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通胀降温刚拿到了一个新数据点。
美国
6 月核心 CPI 年率为 2.7%——低于 2.8% 的一致预期，并且较上月的 2.9% 下降。
但更重要的是头条数据：头条 CPI 环比下降 0.1%，这是 2020 年以来首次出现负的 MoM（环比）读数。
按年计算，增速从 4.2% 降至 3.8%，主要是能源价格降温所致。这是一次显著转变，尽管并非没有细微之处：头条之下的数字——降温通胀是好事，但真正的故事在其构成里展开：冷却的部分是：- 能源价格（最大贡献）- 商品通胀 - 头条动能；粘性的部分是：- 核心服务通胀 - 房屋成本 - 汽车保险保费。这里的关键张力在于：由于能源价格，头条通胀正在迅速回落。然而，核心服务——美联储最密切审视的指标——仍然居高不下。因此，核心通胀仍显著高于美联储 2% 的目标。
美联储解读：进展，而非胜利
市场反应很快：- 7 月加息的可能性从约 50% 下调 - 美国国债收益率下跌 - 关于降息时点的争论重新被点燃
不过，还有一个市场常常忽视的细微点：美联储区分由能源驱动的通胀降温和结构性通胀降温。
能源价格本身波动性强，可能迅速反转。要实现通往 2% 的可持续进展，取决于核心服务通胀下降并且保持在更低水平。因此，尽管表面上是偏鸽的结果，粘性的核心仍让美联储保持警惕。
这也呼应 Warsh 最近

美国CPI通常落后美国PPI 2-3个月。
今天，美国PPI为6%，而美国CPI为3.8%。
如果CPI升至6%会发生什么？
只需查看美联储在2022年的行动，你就会明白。
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