预测市场的火箭式崛起，已经引来了大批美国立法，意在迅速遏制这个新领域中的不良行为。尽管这些法案大概率不会立刻击中目标，但不断变动的政治风向，可能会为其背后的情绪注入能量。
Polymarket 和 Kalshi 领跑事件合约平台阵营，但该领域还进一步扩张，加入了 Coinbase 和 Crypto.com 等公司的业务，以及机构合作方和线上博彩运营商。根据 TRM Labs 的分析，从 2025 年初每月 12 亿美元的活动规模，这一行业在一年后激增到超过 200 亿美元/年的水平，其中政治押注走在前面，其后是体育合约。
用户可以押注各种各样的发展，例如唐纳德·特朗普总统在演讲中可能会使用哪些词、某张音乐专辑的发行日期、某位特定亿万富翁在月底前会变得多富有，以及哪支棒球队会赢得美国联盟分区冠军。
在许多州官员以及不断增长的联邦立法者看来，受欢迎的体育类押注正在从受监管的衍生品跨过界限，变成由州来监管的博彩。对其他批评者而言，某些政府行动类押注不仅在战争与暗杀等方面存在棘手的聚焦，而且还可能被用来“被人提前知道计划”的内部人士牟利。
最近数周，州官员发起的法律挑战加剧了，立法者也注意到一些高调事件：似乎有“幽灵下注者”在第一枪开响之前就已经掌握了军事打击的时机。这些以及其他担忧，成为国会中一批超过半打法案的燃料，其中许多由民主党人支持，但也有一些由两党成员共同提出。
- **STOP Corrupt Bets Act：制止腐败押注法案：**一项跨院（cross-chamber）提案由两名民主党人提出——俄勒冈州参议员 Jeff Merkley 和马里兰州众议员 Jamie Raskin——将禁止一大范围的事件合约。该立法于上周提出，意在彻底叫停对选举、绝大多数政府行动、体育以及军事行动的押注。
- **Public Integrity in Financial Prediction Markets Act：金融预测市场公共诚信法案：**由于其获得跨党派支持，可能比上一项更有杀伤力。该法案将禁止选举官员以及政府雇员对任何他们掌握内幕信息的事项下注。该法案由四名参议员撰写，其中包括犹他州共和党人 John Curtis 和印第安纳州 Todd Young——它是对“伊朗战争”相关可疑押注的回应，并将把禁令扩展至总统、副总统、内阁成员以及国会议员。另一项由另外两名民主党参议员提出的类似法案是 End Prediction Market Corruption Act：终结预测市场腐败法案；而由一对跨党派（cross-chamber）众议员提出的法案是 Preventing Real-time Exploitation and Deceptive Insider Congressional Trading Act（PREDICT Act）（防止实时剥削与欺骗性内幕国会交易法案（PREDICT 法案））。
- **Banning Event Trading on Sensitive Operations and Federal Functions (BETS OFF) Act：禁止对敏感行动与联邦职能进行事件交易法案（BETS OFF）：**围绕同一主题，这项立法回应了对伊朗与委内瑞拉军事行动的押注，而这些押注可能表明了事先知情。该法案由参议院与众议院的民主党人支持，同时也禁止那些知道政府行动、恐怖主义、战争、暗杀以及其他事件结果的人进行交易，这些都是下注者先前可能意识到的事项。
- The Prediction Markets Are Gambling Act：预测市场即博彩法案：该法案阻止与体育博彩类似的活动在预测市场中发生。由两名参议员提出，他们也支持《公共诚信法案》；分别是加利福尼亚州民主党参议员 Adam Schiff 和犹他州共和党参议员 John Curtis。该立法支持州博彩监管机构的努力，旨在让体育赛事合约维持在各州的管辖范围内。
