阿联酋（UAE）银行体系正面临日益加压的压力：根据牛津经济研究院（Oxford Economics）的一份报告，截至 2026 年 3 月 30 日，货币基础（M0）较此前下降了 746 亿迪拉姆（203亿美元），降幅为 8.2%。这一变化发生在 2 月 28 日爆发的美以对伊朗战争（US-Israeli war on Iran）之后。银行间拆借利率上升以及大规模存款支取表明银行承压。为稳定金融部门，阿联酋中央银行在 3 月中旬向市场注入流动性。
M0（包括流通中的现金以及商业银行在中央银行的准备金）的下滑始于 3 月初，并随着伊朗战争升级而加速。这份牛津经济研究院报告称，这一 8.2% 的月度降幅，相当于按年化计算“152%”的水平，属于“不可持续”的情况。
牛津经济研究院迪拜分部（GCC macroeconomics at Oxford Economics in Dubai）负责人 Azad Zangana 表示：“M0 的下降意味着家庭或企业正在从银行体系中、从整个体系中提取现金。通常这种情况会在一年中的某些节点发生，比如在开斋节（Eid）或节日期间，但一般规模都很小，而在为期 30 天的期间内出现了非常大的支取积累，这就令人相当担忧。”
有关阿联酋中央银行关于商业银行存款的数据仅能追溯到 2 月。当时总存款达到创纪录的 2.94 万亿迪拉姆，其中包括 2.1 万亿迪拉姆的本币迪拉姆以及 8470 亿迪拉姆的外币。就该总量而言，约 1.7 万亿迪拉姆存放在可立即支取的账户中，而 1.24 万亿迪拉姆则在需要事先约定持有期的、计息的定期存款中。
Zangana 表示：“很可能是人们离开该国的支取行为促成了 M0 的下滑。也可能是人们正在失业，或收入不足，因此在动用储蓄进行支出。”
阿联酋的人口结构放大了资金流出脆弱性。根据牛津经济研究院的数据，外国人约占阿联酋人口的 74%，而高收入国家的平均水平为 13%。Zangana 指出：“这使得阿联酋更容易遭遇资金外流。”
美以对伊朗的战争（US-Israeli war on Iran）已损害阿联酋的重要经济板块，包括航空、旅游、能源以及面向消费者的行业，这将直接影响银行运营与存款稳定性。经济学家评估了相较历史先例的外流风险：Giyas Gokkent（巴林阿拉伯银行公司 Arab Banking Corporation 的首席经济学家）表示，在 1990-1991 年间，因伊拉克入侵科威特，阿联酋银行存款下降了 15%。Gokkent 表示，伊朗战争不太可能引发规模相似的外流。
尽管如此，大幅度的存款外流仍可能收紧金融条件并带来财政成本。Gokkent 说：“不管发生什么，阿联酋的巨大对外资产都可能在一定程度上为经济免受外流引发的波动影响。”
牛津经济研究院报告指出，银行间拆借成本上升是“持续资本外流正在对银行体系施压的明确信号”。阿联酋三个月期银行间拆借利率（UAE’s three-month interbank lending rate）EIBOR 与美国隔夜掉期指数之间的利差在 3 月份扩大了逾一倍。由于 EIBOR 决定阿联酋的借款利率，利差走高意味着国内流动性趋紧，并使整个银行体系的相对融资成本上升。
为应对这种情况，中央银行在 3 月中旬推出其所称的旨在“强化阿联酋银行体系的稳定性与韧性”的一揽子计划。Gokkent 表示，该举措包括向银行提供额外流动性，以及对某些监管规则进行临时放松。这帮助 M0 在一定程度上反弹，但此后又再次回落。
Gokkent 表示：“金融稳定仍得以维持，银行承压并未升级。这些措施旨在减轻不利的外部冲击带来的影响。”
Zangana 警告称，EIBOR 利差长期维持在高位会成为银行面临的持续性问题。他说：“这就是为什么阿联酋中央银行注入流动性如此重要。可能这不会是今年唯一一次这样做。”
Zangana 将阿联酋与美国之间酝酿的迪拉姆-美元掉期安排称为“预防性”。他说：“在你真正需要它之前把它准备好更好，这样你就不必在需要时才匆忙应对。这并不是在替这个国家‘兜底’。阿联酋仍然拥有大量储备以及以外币计价的资产。”
什么是 M0，为什么会下降？
M0 指货币基础，包括流通中的现金以及在中央银行持有的商业银行准备金。根据牛津经济研究院报告，截至 2026 年 3 月 30 日，M0 下降了 746 亿迪拉姆（8.2%）。这主要是因为家庭和企业从银行体系中进行大规模支取。经济学家认为，这与包括有人离开该国、失业、以及收入减少等因素有关，从而促使储户动用存款。
什么是 EIBOR，为什么会飙升？
EIBOR 是阿联酋的三个月期银行间拆借利率（UAE’s three-month interbank lending rate），它决定了阿联酋经济中的借款成本。2026 年 3 月，EIBOR 与美国隔夜掉期指数之间的利差扩大了逾一倍，表明由于资本外流给银行准备金带来压力，银行体系的国内流动性趋紧且融资的相对成本更高。
中央银行做了什么来稳定银行体系？
2026 年 3 月中旬，阿联酋中央银行推出了一揽子计划，被描述为旨在“强化”银行体系的“稳定性与韧性”。根据首席经济学家 Giyas Gokkent 的说法，该举措包括向银行提供额外流动性，并对某些监管规则进行临时放松。上述措施帮助 M0 暂时反弹，尽管此后又回落。
