代币化证券平台 Securitize 宣布与量化交易公司 Jump Trading、去中心化交易協议 Jupiter 合作，在 Solana 上推出受監管的全链上代币化股票交易服務。
这項合作將 Securitize 的合規与证券市场基礎设施、Jump 的流动性能力，以及 Jupiter 面向 DeFi 用戶的分发入口結合，試圖让代币化股票不再停留於「发行」階段，而是进一步走向具備流动性、价格发现与二級市场交易能力的市场結構。
Securitize 宣佈与 Jump Trading、Jupiter 合作
Securitize 表示，这次整合建立了一套完整的市场結構堆疊。实體股票资产將能在链上被发行、取得与交易，同时仍受到既有证券法規框架監管。換句話说，这不是單純把股票价格包裝成链上衍生品，而是嘗試把傳统证券市场中的发行、交易、託管、清算与結算等環節，以受監管方式搬到链上。
在这套架構中，Jump 將透过其在 Solana 上的 PropAMM 提供流动性，目標是让代币化股票交易具備更緊密的买卖价差与更真实的价格发现能力。Jupiter 則负责提供 DeFi 使用者熟悉的前端与交易入口，让用戶能以接近链上交易资产的方式接觸代币化股票。
Securitize 則负责核心合規与執行層，包括 broker-dealer、ATS 替代交易系统、transfer agent 转让代理基礎设施，以及支援 KYC 的钱包系统。
这代表 Securitize 想解決代币化股票过去最常被质疑的问題：只有「代币化」本身並不夠。如果沒有合規託管、二級市场流动性、价格发现、交易撮合与清算結算机制，代币化股票很容易只是链上的展示资产，难以成为真正可大規模交易的金融市场。
FINRA 批准擴大 broker-dealer 业務
除了与 Jump、Jupiter 的合作之外，Securitize 也宣布，已取得 FINRA Continuing Membership Application（CMA）批准，得以大幅擴展其 broker-dealer 业務。Securitize 表示，这使其成为首家獲准託管代币化证券的 broker-dealer，並让公司具備第一套完整的链上 IPO 基礎设施堆疊。
这項批准的关鍵，在於 Securitize Markets 不只可以提供交易服務，也可以託管代币化证券，並支援代币化证券与穩定币之间的链上清算与結算。Securitize 指出，这將使 atomic swaps 成为可能，也就是代币化证券与穩定币的交換可以在單一交易中完成，降低傳统金融市场常见的操作複雜度与結算风险。
傳统证券市场中，交易、清算、結算与託管往往由不同机構与流程完成，时间差与对手方风险也因此存在。Securitize 想呈现的链上版本則是：证券与付款可以同步交割，资产转移与资金結算在同一筆链上交易中完成。若能在合規框架下落地，这將是代币化证券相对於傳统市场基礎设施最具说服力的卖点之一。
此外，Securitize Markets 现在也可以在代币化证券发行中擔任承销商或销售團成員，进一步強化其交易与分销能力。这代表 Securitize 的角色不再只是代币化服務商，而是逐步往证券发行、分销、交易、託管与結算的一體化平台靠攏。
FINRA CMA 认可的意義：不是單純准許「代币化」
这次 FINRA CMA 认可的意義，不只是 Securitize 被允許从事「代币化」相关业務，而是它得以把 broker-dealer 的业務範圍擴展到更完整的链上证券市场基礎设施。
FINRA 的 CMA，全名为 Continuing Membership Application。对美国既有 FINRA 会員机構而言，若公司要改變所有權、控制權或业務營运模式，尤其是推出新的业務線、产品類型或重大營运架構變更，通常需要透过 CMA 向 FINRA 申请並取得批准。
套用在 Securitize 身上，这代表 Securitize Markets 不只是提供代币化技術或 RWA 发行服務，而是可以在受監管 broker-dealer 框架下，进一步處理代币化证券的託管、交易、清算結算，以及參与代币化证券发行的承销或销售。換句話说，Securitize 想搭建的不是「把股票包裝成 token」的單点服務，而是把证券发行、分销、交易、託管与結算整套市场基礎设施搬到链上。
其中最关鍵的突破，是 Securitize 表示其成为首家獲准託管代币化证券的 broker-dealer。证券市场不是只有交易介面，真正困难的是誰能合法持有、转移、記錄与保護这些证券资产。若沒有合規託管，代币化股票即使能发行，也很容易停留在「可以展示、但难以大規模交易与結算」的階段。
什麼是 broker-dealer？为何它是代币化股票合規交易的核心？
Broker-dealer 可以簡單理解为美国证券市场中，被允許幫客戶买卖证券，也能以自己帳戶买卖证券的受監管金融机構。这个詞其实是 broker 与 dealer 两種角色的結合。