- **Prediction Markets Security and Integrity Act：预测市场安全与诚信法案：**该立法由康涅狄格州民主党参议员 Richard Blumenthal 和新泽西州民主党参议员 Andy Kim 推动，重点是防止内幕交易与市场操纵，但它也要求对下注者进行年龄验证，并禁止对战争、死亡与军事行动相关的交易。
在唐纳德·特朗普总统第二任期期间，共和党人热度下滑，让民主党在美国众议院夺回多数席位方面处于强势地位，Polymarket 的押注给出的概率为 85%。根据 Kalshi 的押注，民主党在参议院方面也几乎有同等机会。因此，这些由民主党主导、篇幅占比更高的努力，在选举之后可能会获得更多动力。
不过，即便某项法案在明年设法同时通过参议院和众议院，它也将送到特朗普的办公桌上。特朗普的儿子 Don Jr. 在 Kalshi 与 Polymarket 两家公司都担任顾问角色，他所参与的一家风险投资公司也投资了 Polymarket。Trumps 在 World Liberty Financial Inc. 的持股意味着他们与预测平台 Myriad 之间存在私人关联，而后者表示它正在使用 WLF 的稳定币 USD1 作为结算资产。此外，据报道，特朗普总统称赞预测市场在选举预测方面优于民调。
而该行业与加密世界共享“DNA”：把合约部署在区块链上，并以代币开展业务。因此，倡导者与政策制定者常常把这些创新放在一起谈。特朗普总统已将提升加密产业作为其政府的首要目标。
与各州开战
所以，该行业或许能争取白宫站在自己一边，以抵御国会行动。但各州并没有类似的阻碍，并且正在把预测市场告上法庭。
在州监管的体育博彩网站 BetMGM 上，一个人可以下注 100 美元，赌密歇根大学的篮球队在下一场“疯狂三月”比赛中晋级；如果密歇根赢了，那么该人士将根据这笔下注的相对风险再获得一个“80 多美元”的额外赔付。在 Kalshi 上，用户也可以走相同流程，并赢得几乎相同的金额。一些州监管者在法庭上辩称：对同一场比赛的“下注”和“事件合约”都应被视为博彩。
Kalshi 的 CEO Tarek Mansour 是许多州层面诉讼的目标，这些诉讼旨在对抗其在州博彩监管之外开展体育合约业务的权利。（Jesse Hamilton/CoinDesk）
“每天都会有新的诉讼。”Liz Davis 表示。她曾是美国商品期货交易委员会（CFTC）执法部门的首席庭审律师，如今是 Davis Wright Tremaine 的合伙人。她和其他律师都在假设：最终的管辖权终极检验很可能会落到美国最高法院。
“可能要两年时间，但几乎肯定看起来会走到那条路，并且会去到最高法院，”Jake Preiserowicz 说。他曾是 CFTC 的特定顾问，现任 McDermott, Will & Schulte。在那之前，这是一片“雷区（minefield）”。
在内华达，一家法院已经因这一争点叫停了 Kalshi 的运营。其他州也在追求类似的指控，例如周五的华盛顿州。而亚利桑那州总检察长则通过指控 Kalshi 运行其指控中所称的“一家未获许可的博彩业务”，并向其提出 20 项刑事指控，从而把争斗升级到更高层级。
特朗普第一任期担任过白宫幕僚长的 Mick Mulvaney，站到了各州一边，成立了新的“Gambling Is Not Investing Coalition（赌博不是投资联盟）”，以反击预测市场板块方面的坚持：他们的业务应当在联邦衍生品规则下受到监管。
其官网写道：“如果看起来像赌博、做起来像赌博，它就应该遵循博彩规则。”它辩称，各州以及部落政府才应该是恰当的“看门人”。
在华盛顿州的指控出现之后，Kalshi 的传播负责人 Elisabeth Diana 向 CoinDesk 表示，她的公司“是一个受监管的、面向全美的交易所，用于现实世界事件，因此它受专属的联邦管辖权约束”。
“这与州监管的体育博彩店和赌场向客户提供的东西非常不同，”她说。“我们对自己的法律论点很有信心。”
CFTC 的朋友
