美元通过在数十年间建立起来的相互衔接的金融结构与政策框架，持续保持着全球主导储备货币的地位。种种优越性使美国能够借助金融制裁与监管执法施加域外影响，正如针对与伊朗相关交易对欧洲银行处以的罚款，以及对俄罗斯石油公司施加的限制所展示的那样。随着主要的美国竞争对手包括中国和俄罗斯，以及诸如印度和巴西等国家正在积极寻求替代方案以降低对以美元计价交易的依赖，这套体系承受的压力也在不断上升；同时，国内也出现了结构性挑战，包括财政赤字，以及关于美联储独立性的质疑。
美元体系使域外金融执法成为可能
在国际贸易与金融中美元的主导地位，使美国能够在远离美国海岸的地方强行推行其意志，而无需开枪。当美国因为欧洲银行与伊朗开展业务而对其处以罚款，或切断俄罗斯石油公司进入主流金融体系时，这种力量就表现得十分明显。该体系还推动了全球对美国国债的需求，从而使美国能够在危机中尤其是借到大量资金。
支撑美元主导地位的结构性基础
美元的首要地位建立在一系列相互衔接、并在数十年间逐步形成的政策选择与结构之上——在某些情况下甚至长达数百年。欧元美元体系使美国政府得以容忍，甚至鼓励全球银行在美国境外创建并流通美元。美联储则通过与全球央行之间的互换额度在危机中为该体系兜底。
美国拥有全球最大的、最深的安全型政府债券市场，并且拥有“开放的资本账户”，这意味着国际投资者可以合法地将资金进出美国的投资。对那些希望以大规模方式维持金融储备的国家而言，这几乎是城里唯一的选择。美国长期以来既是全球超大规模的进口国，也是世界最强大军事实力的管理者，因此对其他国家来说，在贸易中使用美元兼具便利与安全。
上个月，摩根大通 CEO Jamie Dimon 在里根国家经济论坛上发言称：“如果你只能把所有的钱都放在一个国家，那会是哪一个？嗯，只有一个国家的保护同时来自大西洋和太平洋——那就是美国的军事力量与法治。”
财政赤字与“武器化”担忧对美元体系提出挑战
美元主导地位的一些支撑因素正受到质疑。居高不下的美国财政赤字意味着全球正被美国国债所淹没，美联储的政治独立性也受到质疑，而特朗普政府中许多人则认为维持美元主导地位的成本是对美国人的负担。
美国已经将“切断对以美元为基础的全球金融体系的访问”的威胁，越来越多地当作一种通用性武器来进行经济战争。这意味着主要的美国竞争对手（中国、俄罗斯）以及“同床异梦”的伙伴（印度、巴西）都渴望寻求美元替代方案。
竞争国家缺乏打造美元替代方案的能力
到目前为止，其他主要强国似乎缺乏意愿或能力来打造替代方案。欧洲国家未能发展出一种统一的主权债务市场——类似于在美国存在了两个世纪的那种市场。中国不愿开放其资本账户，这将带来对国家失去控制的风险，即资本将自由流入与流出该国。
中国曾通过与央行的互换额度来探索在海外促进使用人民币，但其他国家认为，这些安排附带的地缘政治约束，甚至比美元还要更多。更难的是，人们很难想象中国能够与其他国家“和谐相处”，同时让其他国家的银行持续稳定地向世界供应中国货币——这正是欧元美元所发生的情况。
网络效应是非常强大的力量。大家都在使用美元，因为其他人也都在使用美元。
《The Almighty Dollar: 500 Years of the World's Most Powerful Money》（《无敌美元：世界最强大货币的 500 年》）的作者 Brendan Greeley 在这本关于美元的全新历史中表示：“我看不出有什么东西能够取代美元体系。我认为美元可能会超过美国而继续存在。我并没有以任何方式预测美国的终结。”
就目前而言，美元在全球的角色是稳固的，尽管美国的竞争对手也许并不喜欢现状。但全球的不安情绪正在升温，而就像很久以前荷兰人和英国人学到的那样，没有哪一种主导货币会永远存在。
常见问题（FAQ）
哪些机制使美元能够施加域外权力？
美元在国际贸易与金融中的主导地位，使美国能够通过金融执法在远离美国海岸的地方强行推行其意志。当美国因为欧洲银行与伊朗开展业务而对其处以罚款，或切断俄罗斯石油公司进入主流金融体系时，这种力量就显现得十分明显。
为什么竞争国家无法创造美元体系的替代方案？
欧洲国家未能发展出一种统一的主权债务市场——类似于在美国存在了两个世纪的那种市场。中国不愿开放其资本账户，这将带来对国家失去控制的风险，即资本将自由流入与流出该国。中国曾通过与央行的互换额度来探索在海外促进使用人民币，但其他国家认为，这些安排附带的地缘政治约束，甚至比美元还要更多。
美元体系目前面临哪些威胁？
居高不下的美国财政赤字意味着全球正被美国国债所淹没，美联储的政治独立性也受到质疑，而特朗普政府中许多人则认为维持美元主导地位的成本是对美国人的负担。美国已将“切断对以美元为基础的全球金融体系的访问”的威胁，越来越多地当作一种通用性武器来进行经济战争，从而促使主要的美国竞争对手（中国、俄罗斯）以及“同床异梦”的伙伴（印度、巴西）寻求美元替代方案。