Broker 是「经紀商」，主要代表客戶下單、撮合或執行交易，並从中收取佣金或手续费。例如投资人想买股票，券商協助把訂單送到交易所、ATS 或其他交易场所。Dealer 則是「交易商」，可以用自己的帳戶买卖证券，向客戶报价、提供流动性，並从买卖价差中獲利。
因此，broker-dealer 就是证券市场中的合規中介。美国常见券商、投行、做市机構，以及部分 ATS 替代交易系统背后，都可能需要 broker-dealer 牌照或由 broker-dealer 实體承接相关业務。
放在 Securitize 这件事中，broker-dealer 的重要性在於：代币化股票本质上仍是证券，不是一般加密货币。若要在美国合規地发行、销售、交易、撮合、承销或處理证券交易，通常不能只依靠 DeFi 介面或技術平台，而需要有受 SEC 与 FINRA 監管的 broker-dealer 实體。
也就是说，Securitize 具備 broker-dealer 能力，代表它不是只做「股票上链」的技術公司，而是能在受監管框架下處理证券交易。取得 FINRA CMA 认可后，它的 broker-dealer 业務範圍进一步擴大，也让代币化证券与穩定币之间的链上 atomic settlement 更具制度基礎。
Jupiter 成为分发入口，代币化股票开始接觸 DeFi 原生用戶
Jupiter 總裁 Xiao-Xiao 在合作聲明中表示，透过 Jupiter 让代币化股票變得更容易取得，將能把这些资产帶給全球數百万用戶，並推动代币化从概念验证走向可擴展的解決方案。
这段話点出了 Jupiter 在这項合作中的戰略位置。Securitize 擁有合規证券基礎设施，Jump 能補足流动性，但若沒有使用者入口，代币化股票仍然难以大規模觸达加密市场用戶。Jupiter 作为 Solana 生態中重要的交易入口，能让代币化股票更接近 DeFi 用戶既有的使用習慣。
也因此，这次合作的重点不只是「股票上链」，而是把代币化股票嵌入一个使用者已经熟悉的链上交易環境中。对 DeFi 使用者来说，未来接觸代币化股票的方式，可能不再是登入傳统券商、等待开戶与跨境券商流程，而是透过已经使用的 DeFi 介面，在完成 KYC 与合規要求后，直接參与链上证券交易。
不过，这也意味著代币化股票並不会完全等同於无許可 DeFi 资产。Securitize 在揭露文件中明確指出，相关证券由 Securitize Markets LLC 及 Securitize Europe Brokerage and Markets 等受監管实體提供，交易与钱包也涉及 KYC。也就是说，这是把证券市场搬上链，而不是把证券市场變成完全无監管的加密交易。
Jump 提供流动性，代币化股票市场的关鍵不只是合規，更是「能不能交易」
Securitize 指出，Jump 將透过 Solana 上的 PropAMM 提供流动性，让交易具備緊密价差与真实价格发现。这是代币化股票能否成立为市场的核心之一。
过去許多 RWA 或代币化证券項目，最大的问題並不是资产能不能被包裝成链上代币，而是上链后是否有人交易、是否有穩定报价、是否有足夠深度，以及价格是否能反映真实市场需求。若沒有流动性，代币化股票即使合規，也可能只是低频、低深度的展示型资产。
Jump 的加入，代表 Securitize 試圖補上这一塊市场結構短板。尤其 Solana 以高吞吐与低交易成本著稱，若能搭配机構級做市能力，就有机会让代币化股票二級市场从「可被持有」进一步變成「可被有效交易」。
这也解釋为何 Securitize 強调，这次合作標誌著代币化股票的重要进展：它不只是发行，而是走向可擴展、具流动性、受監管的二級市场。
代币化股票的下一步：从 RWA 敘事进入市场基礎设施競爭
Securitize 總裁 Brett Redfearn 表示，无論是新上市公司或既有上市公司，將股票代币化的理由正在變得更有说服力，公司也期待接下来的发展。
这句話背后的含義是，代币化股票正在从 RWA 敘事进入更具體的市场基礎设施競爭。早期 RWA 的焦点多集中在「哪些资产可以上链」，例如美債、基金、私募股權或股票。但接下来的问題会變成：誰能提供合規发行？誰能提供託管？誰能處理 KYC？誰能提供流动性？誰能完成链上清算結算？誰又能把这些资产分发給足夠多的用戶？
Securitize 目前想建立的正是这種全堆疊模式。FINRA CMA 批准让其擴展 broker-dealer 能力，与 Jump、Jupiter 的合作則分別補上流动性与前端分发入口。若这套模式能跑通，代币化股票市场的競爭重点將不再只是「誰能发一个股票代币」，而是誰能真正搭出一个可用、可交易、可結算、可被監管接受的链上证券市场。
不过，Securitize 也在揭露文件中提醒，數位资产或使用区塊链的代币化资产仍具有高度投机性，可能流动性不足，可能沒有价值，監管確定性有限，並可能面臨市场操縱与本金損失风险。这也意味著，即便代币化股票走向受監管市场結構，它仍不是低风险产品，而是處在傳统金融与加密市场交界處的新型证券基礎设施。
这篇文章 Securitize 獲 FINRA 批准，攜手 Jump Trading、Jupiter 推受監管链上股票交易 最早出现於 链新聞 ABMedia。
