刚刚开始深入研究BNPL（先买后付）领域，老实说，这里有值得关注的东西。大约有9000万美国人现在使用先买后付服务而不是信用卡，而且这个数字还在持续增长。尤其是年轻人正在做出这种转变。

Affirm可能是目前最值得关注的BNPL股票。他们在2021年上市，并一直在稳步搭建他们的生态系统。让我注意到他们与传统信用卡的不同之处在于——他们的“4期支付”贷款是免息的，付款会在6到8周内分摊；而信用卡会对未还余额计息并产生复利。这实际上为消费者带来了一个很有意义的优势。

增长数据很扎实。按商品交易总额（GMV）来看，他们的GMV从2023年的202亿美元跃升到去年的367亿美元——增长了38%。单是无息贷款在最新一个季度就增长了74%。他们已与Amazon和Shopify达成合作，这带来了相当强的分发能力。数字钱包整合又为合作伙伴的交易量额外增加了70%。

在更广泛的BNPL股票市场中，值得注意的是：即便特朗普提出的信用卡利率上限最终没有落地——(这也是多数分析师认为不太可能发生的情况)，仍然有结构性的变化正在发生。银行正在收紧对更高风险借款人的放贷，这就为BNPL提供商进一步争取并满足这部分需求创造了更多空间。

从盈利能力来看，Affirm实际上已经实现了转折。他们在2023年遭遇了12亿美元的运营亏损，去年已经降至$87 百万；而且他们刚刚在GAAP口径下公布了首个盈利季度。与此同时，他们预计2026年的GMV将达到475亿美元，运营利润率为7.5%。

如果你把BNPL股票当作一种潜在持仓来看，Affirm似乎是那个已经把单位经济学算明白的公司。合作关系是真实存在的，用户采用曲线也在持续向前，而他们现在确实已经在赚钱。就这一点而言，它可比很多金融科技公司的表现要强得多。