那段时期商品市场波动剧烈，吸引了不少交易者关注一类特殊的金融工具——leveraged commodity etf。这类产品能让投资者通过杠杆放大收益，但风险也是双刃剑。

当时的背景是什么呢？疫情后全球商品价格就一直在飙升，从农产品到能源，几乎所有东西都在创新高。供应链混乱、港口拥堵、需求暴增，这些因素叠加在一起。后来俄乌冲突爆发，情况更糟了。俄罗斯和乌克兰加起来供应全球三分之一的小麦和大麦，还有五分之一的玉米贸易。能源方面俄罗斯更关键——全球天然气产量的17%、石油产量的12%都来自这里，欧洲40%的天然气进口也依赖俄罗斯。加上镍、铝、铜这些工业金属，俄罗斯的产量也占全球的相当比例。

那段时间Bloomberg Commodity Index一度冲到$132.63的多年高位，主要是油气和工业金属期货的推动。后来随着和平谈判的乐观预期，指数有所回落。这个时期，leveraged commodity etf成了交易者的宠儿，尤其是看空的投资者。

当时最受关注的五只leveraged commodity etf产品分别是：ProShares UltraShort BLOOMBERG CRUDE OIL（SCO）吸引了3.98亿美元净流入，Horizons BetaPro Natural Gas -2x Daily Bear ETF（HND）有9600万美元，ProShares Ultra GOLD（UGL）进账8900万美元，Horizons BetaPro Crude Oil Inverse Leveraged Daily Bear ETF（HOD）获得4400万美元，还有ProShares Ultrashort Gold（GLL）的880万美元。

SCO这只产品比较有意思，它的目标是追踪Bloomberg Commodity Balanced WTI Crude Oil Index的-2倍日收益。简单说，如果指数一天涨1%，SCO就会跌2%（除去费用）。当时WTI原油期货创下13年新高，很多看空的交易者就通过SCO来押注油价回调。这只产品的费用率是0.95%，主要在NYSE Arca交易。

这类leveraged commodity etf产品的吸引力在于能快速放大收益，但也要记住风险能同样快速放大。当时的市场环境确实给了这些工具大展身手的舞台。