Limitless Labs 联合创始人兼 CEO CJ Hetherington 表示，他并不期待任何单一预测市场平台会主导该领域，并将其发展轨迹比作离岸永续合约交易所的情况：在这些交易所中，没有任何运营方接近 90% 的市场份额。Hetherington 在一次由 Bernstein 分析师 Gautam Chhugani、Ian Moore 和 Nosher Ali Khan 主持的电话会议上发表了上述看法。他指出，专业做市商和高频交易者在衍生品市场中产生了大部分的成交量和费用，并且在多个场所之间作为多租户进行，以套利定价差异；他认为，这种动态使多家交易所能够并存、且流动性相近，而不是围绕单一赢家进行整合。根据 The Block 的数据，Kalshi 和 Polymarket 当前在预测市场板块中排名领先；而 Limitless（2023 年共同创立、以 Base 为原生平台）目前每月成交量接近 20 亿美元，依据 Bernstein 的说法。
Hetherington 将预测市场比作永续合约的市场结构
Hetherington 指出，Binance 的永续合约市场份额在大约 50% 时达到峰值，此后随着竞争交易所获得发展势头而逐步下滑——这被他视为预测市场将如何演进的结构性模板。他表示，专业做市商和高频交易者在衍生品市场中产生了大部分成交量和费用，并且作为多租户在多个场所之间运作，以套利定价差异。在他看来，这种动态让多家交易所能够并存、并保持相近的流动性，而不是整合成单一赢家。
“我们已经知道其他平台上一些最大的交易者也是我们平台上最大的交易者，”Hetherington 说，并补充称，这些交易者仅通过其 API 与 Limitless 互动，而不是通过其网站。按用户基础计算，该平台大约 60% 来自亚太地区，30% 来自欧洲，目前尚未面向美国客户推出，等待监管批准。
Limitless 以机构机会优先于体育博彩
Hetherington 表示，该领域的大部分分发将通过经纪交易商和期货佣金商完成，并指出 Coinbase 继续分发 Kalshi、Robinhood 过去分发 Kalshi 之后转向自身交易所，以及 Interactive Brokers 和 Charles Schwab 的进入。他说，面向消费者的层级竞争将主要围绕费用和营销支出展开，而广告平台和意见领袖将攫取其中的大部分价值；并将这一动态比作 Citadel 为 Robinhood 的订单流所付出的对价。
Hetherington 将预测市场的美国体育博彩机会评估为未来十年年收入 60 亿美元到 100 亿美元，并表示 Limitless 不打算积极追逐这一市场。他认为，机构与风险转移的机会规模大约是其 10 倍，Limitless 计划在进入美国市场后将重点放在这里，同时称“15 年内达到 1000 亿美元的类别收入”并非不可能。
Hetherington 称美国监管转向是“特点”，不是“漏洞”
Hetherington 将美国向基于规则的监管体制转变称为“特点，而非漏洞”，并表示：受 CFTC 监管的产品在合约条款细节方面会经历更多尽职审查，因此作为结果出现的裁决争议更少。被问及预测市场如何避免 Betfair 的命运（那里的专业交易者最终驱走了普通用户）时，Hetherington 表示，清晰的裁决规则才是决定因素。
Limitless 的联合创始人表示，该行业所见的许多争议与争论，源于合约条款不够明确，而并非仅仅因为存在复杂的交易者本身；并且由于在上线前会对合约条款细节进行更严格审查，受 CFTC 监管的产品出现这类争议要少得多。他补充称，内幕交易“非常容易被发现”，可通过入驻流程以及交易监控来实现；同时他指出，体育合约是竞争最激烈的监管领域，因为州级监管机构与 CFTC 之间存在摩擦。
Hetherington 还表示，他更担心监管不足而非过度监管，并提出一种可能性：若对代币化股票提供广泛的 SEC 豁免，它们可能在无需 SEC 批准的情况下于指定合约市场交易；他称监管者“可能会在之后后悔”。
Hetherington 对跨品类扩张表示怀疑
Hetherington 对朝任一方向的跨品类扩张都持怀疑态度。他表示，他不认为 Limitless 有必要推出链上永续合约；同样，他也对 Hyperliquid 在预测市场方面的前景持怀疑——他称这种想法在几个月前被投资者反复提出过，但最终几乎没有获得进展。
Hetherington 将这种猜测比作 2000 年代初期人们会否让 Google 建立预测市场的疑问：当 Google 真的尝试之后，这个想法就从讨论中消退了。他表示，Hyperliquid 在推动预测市场方面缺乏势头，暗示要么是“在该类别中建立真实流动性”比通常认为的更难，要么是竞争平台上的成交量被“夸大”得比表面所见更严重。
Limitless 将 100% 收入返还给做市商，作为增长优先事项
Hetherington 表示，Limitless 目前在优先考虑增长的同时，将其 100% 的收入返还给做市商；并提醒称，行业中 80% 到 90% 的“头条留存”数据是“愚蠢的数字”，是由自动化交易推高的，而不是源于真正的用户忠诚。他说，前 5% 到 10% 的用户产生了绝大多数的平台成交量，并指出单个“用户”账户可能代表一个交易台，其背后可能有数十人。
上述评论之际，Bernstein 还分别预测 2026 年 FIFA 世界杯将推动消费者预测市场成交量上调 50 亿美元到 100 亿美元，这是更广泛预测的一部分：该行业预计到 2030 年实现年成交量 1 万亿美元。
FAQ
Limitless CEO CJ Hetherington 对预测市场竞争说了什么？
CJ Hetherington 表示，他不期待任何单一预测市场平台会主导该领域，并将其发展轨迹比作离岸永续合约交易所：在这些交易所中，没有任何运营方接近 90% 的市场份额。他指出，Binance 的永续合约市场份额在大约 50% 时达到峰值，此后随着竞争交易所获得发展势头而逐步下滑——这被他视为预测市场将如何演进的结构性模板。
Limitless 当前每月成交量大约是多少？
根据 Bernstein 的说法，Limitless 每月成交量接近 20 亿美元。按用户基础计算，该平台大约 60% 来自亚太地区，30% 来自欧洲，目前尚未面向美国客户推出，等待监管批准。
Limitless 目前的收入策略是什么？
根据 Hetherington 的说法，Limitless 目前在优先考虑增长的同时，将其 100% 的收入返还给做市商。他表示，前 5% 到 10% 的用户产生了绝大多数的平台成交量，并指出单个“用户”账户可能代表一个交易台，其背后可能有数十人。
