美国前财政部长鲍尔森 (Henry Paulson) 近日呼吁政府预先制定美债危机紧急应变计划，警告市场崩溃的后果将“极为惨烈”。然而，前联准会交易员 Joseph Wang 认为，美国在技术上并不会爆发公债危机，但印钞救市的代价，恐怕将导致美元本身的信用崩溃。
鲍尔森担忧：美债需求疲弱，崩盘后果“极为惨烈”
鲍尔森近日接受彭博电视专访时表示，美国政府应先备妥一套公债危机紧急应变计划，以因应长期财政赤字所累积的风险：
我们需要一套紧急应变计划，必须有针对性、短期性，事先备妥，一旦撞墙就能立即启动。
他指出，此次潜在危机与他 20 年前主掌财政部时所应对的 2008 年金融海啸性质不同。当年尽管情势严峻，政府仍具备足够的财政空间进行救援；但若在当前需求疲软的情况下爆发公债危机，联准会可能沦为唯一买家，利率恐怕只会居高不下且难以逆转：
一旦发生，就会非常惨烈，所以我们必须提前因应。
财政“死亡螺旋”风险浮现，债务恐占 2030 年 GDP 108%
鲍尔森所担忧的“死亡螺旋”机制，指的是投资人因政府债务持续膨胀而要求更高殖利率，推高政府利息支出，进一步扩大赤字，形成恶性循环。目前，美国财政赤字过去三年平均占 GDP 约 6%，该数字一般仅见于战争时或严重衰退后期。
根据国会预算办公室预测，该水准将延续至未来十年，且预计在 2030 年，美国债务占 GDP 将创下 108% 的历史新高，超越二战时的 106%。
对此，鲍尔森提出的解方包括：通过消除税法漏洞增加财政收入、削减政府开支，以及对社会安全与医疗保障制度进行结构性改革等。
前联准会交易员：公债危机不会发生，但美元或将付出代价
对此，前联准会公开市场操作处 (Open Markets Desk) 资深交易员 Joseph Wang 则认为，由于美国公债以美元计价，而美元本身由联准会发行，联准会在技术上永远可以无限量购买公债、并将利率设定在任何所需水准：“因此字面上的‘公债市场危机’，在现行货币体制下几乎不可能发生。”
他指出，真正的风险在于“外汇危机”。当联准会大规模印钞购債，导致美元购买力的稀释，恐将引发外国投资人与贸易伙伴对美元的信心动摇、汇率大幅贬值、进口商品价格飙升，以及通膨失控。
更深远的威胁，是美元作为全球储备货币地位的根本动摇，这种危机也没办法通过“债务重组”来化解。
两种视角：美国财政风险终将以某种形式爆发
鲍尔森与前联准会交易员的观点，表面上看似分歧，实则指向同一个核心问题：美国长期财政失衡累积的风险，终将以某种形式反映在市场上，差别在于是债市流动性危机还是外汇危机。
彭博策略师 Ira Jersey 坦言，随着债务占 GDP 比持续攀升，未来公债市场的反弹空间将愈趋有限，而每一次下跌的幅度则将更为剧烈。在美国财政赤字短期内难以从根本改善的背景下，这场危机的形式已然备受关注。
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