每当一位新的美联储主席上任时，市场通常会经历一段动荡期。

不确定性往往在信心建立之前就已到来。

我们在多个周期中都看到过这种情况，波动性增加，流动性收紧，情绪转为看空，市场在完全理解新政策方向之前就开始反映恐惧。

说实话，这次的情况也没有太大不同。

很多人对头条新闻做出反应，但我认为更大的问题是二阶效应：通胀压力、地缘政治紧张局势，比如美伊局势、资金条件收紧、风险偏好降低，以及机构积极调整资本配置。

加密货币尤其感觉现在更受机构驱动，而非散户驱动。市场的波动不再仅仅依赖炒作，而更多受到流动性、利率、宏观不确定性和机构仓位的影响。