贝莱德的 BUIDL 规模突破 25 亿美元，因为代币化资金正成为交易台新的现金载体

货币市场基金终于上链了，而交易台行动迅速。贝莱德的 USD 流动性基金以 BUIDL 代币发行，上线单周净增 6.1 亿美元铸造额后，资产规模突破 25 亿美元。该代币以现金、T-bills 和回购协议作为支撑，并提供每日 NAV，以及对已加入白名单的钱包支持当日赎回。托管由一家大型信托银行负责，转账代理 7x24 小时运行。
为什么交易员会轮动
收益率加实用性胜过闲置的稳定币。BUIDL 的年化收益率约为 5.2%，结算方式也类似稳定币。做市商可以在一流经纪商的交易场所将其作为抵押品，借用 4.9% 利率的 USDC，并部署到基差或中性 delta 的账本中。将这 30 到 40 个基点的价差乘以真实规模，足以支付薪资。另一项优势是结算。赎回在数分钟内到达钱包，而不是 T+1，因此交易台避免了过去资金在银行里产生的现金拖累。
它正在被用于哪里
FalconX 和 Hidden Road 开通了 BUIDL 保证金额度，让资金无需切换到法币通道即可进行现货和合约交易。Securitize 为 RIA 路由订阅，其中 1.4 亿美元的资金流入来自将现金仓位切换到新配置的模型组合。Ondo Finance 将 BUIDL 打包进 OUSG，并通过 Flux Finance 推向 DeFi，在该平台上，$90 million 的借款是在以 5.0% 利率对包装代币进行抵押后用来借取 USDC。Curve 推出了 BUIDL/USDC 池，能将价差维持在 1 bp，因为通过链下赎回套利是即时的。
市场连锁反应
当无风险利率存在于链上，其余所有曲线都会被重新定价。由于以 T-bill 支撑的抵押品挤占了较低质量资产，Aave 和 Compound 的稳定币借贷利率下调了 60 bps。做市商使用 BUIDL 为库存融资后，永续合约资金费率也趋于缓和，而不是使用昂贵的 USDT 借贷。ETH 质押在 3.1% 看起来更薄了，因为现金能以 5.2% 的收益并且每天保持流动性。甚至 BTC 基差也因携带端变便宜而收窄。
价格风险点
赎回是关键枢纽。BUIDL 支持每日削减，但银行假日或托管延迟都可能在二级市场造成锚定偏离。接受 BUIDL 的智能合约需要熔断机制，以及带有证明的 NAV 预言机。法律包装层的风险同样重要。该代币属于证券，因此访问受限。若某个关键交易场所丢失其牌照，流动性会迅速碎片化。
这种转变是结构性的。过去，资金库团队会通过汇款流程把钱打到货币市场基金，然后等待。现在，它们在同一个区块中完成铸造、发布和交易。当价值 25 亿美元的真实现金为了收益和速度选择了链上，其余曲线也将随之跟进。
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