Morpho Midnight 的订单簿将成为在解读 DeFi 利率方面最重要的场所之一。它给加密信贷带来了一种以前从未拥有的东西：期限结构。通过订单簿而不是利用率曲线来设定固定到期日的固定利率。

Morpho Midnight 的订单簿将成为解读 DeFi 利率时最重要的交易场所之一。它给加密信贷带来了一项它从未拥有过的东西：期限结构。用订单簿来确定的、在固定到期日上的固定利率，而不是依赖利用率曲线。
传统金融一直以这种方式给信贷定价。隔夜利率锚定前端（回购 repo，政策利率），而一条期限利率曲线则将期限溢价沿着国库票据、票据和债券定价。DeFi 过去完全停留在隔夜这一点：浮动利率会在每个区块重新定价。Midnight 则补上了曲线的其余部分。
流动性仍然偏薄，但双方的需求已经显而易见。借款人和出借人正在报出真实规模的报价，并且出借曲线会随着期限上升：更长的到期日以更高的利率成交，这种同样的 contango（期货升水）形态，正是健康的债券市场在出借人希望因锁定资金而获得溢价时会呈现的样子。
Base 上的 cbBTC 订单簿今天正在以大约 3%-6% 的固定借款利率在清算，具体取决于期限。我预计随着做市商入场，不同到期日的发现（定价效率）会变得高效得多，并且曲线前端会与 Morpho Blue 收敛，而 Morpho Blue 是目前的永续浮动型 DeFi 利率。目前，BTC 借贷在 Blue 上的以太坊和 Base 的收益率为 3%-5%。
现在还早。这是一条以单一抵押品为基础的三点曲线，而最远的期限几乎还没有被报价。但方向很清楚：加密正在获得一条按市场定价的收益率曲线。