瑞银证券中国工业分析师王飞磊表示，5 月 19 日，目前类人型机器人仍处于早期智能开发阶段，多数产品仍在受控环境中完成任务。分析师将其与自动驾驶分类系统进行对比称，当前类人型机器人更接近 3 级（有条件自动化），而非更高阶段。该分析师强调，产业成熟度不应仅以单次出货量衡量，而应看工业场景订单、回购率，以及上游核心部件的确定性。
## 当前开发阶段与限制
王飞磊指出，类人型机器人面临的物理世界任务比自动驾驶系统更复杂。当前开发受三项因素制约：AI 模型能力、已积累的真实世界数据，以及机器人的“脑”端推进程度。在上述问题未解决之前，仅基于产量评估产业成熟度，或过早讨论类人型机器人何时进入家庭、实现“机器人即服务”（RaaS）商业模式，缺乏实质性的依据。
分析师建议将 2025 年视为类人型机器人发展的关键年份，并称投资者应密切关注自动驾驶进展。“如果自动驾驶实现广泛的 5 级应用，那么我们的类人型机器人实现通用智能可能也不会太远，”王飞磊表示。
## 全球供应链发展
王飞磊表示，全球类人型机器人制造商正在加速供应链部署。硬件供应链仍集中在制造业强国：德国、日本、韩国和中国。
近期的行业合作伙伴关系证实了这一趋势。2025 年 11 月，舍弗勒与德国机器人公司 Neura Robotics 宣布合作，共同研发并供应类人型机器人的关键部件。舍弗勒还计划到 2035 年将数千台类人型机器人集成到其自身的生产线中。
2026 年 1 月，波士顿动力披露，现代摩比斯将为下一代 Atlas 类人型机器人供应执行器。两家公司将共同建立可靠的部件供应链，加速执行器的研发与生产。
## 2026 年市场预测
瑞银对 2026 年全球类人型机器人出货量维持相对保守的预测，约为 3 万台。在极端情景下，如果 AI 技术进展加速，出货量可能达到 4 万台。
## 投资建议
从投资角度看，未来三到五年，上游核心部件供应商可能具备更大优势，尤其是在传感器、关键模块（包括滚珠丝杠和减速器）以及脑端芯片方面。
王飞磊建议重点关注两类上游部件公司：第一，核心业务基础较强、非类人型业务运转稳健的企业；第二，在类人型机器人供应链中从事高门槛核心部件的公司，尤其是能够进入海外供应链体系的公司。
## 市场情绪与催化剂
年初以来，类人型机器人板块表现反映出相对偏弱的市场情绪。然而，如果有更多中国机器人企业推进 IPO，这可能为推动整体市场情绪转变提供催化。
