我刚刚读到关于Keyrock CEO的一些有趣内容，让我对我们在加密周期中的位置有了不同的看法。

Kevin de Patoul坚持一些很多人不愿听到的观点：比特币的价格应该远高于现在的水平。不是因为他是极端主义者，而是因为数字不成立。看，我们有越来越多的机构采用，真正的监管进展，然而BTC的表现仍像一种纯风险资产。这……很奇怪。

让我印象深刻的是这一点：在过去18个月中大规模进入的资金主要是机构资金，但现在它们的行为更偏向策略性而非意识形态。当市场出现压力时，它们就会撤离。这并不是许多人所承诺的那样是真正的风险对冲。

但这里有趣的地方来了。De Patoul看到了一些大多数人都在忽视的东西：2026年不是一个起飞的年份，而是一个过渡期。而这个过渡期才是关键。随着加密原生市场(DeFi、山寨币、以及一如既往的投机周期)逐渐降温，有另一类市场在并行发展。几乎没有人提及。

那就是实物资产的代币化、稳定币、链上基金。真正的金融基础设施迁移到区块链。Keyrock合作的机构没有降低他们的热情，也没有放慢建设。那里的情况没有变化。目标是让加密资产变得更易获取，并重新配置部分金融市场。这不依赖于比特币的价格。

令人惊讶的是，RWAs（实物资产）可能增长到与之前的加密市场高峰相当甚至超过，但可能不会以我们预期的方式发生。不会是由投机推动的繁荣，而是因为实用性最终会大规模实现。

我们现在处于一个中间阶段。这些部分已经存在，但还没有真正连接起来。代币化基金存在，但缺乏真正的流动性。稳定币激增，但问题仍然是：它们真正在哪里被使用？谁接受它们作为担保？它们能否提供大规模的流动性？

De Patoul相信2027年和2028年将是关键转折点。到那时，基础设施将完善，流动性将流动，传统资本市场(比加密市场大几个数量级)开始迁移。即使只有一小部分，也会让之前的一切变得微不足道。

我知道，现在的价格走势看起来毫无激励。但如果你对加密的长远未来有远见，默默建设基础设施比短期的反弹更为重要。基础正在奠定，规模还在未来。那才是真正重要的。