刚刚注意到两只热门AI股票的一件有趣的事：尽管它们已经经历了“猛涨”，但华尔街此刻实际上相当看空。

Palantir 和 Micron 在过去一年里都是 AI 交易中的绝对宠儿。Palantir 几乎翻了一倍，Micron 甚至涨了四倍多。但问题是——一些非常严肃的分析师认为，按当前水平来看，这两家公司都被严重“炒得过头”了。

我们先聊 Palantir。该公司的软件确实有真正的差异化。它们构建了一种基于本体（ontology）的架构：随着处理的数据越来越多，这套架构会变得更聪明——而这不同于典型的分析工具，它们往往只负责做报表和仪表盘。Forrester 和 IDC 都把它们评为该领域的领导者。它们的财务数据也能证明这一点——Q4 收入增长 70% 至 14 亿元，并且它们的 40 法则（Rule of 40）得分达到了 127%，这在软件行业基本闻所未闻。

但问题在于，情况就开始变得有点可疑了。该股票目前以调整后收益的 209 倍在交易。这太离谱了。就算是一家在 2027 年之前每年盈利增长 57% 的公司，这样的估值倍数也已经是疯狂。Jefferies 的 Brent Thill 给它设定了 $70 的目标价。目前股价大约在 157 美元左右。如果他是对的，那么就意味着有 55% 的下行空间。

接着是 Micron。内存芯片是 AI 基础设施的关键——既包括 DRAM，也包括 NAND 闪存。Micron 是第三大厂商，而且去年它还从三星手里夺取了市场份额。Q1 的业绩看起来令人难以置信——收入增长 56% 至 136 亿美元，每股收益增长 167%。

但问题就在这里。这些涨幅来自于供应短缺推高价格，而不是来自任何真正的竞争优势。内存芯片基本上已经被商品化了。Morningstar 的 William Kerwin 也看懂了——他对 Micron 股票设定了 $225 的目标价，这暗示从当前 $380 水平下行 40%。

内存芯片业务具有周期性。那次短缺最终会反转为过剩，价格将会崩塌，而当这种情况发生时，Micron 并没有真正的护城河来保护利润率。华尔街实际上预计：盈利会在财年 2027 左右达到峰值，然后在 2029 年之前后开始出现大幅下滑。

所以，这两只 AI 股票的悖论其实非常清楚。Palantir 有一个真正的竞争故事，但估值却与现实脱节。Micron 从纸面上看很便宜，但原因是周期正在走到顶端。如果你在考虑风险与回报，那么眼下它们都看起来并不是一个理想的切入点。如果你已经持有其中任何一只，也许可以考虑削减仓位，而不是继续加仓。