正有意义的产量增长，才会对能源转型产生影响。

秘鲁仍然很重要，产量为260万吨（2.6 million MT），尽管较2023年略有下降。那里的Freeport旗下Cerro Verde矿在维护方面遇到了一些阻力，影响了产出。中国国内采矿实际上正在下滑(1.8 million MT)，但关键在于——他们的精炼铜产量规模巨大，达到1200万吨（12 million MT），占全球精炼产能的44%以上。他们基本上就是全球的铜精炼加工商。

印尼的排名上升得很快，产量达到110万吨（1.1 million MT），并超过美国，拿下第五位。Freeport的Grasberg综合体是他们的主力来源，而Amman Minerals刚刚投产了一座新的冶炼设施，每年处理900k（900k MT）吨精矿（concentrate）。美国的产量大致维持在110万吨（1.1 million MT）左右，亚利桑那州（Arizona）提供了约国内供应的70%。

俄罗斯、澳大利亚、哈萨克斯坦和墨西哥共同组成前10名，它们各自处在70万到93万（700k-930k）吨（MT）的区间内。俄罗斯之所以有意思，是因为他们的Udokan矿正在加速爬坡，并预计等到第二阶段（Phase 2）上线后，最终会达到45万（450k MT）。

真正让我印象深刻的是：供应紧张与基础设施老化叠加在一起。全球许多大型铜生产国的矿山运营都在变老，而新矿开发又要花很长时间。与此同时，电气化和能源转型带来的需求预计会爆发式增长。这就是所有人都应该重点关注的顺风——铜价以及矿商的“底线”（bottom lines）。