Variational 是一个基于 Arbitrum 运营的衍生品协议，于 2026 年 5 月完成了由 Dragonfly Capital 领投的 5000 万美元 A 轮融资，Bain Capital Crypto、Peak XV Partners、Coinbase Ventures 和 Brevan Howard 参投。此次融资公告恰逢该协议推出包括 Gold、Silver、Copper 和 WTI 原油等实物商品的永续合约。Variational 从中心化交易所、去中心化来源和传统金融市场做市商聚合流动性，而不是为每个市场从头建立订单簿。自 2025 年上线以来，该协议累计交易量已超过 2000 亿美元，成为 Arbitrum 基础设施上交易量最高的去中心化衍生品平台之一。首席执行官 Lucas Schuermann 告诉《财富》杂志，Variational 的模式更像经纪商而非交易所，它从现有场所路由流动性，而不是创建新的订单簿。
在完成 1030 万美元的种子轮和 150 万美元的战略融资后，Variational 的总融资额现已超过 6000 万美元。该协议计划到 2026 年夏季上线超过 100 个市场。
Variational 从传统金融来源聚合流动性
据 Ventureburn 报道，Variational 从中心化交易所、去中心化来源和场外做市商路由流动性，为数千个交易对创造深度。该协议不运营需要为每个新市场引导流动性的中央限价订单簿。
"当你拥有足够的流动性来支撑订单簿时，它能运转良好。但对于海量的 RWA 来说，做订单簿往往是个错误。"Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 在公司公告中表示，"Variational 的模式完全绕开了这个问题，将传统市场的流动性直接上链。"
该协议面向零售用户的应用 Omni 支持对预售代币、迷因币、预测市场和商品进行杠杆交易。另一款面向机构的产品 Variational Pro 则为非线性衍生品（如定制化期权和定制期货）提供自动清算。
Schuermann 将 Variational 定位为经纪商而非交易所
Variational 的联合创始人将该协议与 Hyperliquid 区分开来，尽管两者都在 Arbitrum 上提供永续期货交易并提供流动性提供者金库。
"我们不认为 Hyperliquid 是直接竞争对手，总体来说也不把交易所视为对手。实际上我们依赖它们。"Schuermann 告诉《财富》杂志。他将 Variational 描述为更"像经纪商"，并将零费用交易模式比作 Robinhood 而非传统交易所。
Schuermann 指出链上流动性与链下流动性之间存在差距。"即使在流动性最强的资产上，Hyperliquid 上的流动性与 CME 等传统金融来源相比，仍有 100 倍以上的差距。"他说道。Variational 的第二阶段路线图目标是从 TradFi 交易商直接路由流动性。
创始团队包括 Schuermann 和联合创始人 Edward Yu，两人在哥伦比亚大学大一期间相识。据 Ventureburn 报道，工程团队包括来自高盛、谷歌、Meta 和 Twilio 的老将。
Polymarket 交易者对 Variational 代币估值下注超过 100 万美元
Variational 尚未推出其治理代币。Polymarket 上列有多个关于 Variational 上线后完全稀释估值的市场，截至 2026 年 5 月初累计交易量超过 100 万美元。这些市场根据代币上线后一天（美东时间下午 4:00 测量）的价格进行结算。
"我们相信 RWA 永续合约很快就会成为去中心化金融中最大的合约类别，超过比特币和以太币的总和。"Schuermann 告诉 CoinDesk。比特币市值约为 1.6 万亿美元，以太币约为 2560 亿美元。
Variational 在开曼群岛运营，监管分类未明确
Variational 注册在开曼群岛，尚未公开其监管分类。该协议计划将从受监管的 TradFi 交易商路由流动性到无需许可的智能合约，这处于法律灰色地带，无论是《清晰法案》还是现有的稳定币规则都没有明确解决。
Variational 计划到 2026 年夏季上线超过 100 个 RWA 市场
Variational 的 2026 年路线图目标是上线超过 100 个 RWA 市场、通过更多 TradFi 合作伙伴关系加深流动性，并发布公开交易 API。代币上线时间表仍未明确，但 Polymarket 的截止日期为 2027 年 12 月 31 日，表明市场预计在该窗口内推出。
常见问题
Variational 在 2026 年 5 月获得了多少融资？
Variational 于 2026 年 5 月完成了由 Dragonfly Capital 领投的 5000 万美元 A 轮融资，Bain Capital Crypto、Peak XV Partners、Coinbase Ventures 和 Brevan Howard 参投。在完成 1030 万美元的种子轮和 150 万美元的战略融资后，该协议的总融资额现已超过 6000 万美元。
Variational 的流动性模式与 Hyperliquid 有何不同？
首席执行官 Lucas Schuermann 告诉《财富》杂志，Variational 不认为 Hyperliquid 是直接竞争对手，他将 Variational 描述为更像经纪商，因为它从中心化交易所、去中心化来源和传统金融市场做市商聚合流动性，而不是为每个市场建立自己的订单簿。
自 2025 年上线以来，Variational 处理了多少交易量？
自 2025 年上线以来，该协议累计交易量已超过 2000 亿美元，成为 Arbitrum 基础设施上交易量最高的去中心化衍生品平台之一。
