美世通用 (NYSE:MCY) 发布看涨2025年第四季度业绩

美世通用 (NYSE:MCY) 发布看涨2025年第四季度业绩

Petr Huřťák

周三，2026年2月18日，格林尼治时间+9 06:13 阅读时间5分钟

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MCY

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汽车保险提供商美世通用 (NYSE:MCY) 在2025年第四季度公布了好于预期的收入：销售额同比增长11.3%，达到15.4亿美元。其GAAP每股利润为3.66美元，比分析师共识高出43%。

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美世通用 (MCY) 2025年第四季度要点：

**已赚净保费：** 14.5亿美元，对应分析师预估14.2亿美元 (6.9% 同比增长，超预期2%)

**收入：** 15.4亿美元，对应分析师预估13.7亿美元 (11.3% 同比增长，超预期11.7%)

**综合赔付率：** 88.6%，对比分析师预估93.3% (470个基点超出)

**每股收益（EPS）(GAAP)：** 3.66美元，对比分析师预估2.56美元 (43%超预期)

**每股账面价值：** 43.64美元 (24.2% 同比增长)

**市值：** 51.8亿美元

公司CEO Gabe Tirador 就2025年业绩发表评论：“我们为团队在2025年的成绩感到自豪。帕利塞德斯（Palisades）和伊顿（Eaton）的野火是美世通用历史上最重大的灾难，推动我们第一季度的综合赔付率达到119.2%。但随后各季度经营表现强劲：第四季度综合赔付率为88.6%，全年为96.3%。我们的团队展现了卓越的韧性与对保单持有人的坚定承诺，处理了超过2,900起野火理赔，并截至目前已支付超过14亿美元。”

公司概况

美世通用成立于1961年，保持着覆盖全美超过6,300名独立代理人的网络。美世通用 (NYSE:MCY) 是一家保险公司，主要通过独立代理在11个州销售汽车保险，且重点关注加利福尼亚。

收入增长

保险公司收入主要来自三个来源：1) 保险核心业务本身，通常称为承保，并在损益表中以保费体现 2) 投资“浮存金”（float）所获得的收入——指已预先收取、但尚未作为理赔支付出去的保费 ( 投入固定收益资产和股票等资产 3) 来自各类渠道的费用，例如保单管理、年金或其他增值服务。幸运的是，美世通用过去五年的收入以稳健的9.6%复合年增长率增长。其增速跑赢平均保险公司，表明其产品与客户需求高度契合。

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美世通用季度收入

我们在StockStory中最重视的是长期增长，但在财务数据层面，仅看半个十年历史可能会忽略近期的利率变化、市场回报以及行业趋势。美世通用过去两年的年化收入增长为13.7%，高于其五年趋势，表明其需求强劲且近期加速。

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美世通用年度同比收入增长

注：未展示的季度被认定为异常值，受到巨额投资收益/损失的影响，这些并不代表业务的持续性基本面。

本季度，美世通用报告的年度收入同比增长为11.3%，其15.4亿美元的收入比华尔街预期高出11.7%。

过去五年中，已赚净保费占公司总收入的94.9%，这意味着美世通用的经营几乎完全取决于其承保活动，因为非保险业务几乎无法产生影响。

美世通用季度已赚净保费占收入的比重

我们的经验与研究表明，市场主要关注保险公司的已赚净保费增长，因为投资和费用收入更容易受到市场波动与经济周期的影响。

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每股账面价值 )BVPS(

保险公司是资产负债表型企业：先收取保费，随后随着时间推移支付理赔。浮存金——已收取但尚未支付出去的保费——会被投资，从而形成由负债结构支撑的资产基础。每股账面价值 )BVPS( 通过衡量这些资产来反映这种动态：) 投资组合、现金、再保险回收( 减去负债 ) 索赔准备金、债务、未来保单利益(。BVPS本质上是股东的剩余价值。

因此，我们认为BVPS对于跟踪保险公司非常重要，它能揭示业务质量。尽管其他)更常见的(每股指标（如EPS）有时会因准备金释放或一次性项目而变得波动，并且可能在仍遵循会计规则的前提下被管理或“人为偏移”，但BVPS反映的是长期资本增长，更难被操纵。

美世通用的BVPS在过去五年里年均仅增长3.5%，增长乏力。然而，BVPS的增长近期加快：在过去两年里以24.9%的年增长率增长，从每股27.96美元上升到43.64美元。

美世通用季度每股账面价值

美世通用第四季度业绩的关键要点

看到美世通用本季度超出分析师对EPS的预期，我们感到很欣慰。我们也很兴奋：其收入在很大幅度上跑赢了华尔街的预期。放到更长的视角来看，我们认为这是一次扎实的表现。财报发布后，股价在96.62美元附近基本持平。

美世通用交出了非常稳健的盈利表现，但仅凭一个季度并不一定就意味着这只股票值得买入。我们来看看它是否是一个好的投资。最新一个季度很重要，但在判断这只股票是否值得买入时，它的权重远不及更长期的基本面与估值。我们在这份可执行的完整研究报告中对此进行了覆盖，你可以在这里阅读，而且是免费的。

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