在截至本月21日的一个月期间，尽管韩国股市整体正经历去杠杆，个人投资者仍在三星电子和 SK Hynix 上增加保证金交易。根据 KOSCOM 的数据，SK Hynix 的信用余额增加 9047亿韩元至 5.16 万亿韩元，而三星电子的信用余额增加 1972亿韩元至 5.06 万亿韩元，两家半导体股票合计净流入 7075亿韩元。投资者将价格回调视为买入机会，押注反弹，尽管在同一期间 SK Hynix 股价下跌 33.57%，三星电子下跌 26.84%。这种对半导体股票的集中发生在大盘 KOSPI 信用余额下滑 2.93 万亿韩元、从 28.86 万亿韩元降至 25.93 万亿韩元的背景下，因为在更广泛市场遭遇强制平仓和自愿去杠杆时，指数下跌 26%。
KOSPI 信用余额因市场回调减少 2.93 万亿韩元
根据 KOSCOM 基于交割日期的数据，KOSPI 市场的信用交易总余额从上月22日的 28.86 万亿韩元降至本月21日的 25.93 万亿韩元，减少 2.93 万亿韩元。在同一期间，KOSPI 指数从 9114.55 跌至 6747.95，下跌 26%。急剧的市场下挫触发了因抵押品不足而产生的强制抛售，以及投资者进行的自愿信用偿付。
半导体股票在新保证金信用中吸收 9047亿韩元
与整体市场趋势相反，主要半导体股票的信用余额显著上升。SK Hynix 的信用余额在一个月内增加 9047亿韩元至 5.16 万亿韩元，而三星电子记录到增加 1194亿韩元至 5.06 万亿韩元。仅这两只股票就吸引了总计 7075亿韩元的新信用资金。若将 SK Square（SK Hynix 的母公司，净增 1972亿韩元）纳入其中，与半导体相关的三只股票合计获得 1.02 万亿韩元的保证金信用。
信用余额的增长与简单的估值变化不同，因为尽管股价出现大幅下跌，这些信用余额仍在增加。SK Hynix 股份在该期间下跌 33.57%，而三星电子和 SK Square 分别下跌 26.84% 和 29.61%。在股价走低的同时信用余额上升，表明新的保证金买入超过了偿还，即使既有持仓已经出现价值损失。
两只股票的集中度升至全部 KOSPI 信用的 39.4%
在该期间，对半导体股票的信用资金集中度愈发明显。三星电子和 SK Hynix 在全部 KOSPI 信用余额中的合计占比从 32.3% 升至 39.4%，一个月内上升 7.1 个百分点。同一期间，KOSPI 其他所有股票的信用余额减少 3.82 万亿韩元。这一格局显示，个体投资者的保证金资金正专门流入半导体大盘股，而整体市场则进入去杠杆阶段。
投资者似乎认为，在对半导体盈利的稳固预期之下，股价下跌过度。由于推动人工智能投资扩张所带来的记忆体需求增长和盈利改善前景仍保持不变，投资者将价格回调视为买入机会。
JP Morgan 将回调归因于流动性冲击而非结构性问题
JP Morgan 最近将韩国股市的急剧下跌解读为由流动性冲击驱动的调整，而非企业盈利的结构性恶化。JP Morgan 在当地时间 21 日发布的一份报告中分析称，韩国市场的下跌因杠杆型交易所交易基金、对冲基金以及外国投资者的快速平仓而被放大。
常见问题
在市场回调期间，三星电子和 SK Hynix 的保证金信用增加了多少？
在截至本月21日的一个月期间，SK Hynix 的信用余额增加 9047亿韩元至 5.16 万亿韩元，三星电子的信用余额上升 1972亿韩元至 5.06 万亿韩元，两家半导体股票合计流入 7075亿韩元。
同一期间整体 KOSPI 信用余额发生了怎样的变化？
KOSPI 信用交易总余额从上月22日的 28.86 万亿韩元降至本月21日的 25.93 万亿韩元，减少 2.93 万亿韩元；与此同时，KOSPI 指数从 9114.55 下跌 26% 至 6747.95。
三星电子和 SK Hynix 目前在全部 KOSPI 信用中占多大比重？
在这一个月的期间内，三星电子和 SK Hynix 在全部 KOSPI 信用余额中的合计占比从 32.3% 上升到 39.4%，上升 7.1 个百分点；而其他所有 KOSPI 股票的信用余额减少 3.82 万亿韩元。
