根据对该公司收购与产品上线的最新分析，Ripple 正在组装与历史上的欧元美元市场离岸美元流动性系统相并行的机构级基础设施组件。截至 2026 年 5 月 28 日，Ripple 的 RLUSD 稳定币显示其流通量为 17.31 亿美元，由 18.33 亿美元的储备作支撑；同时，该公司以 12.5 亿美元收购 Hidden Road，使 Ripple Prime 成为首家由加密货币拥有的全球多资产初级经纪（prime brokerage）。该策略面向离岸数字美元流动性、抵押品可携带性以及通过代币化美元（RLUSD）、账本原生结算（XRP 和 XRPL）和非银行中介（Ripple Prime）实现跨境清算结算。欧元美元市场在 1964 年至 1969 年间从 750 亿美元（按 2020 年美元计）扩张到 2,640 亿美元，涨幅为 252%，为在美国境内监管管辖范围之外的离岸、以美元计价的银行业务提供了历史模型。
欧元美元市场提供离岸美元流动性模型
欧元美元市场起源于一种以美元计价、在美国境外（主要是伦敦）的银行入账的存款，发生在战后布雷顿森林体系之后。纽约联储在其描述中将欧元美元界定为：由美国境外银行分支机构入账的不记名、无担保的美元存款；这些存款被银行用于满足美元融资需求。它们是以美元计价的银行负债，但在美国银行业围栏之外生成，使得非美国银行能够吸收美元存款并创造美元贷款，而无需承担在美国境内适用的相同准备金要求、存款保险成本或利率上限。
圣路易斯联储记录称，欧元美元市场在 1964 年至 1969 年间扩大了 252%，从 750 亿美元增长至 2,640 亿美元（按 2020 年美元计）。BIS 研究指出，到 1974 年第四季度时，非银行主体对离岸美元的债权与负债，已达到可比的美国境内银行业活动的 9%。该体系的动力来自美元计价、离岸入账、银行间再利用以及信用创造。
Ripple 组装四个基础设施组件
Ripple 的结构聚焦于欧元美元市场所解决的同一问题：如何在跨境环境中移动、融资、抵押并结算美元敞口，而不必完全依赖代理行（correspondent banking）的通道。第一个组件是 RLUSD——由 Standard Custody 发行的、以美元为支撑的稳定币；Standard Custody 是一家受纽约州金融服务部门（New York Department of Financial Services）监管的有限用途信托公司。Ripple 的透明度页面显示，截至 2026 年 5 月 28 日，流通中的 RLUSD 为 17.31 亿美元，储备资金为 18.33 亿美元。
第二个组件是托管与储备信托。BNY 担任 RLUSD 的主要储备托管方，并为稳定币业务运营提供与其相关的交易银行服务。第三个组件是初级经纪（prime brokerage）。Ripple 以 12.5 亿美元收购 Hidden Road，使其成为首家拥有并运营全球多资产初级经纪业务的加密货币公司。Ripple 表示，Hidden Road 每年在各市场清算 3 万亿美元，并服务超过 300 家机构客户。
Ripple 表示，将向该业务注入数十亿美元资本以扩展初级经纪、清算和融资能力，并且 RLUSD 将在 Hidden Road 的各类产品中充当抵押品，同时支持数字资产与传统市场之间的跨品种保证金（cross-margining）。收购完成后，Ripple 表示 Hidden Road 已成为 Ripple Prime，并且自交易公告以来业务增长了三倍。Ripple 还表示，RLUSD 已在多个初级经纪产品中作为抵押品使用，而部分衍生品客户选择以 RLUSD 持有余额。
第四个组件是 XRP 以及 XRP Ledger。Ripple 的机构级 DeFi 路线图将 XRPL 定位为现实世界金融的基础设施，具备合规工具、机构借贷、许可制市场、资产可编程性以及结算功能。
XRP 在机构场景中作为抵押品发挥作用
XRP 的机构角色侧重于抵押、桥接流动性、结算库存以及账本原生的资产可携带性，而不是取代美元。Bitnomial 表示，其受 CFTC 监管的交易所与清算机构接受 RLUSD 与 XRP 作为保证金抵押品，用于机构客户进行杠杆永续、期货和期权交易。
Ripple 与 OKX 表示，RLUSD 可在 280 多个现货交易对之间交易，并在部分市场支持永续期货以及保证金抵押品，同时可通过 XRPL 实现存款与取款，并支持直接铸造与赎回。这构建了一个数字美元融资回路：RLUSD 提供美元端，XRP 与 XRPL 提供账本原生的结算与抵押品路由，Ripple Prime 提供信用、清算以及机构资产负债表的接入能力，而交易所与衍生品场景则提供交易需求。
RLUSD 不同于欧元美元银行负债
欧元美元是无担保的银行负债，能够通过银行资产负债表支持信用创造。RLUSD 则由储备完全支撑，不会产生相同的货币弹性。欧元美元由银行在离岸分支机构中创建。Ripple 的体系依赖信托公司发行、稳定币储备、受监管的托管、初级经纪以及区块链结算。该结构并非重现离岸银行货币，而是为在机构加密货币市场中转移美元价值提供了一种代币化且有抵押的替代方案。
FAQ
Ripple 的基础设施与历史上的欧元美元市场相比如何？
Ripple 的基础设施与欧元美元市场的离岸美元流动性模型相互平行，但采用了不同机制。欧元美元市场使用由离岸银行创建的无担保银行负债，而 Ripple 使用 RLUSD（完全储备支撑的稳定币）、XRP（用于抵押与结算）、XRPL（账本基础设施）以及 Ripple Prime（机构级中介）。两套体系都使以美元计价的活动能够在传统美国银行通道之外发生，但 Ripple 的做法依赖代币化、受监管托管与区块链结算，而不是部分准备金银行业务。
XRP 在 Ripple 的机构策略中扮演什么角色？
XRP 在 Ripple 的机构级基础设施中充当抵押品、桥接流动性与结算库存。Bitnomial 的 CFTC 监管交易所接受 XRP 作为衍生品交易的保证金抵押品，而 XRPL 为在美元工具、交易所与交易对手之间移动价值提供账本基础设施。XRP 并不取代美元，而是在系统内部作为账本原生资产，用于抵押品可携带性与结算。
哪些机构合作伙伴支持 RLUSD 的采用？
BNY 担任 RLUSD 的主要储备托管方，并提供交易银行服务。Bitnomial 的 CFTC 监管交易所与清算机构接受 RLUSD 作为机构客户的保证金抵押品。OKX 支持 RLUSD 在 280 多个现货交易对间进行交易，并通过 XRPL 以直接铸造与赎回方式实现存款与取款。Ripple Prime 在初级经纪产品中使用 RLUSD 作为抵押品，且部分衍生品客户持有以 RLUSD 计价的余额。