当前商品期货交易委员会（CFTC）主席 Mike Selig 领导着该机构的衍生品监管工作，他为争取与 Kalshi 一致的立场进行了非常公开的行动：即 CFTC 有权，而并非各州。对预测市场进行监管也位列他的首要政策优先事项之一，他在某个案件中提交了法庭简报，以此确立自己的主张：各州正在对事件合约的监管边界造成不当侵入。
“这种权力抢夺无视法律与数十年的判例，”他说。他的机构一直在为预测市场制定新的监管规定，并且已经与美国职业棒球大联盟达成了前所未有的信息共享谅解备忘录。
Selig 的机构还在监管 Kalshi 与 Polymarket——两者作为已注册的指定合约市场——他也提到了一些近期在 Kalshi 内部执行的执法行动，这暗示该公司正在履行其职责，以打击欺诈与操纵。
Kalshi 曾针对其平台上的两起引人注目的潜在作弊事件：对与热门《Mr. Beast》节目合作的一名制作方进行了暂停与罚款，原因是其为该节目的相关事件结果下注；同时也对一名政治人物进行了惩罚，因为他为自己竞选加利福尼亚州州长的胜选下注。
而上周，Polymarket 更新了市场诚信规则，以澄清其不允许基于“小道消息”或从承担法律保密义务的人那里窃取来的信息进行交易，也不允许由能够影响下注结果的人进行交易。
不过，据报道，联邦检察官也曾就某些情形是否可能触发内幕交易案件与这些预测市场公司沟通。
内幕交易？
一项 TRM 分析认为，内幕人士可能对最近美国对伊朗的袭击做出了押注。在 Polymarket 上，“Will the US strike Iran by Feb 28, 2026?（美国会在 2026 年 2 月 28 日前打击伊朗吗？）”这一市场成为其迄今为止最大的单项押注，未平仓兴趣额达到 7300 万美元，而该日期也标志着战争的开始。TRM 表示，它识别出了四个钱包，这四个钱包用大约 4 万美元的下注预测了这次打击，并且最终赢得了 87.2 万美元。
TRM 在上周的一份报告中表示：“这四个钱包在很大程度上此前从未交易过，然后在相近的时间里入场下注，押美国何时会打击伊朗。尽管这并不能确定性地证明存在内幕交易，但这四个钱包在一个很窄的时间段内以同一种方式获得资金，并且在拿到这些收益后全部‘沉寂’（goes dark）。”
如果特朗普政府的官员被查出对军事行动进行押注，这可能会为那些试图限制预测平台的法案提供助推力。
在国会中这轮法案攻势之下，领先的预测市场公司都没有就置评请求作出回应。
“看起来有些他们几乎没有推进的机会，”Preiserowicz 说。“但其他一些，也许更有可能；不过我觉得目前仍是未定之数。”
当国会权衡采取行动（或不作为）之际，CFTC 已启动其正式的规则制定程序，并征求公众意见。通常来说，这一过程可能需要两年左右，但 Selig 目前是本应由五名委员组成的委员会中唯一的在任成员，因此他可以迅速行动，而不必与他人商量。
Preiserowicz 估计，该机构可以在今年结束前完成一项最终规则。
与此同时，为了抢先处理内幕交易相关要素，Davis 表示，部分客户已经在着手应对这一问题：我们是否需要新的保密义务，以便正式识别出在这个押注领域会成为内幕人士的员工？
“CFTC 将把其监管框架放进去，我认为保护措施正试图随着平台本身而逐步落实，”Davis 说。她也表示，就像加密行业一样，预测市场“将继续增长，并且实际上会变得更加机构化。”
在华盛顿特区街头和公共交通系统的当前广告攻势中，Kalshi 一直在提醒公众：他们不会容忍市场滥用；在一则广告中，其写道：“规则 #1：KALSHI 禁止内幕交易，因为 Kalshi 是一个受联邦监管的美国交易所。”但尽管这些公司强调自身反内幕交易政策，政府官员已经开始自行动手处理。
在加利福尼亚州，州长 Gavin Newsom 推行了一项全州政策，禁止该州政府官员就其掌握内幕信息的议题进行预测市场交易。
来自马萨诸塞州的民主党众议员 Seth Moulton 则没有等待立法：他已经禁止自己的工作人员参与涉及可能会摆上台面的预测市场。
“我的办公室不会参与、也将不会参与这些违背所有‘廉洁、诚实政府服务于人民’原则的交易，”他在上周的一份声明中表示。
