你是否曾经想过为什么价格一直在上涨？大多数人将其归咎于一件事，但实际上有两种完全不同的通胀机制在起作用，理解它们的区别对于理解市场上的变化非常重要。

让我来拆解这两种主要类型。首先是成本推动型通胀——当某种商品的供应受到挤压，而需求保持不变时，就会发生这种情况。想想油和天然气的情况。炼油厂需要原油来生产燃料，发电厂需要天然气来发电。当地缘政治紧张、战争或自然灾害突然切断供应时，价格就会飙升，因为人们仍然需要开车和取暖。短缺迫使价格上涨，并不是因为人们想要更多，而是因为可用的资源变少了。

我们也在最近看到过这种情况。管道关闭、供应链中断、劳动力成本上升——这些都是典型的成本推动场景。当生产变得更昂贵或更难维持时，企业别无选择，只能提高价格以维持运营。

现在，需求拉动型通胀则是另一种情况。这发生在经济变得更强，人们手中的钱更多，实际上想要花掉它们的时候。就业增加，工资上涨，信心增强。但问题在于——工厂和供应商无法跟上人们购买的速度。你最终会看到太多美元追逐太少商品，这正是经济学家所说的。

疫情复苏就是一个教科书式的例子。2020年末疫苗开始推广后，全球经济迅速开放。人们几乎一年都被困在家里。突然间，大家都想旅行、买房、装修、消费。但工厂仍在增加产能。木材价格飙升，铜价接近历史高点，机票和酒店房间价格不断上涨。需求拉动的通胀是真实存在的，因为供应无法满足人们的消费欲望。

有趣的是——像美联储这样的中央银行试图将通胀控制在大约2%的水平，作为健康经济增长的标志。但当这两种通胀类型中的任何一种过度加剧时，市场和资产价格就会变得复杂。识别你面对的是哪一种类型，实际上可以帮助你判断这是暂时的还是结构性的。成本推动通常在供应恢复时自行修正。需求拉动则需要需求降温或供应赶上，或者通过提高利率来抑制支出。