刚刚发现一些关于LVS的有趣信息引起了我的注意。他们在2025年的新加坡物业表现绝对出色——仅在第四季度就实现了8.06亿美元的EBITDA，全年的EBITDA约为29亿美元。这是他们的现金流引擎全速运转。

令人惊讶的是他们将收入转化为实际盈利的效率有多高。随着2025年交易量的增加，他们并没有需要成比例地增加成本。高端博彩需求保持强劲，客房价格稳定，非博彩业务也持续表现良好。所有这些都转化为更好的EBITDA利润率。感觉新加坡的运营模式比他们在其他市场面对的要高效得多。

与此同时，股票的市盈率为17.54倍远期市盈率——低于博彩行业平均的24.28倍。永利的为20.83倍，博雅博彩为10.79倍，米高梅为15.65倍。因此，尽管表现出稳健的EBITDA流入，LVS相对于同行仍然具有价格优势。

问题是，2026年的每股收益预估最近被下调了，而且他们只预期同比增长4%。相比之下，永利可能实现24.8%的增长，博雅为10.7%，你可以理解市场为何保持谨慎。但如果滨海湾金沙继续实现高效的EBITDA转化，可能会成为值得关注的布局。股票目前评级为持有，但新加坡运营的利润率表现确实令人印象深刻。