三星证券于7月6日维持对三星电子的‘买入’评级和50万韩元目标价，理由是DRAM定价强劲及AI内存需求稳定推动盈利持续改善。分析师Lee Jong-wook将第二季度内存业务营业利润预期从80万亿韩元上调至84万亿韩元，以反映服务器DRAM价格强于预期。此次上调之前，三星证券决定将服务器DRAM平均售价增长预测从50%提高至55%，并纳入改善后的NAND盈利能力。Lee表示，当前投资者担忧属于‘噪音’而非基本面恶化，将市场忧虑视为买入机会。三星证券预计，在内存供需紧张和AI基础设施持续建设的支撑下，三星电子今年全年营业利润将达到372万亿韩元，明年达到565万亿韩元。
三星证券将第二季度内存利润预期上调至84万亿韩元
三星证券估计三星电子第二季度营收为182万亿韩元，营业利润为86万亿韩元，与市场共识的85万亿韩元基本一致。该公司将内存部门营业利润预期从80万亿韩元上调至84万亿韩元，以反映6月后观察到的服务器DRAM定价走强。分析师Lee Jong-wook解释称，服务器DRAM ASP增速预测从50%上调至55%，修订后的预期还纳入了改善后的NAND盈利能力。报告指出，半导体部门奖金拨备扩大，第二季度分配额从9.5万亿韩元提高至16.3万亿韩元，假设第一季度应计项目将在第二季度确认。
设备体验业务盈利放缓延续，代工业务亏损收窄
三星证券预计设备体验（DX）部门（包括智能手机）盈利将持续减速，但由于高端产品比例提高和价格上涨，减速幅度预计将收窄。代工业务预计将减少亏损规模，并在下半年提高实现季度盈利的可能性。该公司认为，随着DRAM价格抬升形成新基线，投资扩大、产量增长、利润改善和股东回报的良性循环将持续。
AI内存需求依然强劲，超大规模企业容量担忧缓解
Lee Jong-wook表示，对AI模型效率优化和超大规模企业产能过剩的担忧已基本进入解决阶段，而AI代理需求和云公司的AI收入持续稳定增长。该分析师指出，客户持续要求更高性能的HBM和更大容量的服务器DRAM。三星证券对AI内存市场保持乐观展望，指出尽管下半年价格增速预期放缓，但DRAM供应商尚未进入全面产能扩张阶段。Lee将三星电子的大规模内存投资计划和平泽P5工厂的早期产能爬坡描述为对长期需求充满信心的事件。
今年全年营业利润预测达372万亿韩元
三星证券预计三星电子今年全年营业利润为372万亿韩元，明年为565万亿韩元。该公司预计第三季度利润改善将由内存ASP上涨推动，而第四季度收益将来自出货量增长。Lee表示，由于DRAM和NAND的比特增长放缓，明年内存供需状况仍将紧张，季度营业利润很可能在超过一年的时间里超过100万亿韩元。该分析师将长期供应协议、HBM价格谈判以及扩大股东回报视为未来股价上涨的催化剂。
常见问题
三星证券对三星电子的目标价是多少？
三星证券于7月6日维持对三星电子的‘买入’评级和50万韩元目标价。
三星证券为何上调三星电子第二季度内存利润预期？
三星证券将第二季度内存部门营业利润预期从80万亿韩元上调至84万亿韩元，以反映6月后服务器DRAM价格强于预期，服务器DRAM ASP增速预测从50%上调至55%。
三星证券对三星电子全年营业利润的预测是多少？
三星证券预计三星电子今年全年营业利润为372万亿韩元，明年为565万亿韩元，由内存供需紧张和持续的AI基础设施需求支撑。
